Jumbo: Στα 15,10 ευρώ η νέα τιμή-στόχος από National Sec - P&K

Χαμηλότερη τιμή-στόχο στα 15,10 ευρώ, από τα 21 ευρώ πριν, θέτει η National Securities – P&K ΑΧΕΠΕΥ για τη μετοχή της Jumbo, σε έκθεσή της με ημερομηνία 20 Νοεμβρίου όπου διατηρεί τη σύσταση «overweight». Ταυτόχρονα, η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι αφαιρεί τη μετοχή της Jumbo από τη λίστα με τις «top pick» μετοχές της λόγω του αρνητικού outlook για την καταναλωτική δαπάνη, γεγονός το οποίο καθιστά τον κλάδο του λιανικού εμπορίου όχι ιδιαίτερα ελκυστικό.

Σχετικά με τα αποτελέσματα α’ τριμήνου εταιρικής χρήσης της Jumbo, η National Sec – P&K τα χαρακτηρίζει «ισχυρά» και ανάλογα των εκτιμήσεών της. Υπενθυμίζει ότι ο κύκλος εργασιών ενισχύθηκε κατά 20,3%, με τα καθαρά κέρδη να καταγράφουν αύξηση 18,1%.

Σε ό,τι αφορά τα έσοδα σημειώνει πως ο όμιλος λειτούργησε 5 νέα καταστήματα και ως εκ τούτου οι συγκρίσιμες πωλήσεις ενισχύθηκαν κατά περίπου 11-12% παρά το δύσκολο μακροοικονομικό περιβάλλον.

Επιπλέον, σημειώνει ότι η περιοχή της Αττικής κατέγραψε την υψηλότερη αύξηση, ενώ σημαντική ήταν η συνεισφορά της ελληνικής επαρχίας. Επίσης, εκτιμά πως η συνεχιζόμενη απεργία στα λιμάνια επιβάρυνε τις εξαγωγές προς την Κύπρο, όπου οι πωλήσεις κατέγραψαν οριακή άνοδο.

Για τα έσοδα του πρώτου καταστήματος της Jumbo στη Βουλγαρία σημειώνει πως ανήλθαν στα 2,2 εκατ. ευρώ.

Αναφερόμενη στην κερδοφορία αναφέρει ότι τα μικτά περιθώρια ενισχύθηκαν για ένα ακόμη τρίμηνο, ωστόσο το περιθώριο EBITDA πιέστηκε, ενώ σημειώνει ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες ανήλθαν στα 15 εκατ. ευρώ.

«Παρά τα ισχυρά και σε γενικές γραμμές αναμενόμενα αποτελέσματα α’ τριμήνου εταιρικής χρήσης, προχωρήσαμε σε υποβάθμιση των εκτιμήσεών μας προκειμένου να συμπεριλάβουμε το αρνητικό μακροοικονομικό περιβάλλον και τη χαμηλή καταναλωτική εμπιστοσύνη. Εκτιμούμε ότι η Jumbo αντιστέκεται στο περιβάλλον, ωστόσο θα επηρεαστεί σε ένα βαθμό από τη χαμηλότερη καταναλωτική δαπάνη. Επιπλέον, η μη ευνοϊκή ισοτιμία και τα επιτόκια θα ασκήσουν πιέσεις στην κερδοφορία της εταιρείας» αναφέρει η National Sec – P&K.

Σε αυτό το πλαίσιο –όπως εξηγεί– προχώρησε σε υποβάθμιση των εκτιμήσεών της για τα έσοδα της χρήσης 2008-2009 κατά 3%, καθώς και των προβλέψεών της για τα καθαρά κέρδη κατά 6,2%. Όπως σημειώνει αναμένει ανάπτυξη των καθαρών κερδών της τάξης του 10% από 17% που εκτιμούσε πριν.

Εξάλλου, αναπροσαρμόζοντας ανάλογα τις εκτιμήσεις της για τη χρήση 2009-2010 αναμένει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των εσόδων της τάξης του 14,4% για την περίοδο 2007-2010, με τα καθαρά κέδη να ενισχύονται την ίδια στιγμή κατά 13,3%, σε σχέση με εκτιμήσεις της διοίκησης για αύξηση της τάξης του 15% (σε επίπεδο εσόδων αλλά και κερδών).

Η χρηματιστηριακή τέλος επισημαίνει ότι παραμένει θετική για τη μετοχή της Jumbo, λόγω της «ελκυστικής» της αποτίμησης στα τρέχοντα επίπεδα (διαπραγματεύεται 6,1 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2009), αλλά και  λόγω -μεταξύ άλλων- της ισχυρής της υποδομής, του ευνοϊκού προϊοντικού και τιμολογιακού μίγματος, του ισχυρού ισολογισμού.