Τα top picks της Marfin Analysis

Τις μετοχές των ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, ΓΕΚ και Jumbo ξεχωρίζει ως top pick της η Marfin Analysis σε ανάλυσή της για τις ελληνικές και τις τουρκικές μετοχές (Ιανουάριος 2009) με τίτλο «My name is Bond!».

 

Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η Ελλάδα αντιμετωπίζει τις σοβαρότερες προκλήσεις από την υιοθέτηση του ευρώ. Ειδικότερα, σημειώνει πως η διεθνής κρίση έχει αρχίσει να επηρεάζει και την ελληνική οικονομική δραστηριότητα. Το ελληνικό ΑΕΠ αναμένεται να παρουσιάσει επιβράδυνση στο 1% το 2009, από το εκτιμώμενο 32,% το 2008 (με την κυβέρνηση να προβλέπει ότι την τρέχουσα χρονιά θα διαμορφωθεί στο 2,7%). Παράλληλα, αναφέρει πως το έλλειμμα σε συνδυασμό με το υψηλό δημόσιο χρέος δεν αφήνουν περιθώρια για ευελιξία κινήσεων σε δημοσιονομικό επίπεδο ούτως ώστε να στηριχθεί η οικονομική δραστηριότητα. Επιπλέον, εκτιμά πως υπάρχει και ο κίνδυνος πρόωρων εκλογών.

 

Αναφερόμενη στο Χ.Α. η Marfin Analysis σημειώνει πως οι αποτιμήσεις των μετοχών διαπραγματεύονται με μεγάλο discount (30% σε σχέση με τις ευρωπαϊκές μετοχές, έναντι 15% premium στο παρελθόν), επίπεδα που είναι ανάλογα με της περιόδου πριν την ένταξη στην Ευρωζώνη.

 

Συγκρίνοντας τις ελληνικές μετοχές με τα ομόλογα, αναφέρει πως είναι φθηνότερες σε σχέση με τα γερμανικά ομόλογα, ενώ είναι ακόμη φθηνότερες έναντι των ελληνικών ομολόγων.

 

Εκτιμά ταυτόχρονα ότι οι μέσες προσδοκίες των αναλυτών για την κερδοφορία των επιχειρήσεων είναι ιδιαίτερα υψηλές. Όπως αναφέρει χαρακτηριστικά οι συγκλίνουσες προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή του 2009 για αύξηση 8% θα αποδειχθεί κατά 25% υψηλότερη των πραγματικών μεγεθών. Σημειώνεται ότι η Marfin Analysis αναμένει πτώση 15% σε ετήσια βάση. 
 

Συνιστά τέλος αγορά μετοχών της υψηλής κεφαλαιοποίησης με ισχυρούς ισολογισμούς που θα έχουν χαμηλές ανάγκης αναχρηματοδότησης το 2009. 

Σε γενικές γραμμές εκτιμά πως εταιρείες με υψηλή ρευστότητα είναι: Τ.Τ., ΑΤΕ, Εθνική Τράπεζα και οι κυπριακές τράπεζες. Χαμηλή ρευστότητα διαθέτουν οι Alpha Bank, Eurobank, Πειραιώς. Πιθανοί "παίκτες" στον τομέα των εξαγορών και συγχωνεύσεων είναι το Τ.Τ., η Πειραιώς και η Alpha Bank.

Τουρκία 

Σε ό,τι αφορά την Τουρκία η Marfin Analysis αναφέρει ότι ο ρυθμός ανάπτυξης του πραγματικού ΑΕΠ επιβραδύνεται απότομα. Αναμένει αρνητικό ρυθμό ανάπτυξης στο δ΄ τρίμηνο του 2008 σε σχέση με το 0,5% στο γ΄ τρίμηνο του έτους. Για το 2009 προβλέπει ρυθμό ανάπτυξης στο 1%, αν και εκτιμά πως το πιο πιθανό σενάριο είναι να είναι αρνητικός. 

Σχετικά με τα επιτόκια προβλέπει πως αναμένεται να παρουσιαστεί και νέα μείωση. "Εκτιμούμε ότι υπάρχουν περιθώρια για περαιτέρω μείωση των επιτοκίων καθώς η οικονομία θα είναι ιδιαίτερα ΄αδύναμη΄ στο α΄ εξάμηνο του 2009". 

Για τις μετοχές σημειώνει πως ναι μεν είναι φθηνές (διαπραγματεύονται 5,3 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2009) ωστόσο δεν έχει αποτιμηθεί το ενδεχόμενο σοβαρής ύφεσης. Επιπλέον, εκτιμά πως οι μέσες εκτιμήσεις για κέρδη ανά μετοχή μειωμένα κατά 6% στο 2009 είναι ιδιαίτερα αισιόδοξες.