Merrill Lynch: Λείπουν οι λόγοι αισιοδοξίας για τις ελληνικές τράπεζες

Επιφυλακτική παραμένει η Merrill Lynch όσον αφορά τις ελληνικές τράπεζες παρά τη σημαντική πτώση των τιμών των μετοχών τους. Οπως αναφέρει σε έκθεση της (3 Mαρτίου), μετά τα αποτελέσματα του τελευταίου τριμήνου 2008, οι εκτιμήσεις της για την κερδοφορία της Alpha Bank και της Πειραιώς αναθεωρούνται χαμηλότερα κατά 23%-45%, λαμβάνοντας υπόψη υψηλότερες προβλέψεις για επισφάλειες, το κόστος των προνομιούχων μετοχών καθώς και την εξασθένηση των εσόδων. 

Ο επενδυτικός οίκος μειώνει τις τιμές-στόχους για την Αlpha στα 4,0 ευρώ (από 5,2) και στα 3,9 ευρώ (από 5,2) για την Πειραιώς.

«Τα αποτελέσματα 4ου τριμήνου απογοήτευσαν, περισσότερο στην περίπτωση της Πειραιώς  από ό,τι της Alpha. Αυτό κατά τη γνώμη μας οφείλεται στη σημαντική αναθεώρηση των εκτιμήσεων των αναλυτών μετά τη συνέντευξη Κωστόπουλου,» αναφέρει η έκθεση. «Δεν βλέπουμε ιδιαίτερους λόγους να γυρίσουμε θετικοί για τις ελληνικές τράπεζες βραχυπρόθεσμα. Υπάρχουν επιφυλάξεις λόγω της έκθεσης τους στις αναδυόμενες αγορές, την επιδείνωση των μακροοικονομικών στην Ελλάδα, και τα επίπεδα κεφαλαιακής επάρκειας στην περίπτωση πιο σοβαρής επιδείνωσης της οικονομίας. Δεν βλέπουμε υπεραπόδοση στις τράπεζες πριν επιστρέψει η όρεξη για ρίσκο – κάτι που θεωρούμε απίθανο σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα.» 

«Το Ρ/Ε των ελληνικών τραπεζών κατά μέσο όρο εμφανίζει μικρή έκπτωση σε σχέση με τον πολλαπλασιαστή των ευρωπαϊκών, ενώ ο δείκτης τιμή προς λογιστική αξία είναι σε παρόμοια επίπεδα. Μπορεί τα απόλυτα νούμερα αποτίμησης να τις κάνουν ελκυστικές με βάση το παρελθόν αλλά δεν θεωρούμε ότι αυτό αποτελεί δυνατό επιχείρημα από μόνο του για αγορές μετοχών,» επισημαίνει ο οίκος.

«Εκτιμούμε ότι οι προνομιούχες μετοχές θα ενισχύσουν το δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας Tier 1 της Πειραιώς κατά 1% και της Alpha Bank κατά 1,9%. Πιστεύουμε ότι μεσοπρόθεσμα η προσοχή θα είναι στραμμένη στην κεφαλαιακή επάρκεια για όσο διάστημα επικρατεί αβεβαιότητα για την ποιότητα του ενεργητικού.»