Marfin: Θετική για ΕΛΠΕ, Μυτιληναίο, Motor Oil η ενίσχυση του δολαρίου

Θετική εκτιμά η Marfin Analysis πως θα είναι σε γενικές γραμμές η επίδραση της ανόδου του δολαρίου στα μεγέθη της Motor Oil, των ΕΛΠΕ και του Ομίλου Μυτιληναίος, όπως προκύπτει από σχετική έκθεση με ημερομηνία 22 Οκτωβρίου.

Αναλυτικά, αναφορικά με την Motor Oil, η χρηματιστηριακή αναφέρει πως η επίδραση από την ενδυνάμωση του δολαρίου θα είναι σημαντική για την κερδοφορία και την αποτίμηση της μετοχής της εταιρείας σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Εάν η ισοτιμία δολαρίου / ευρώ παραμείνει σε επίπεδο κοντά στο 1,30 (έναντι της μακροπρόθεσμης εκτίμησης της Marfin Analysis για 1,45), η θετική επίδραση στα “καθαρά” καθαρά κέρδη για το 2009 (που πλέον τοποθετούνται στα 102 εκατ. ευρώ) θα είναι της τάξης του 30% και η τιμή-στόχος για τη μετοχή της Motor Oil θα αυξηθεί 28% στα 23,7 ευρώ.

Επίσης, η χρηματιστηριακή ανέφερε πως η ενίσχυση του δολαρίου επιδρά θετικά και στα ΕΛΠΕ, καθώς πάνω από το 50% της κερδοφορίας του ομίλου προέρχεται από τις δραστηριότητες στον κλάδο της διύλισης. Η επίδραση όμως είναι μικρότερη από στην Motor Oil, λόγω των υπολοίπων δραστηριοτήτων του ομίλου (εμπορία, ηλεκτροπαραγωγή, ΔΕΠΑ) που είναι λιγότερο επιρρεπείς στις κινήσεις των ισοτιμιών. Εάν η ισοτιμία δολαρίου / ευρώ διατηρηθεί στο 1,30, τότε η επίδραση στα  “καθαρά” καθαρά κέρδη για το 2009 (που πλέον αναμένονται στα 232 εκατ. ευρώ)  εκτιμάται πως θα διαμορφωθεί στο 20% και η τιμή-στόχος για τη μετοχή των ΕΛΠΕ θα αυξηθεί 23% στα 12,90 ευρώ.  

Τέλος, σχετικά με τον Όμιλο Μυτιληναίος, η χρηματιστηριακή επισημαίνει πως τα κέρδη του ομίλου είχαν δεχθεί ιδιαίτερο πλήγμα στο πρώτο εξάμηνο του 2008 από την εξασθένιση του δολαρίου λόγω της έκθεσης του στον μεταλλευτικό κλάδο, που είχε συμπέσει με τις τιμές-ρεκόρ στα μέταλλα. Ωστόσο, τώρα η χρηματιστηριακή αναφέρει πως στην τρέχουσα χρονική συγκυρία παρατηρείται το αντίστροφο, με το δολάριο να ενισχύεται και τις τιμές του αλουμινίου να υποχωρούν, η Αλουμίνιο της Ελλάδος, θυγατρική του ομίλου, αναμένεται να αρχίσει να δρέπει τα οφέλη της πολιτικής hedging της από το τέταρτο τρίμηνο του έτους και έπειτα.  Η διοίκηση της εταιρείας έχει υποδηλώσει πως μεταβολή 0,05 στην ισοτιμία δολαρίου / ευρώ θα σημάνει μεταβολή 14,4 εκατ. ευρώ για EBITDA του ομίλου το 2008 και 16,6 εκατ. ευρώ για το 2009, με όλες τις άλλες παραμέτρους να παραμένουν σταθερές.  Αν και το ισχυρό δολάριο θα ωφελήσει σημαντικά την αποτίμηση της ΑτΕ, η Marfin Analysis επισημαίνει πως  είναι πολύ δύσκολο να εκτιμήσει την επίδραση σε ενοποιημένο επίπεδο, δεδομένης της πρόθεσης της διοίκησης να αντισταθμίσει σταδιακά  τον κίνδυνο από την έκθεση σε δολάριο.