Τι "βλέπει" η Nomura για τις ελληνικές τράπεζες

Η έκθεση των ελληνικών τραπεζών στις αναδυόμενες αγορές αποτελεί ένα αυξανόμενο ρίσκο για την κερδοφορία τους. Η περιορισμένη ορατότητα για την πορεία των κερδών στην Ελλάδα και την ΝΑ Ευρώπη δυσκολεύει τις εκτιμήσεις και δεν επιτρέπει εφησυχασμό παρά τις τρέχουσες χαμηλές αποτιμήσεις αναφέρει ο επενδυτικός οίκος σε έκθεση του.

Οι προοπτικές τα επόμενα δύο χρόνια είναι αβέβαιες όσον φορά τα κέρδη, την ποιότητα του ενεργητικού και τις επισφάλειες. Προτιμά την Alpha Bank την οποία αναβαθμίζει σε ‘buy’.

«Εκτιμούμε ότι τα αποτελέσματα 4ου τριμήνου θα αποτυπώσουν τις δύσκολες συνθήκες στην αγορά. Τα χαρτοφυλάκια κρατικών ομολόγων των ελληνικών τραπεζών θα επηρεάσουν αρνητικά τα έσοδα από trading λόγω της διεύρυνσης των spread σε σχέση με τα γερμανικά. Προβλέπουμε σημαντική επιβράδυνση των εργασιών και παρά τις προσπάθειες να ανα-τιμολογήσουν τα χαρτοφυλάκια χορηγήσεων, η επίπτωση στα κέρδη θα είναι μικρή. 

Όσο για την ποιότητα του ενεργητικού, περιμένουμε περαιτέρω επιδείνωση και αύξηση των προβλέψεων για επισφάλειες. Πιστεύουμε ότι η απόδοση ιδίων κεφαλαίων των ελληνικών τραπεζών μεσοπρόθεσμα θα είναι γύρω στο 15%-20%, και ως εκ τούτου οι αποτιμήσεις τους δεν είναι ακριβές. Όμως, παρά το γεγονός ότι διαπραγματεύονται κάτω από τη λογιστική τους αξία, δεν είναι ακόμα ξεκάθαρο το πόσο θα επηρεαστούν από τον πιστωτικό κύκλο» αναφέρει η έκθεση.

«Ιστορικά, οι τράπεζες δεν σημειώνουν υπεραπόδοση πριν ολοκληρωθεί ο κύκλος της ύφεσης. Στην περίπτωση των ελληνικών τραπεζών, το ενδεχόμενο ζημιών από επισφαλή δάνεια δεν θα αφήσει την αγορά να υιοθετήσει μια πιο θετική στάση για τον κλάδο μέχρις ότου διαφανεί ότι η κορύφωση των επισφαλειών δεν θα πλήξει τις τρέχουσες λογιστικές αξίες».