Ελλάκτωρ: Στα 8,50 ευρώ μειώνει την τιμή-στόχο η Piraeus Sec

Σε μείωση της τιμής-στόχου για τη μετοχή της Ελλάκτωρ στα 8,50 ευρώ, από τα 9,80 ευρώ προηγουμένως, προχώρησε η Piraeus Sec σε έκθεσή της με ημερομηνία 11 Δεκεμβρίου. 

Η χρηματιστηριακή, η οποία διατηρεί τη σύσταση "outperform" για τον τίτλο αναφέρει πως σε επίπεδο γ΄ τριμήνου τα μεγέθη της Ελλάκτωρ κινήθηκαν ανάλογα των εκτιμήσεων σε όλα τα επίπεδα. Συγκεκριμένα, σημειώνει ότι ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών αυξήθηκε κατά 110% σε ετήσια βάση, στα 463,1 εκατ. ευρώ, υψηλότερα κατά 19% των εκτιμήσεών της, κυρίως λόγω των υψηλότερων του αναμενόμενου εσόδων από τον κατασκευαστικό τομέα (+78% στα 345,7 εκατ. ευρώ) και τη διαχείριση απορριμμάτων (+105% στα 36,8 εκατ. ευρώ). Εξαιρουμένων των εσόδων από τον τομέα των έργων παραχώρησης τα ενοποιημένα έσοδα ενισχύθηκαν κατά 80% στα 396,3 εκατ. ευρώ. Το περιθώριο ΕΒΙΤ του τομέα των κατασκευών υποχώρησε στο 4,3% από 5,6% στο β΄ τρίμηνο του έτους και χαμηλότερων των εκτιμήσεων της Piraeus Sec (4,9%). Η χρηματιστηριακή σημειώνει πως η διοίκηση του ομίλου διατήρησε τις εκτιμήσεις της για περιθώριο ΕΒΙΤ στο 5% για το 2008, ενώ προέβλεψε πως πιθανότατα θα κυμανθεί σε αυτά τα επίπεδα και το 2009. 

Για τα ενοποιημένα EBITDA της Ελλάκτωρ στο γ΄ τρίμηνο του έτους η Piraeus Sec υπενθυμίζει πως διαμορφώθηκαν στα 75,2 εκατ. ευρώ (ενισχυμένα κατά 295,3 εκατ. ευρώ), με τα καθαρά κέρδη να κινούνται κατά 2% υψηλότερα των εκτιμήσεών της στα 25,3 εκατ. ευρώ. 

Η βασική ανησυχία στην παρούσα φάση είναι οι επιδράσεις από την επιβράδυνση της οικονομίας στις κατασκευές και κυρίως στις καθυστερήσεις πληρωμών από τον ιδιωτικό τομέα, στις καθυστερήσεις σε διαγωνισμούς δημοσίων έργων υποδομής, μεταξύ άλλων, αναφέρει η χρηματιστηριακή. Ωστόσο, τονίζει πως η ποιότητα του ανεκτέλεστου διασφαλίζει τα μεσοπρόθεσμα έσοδα. 

Η χρηματιστηριακή αναθεωρεί τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή του ομίλου, καθώς υιοθετεί μια περισσότερο "συντηρητική" στάση. Ειδικότερα, σημειώνει πως οι προβλέψεις της για τα κέρδη ανά μετοχή του 2009 κινούνται χαμηλότερα κατά 5,4% σε σχέση με τις προηγούμενες εκτιμήσεις της και για τα κέρδη ανά μετοχή του 2010 κατά 3,2% χαμηλότερα.

Τέλος, επισημαίνει ότι η Ελλάκτωρ παραμένει μια ελκυστική επενδυτική περίπτωση, σημειώνοντας ότι διαπραγματεύεται με 10% discount σε σχέση με τις ομοειδείς της εταιρείες, με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή του 2008.