KBW: Στα 413 εκατ. ευρώ τα κέρδη της Εθνικής στο β’ τρίμηνο

Aύξηση 4% σε τριμηνιαία βάση στα 413 εκατ. ευρώ βλέπει ο οίκος Keefe Bruyette Woods για τα καθαρά κέρδη της Εθνικής Τράπεζας στο δεύτερο τρίμηνο του έτους, διατηρώντας τη σύσταση outperform, αλλά χαμηλώνοντας την τιμή στόχο στα 37,6 από 38,5 ευρώ. Το Ρ/Ε της μετοχής με βάση τα προβλεπόμενα κέρδη του 2009 εκτιμάται στο 7,4 -στα επίπεδα που βρίσκονται και οι πολλαπλασιαστές κερδών των ευρωπαϊκών τραπεζών, παρά τους υψηλότερους ρυθμούς αύξησης της κερδοφορίας της Εθνικής.

Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της ΚΒW, τα κέρδη της Εθνικής θα είναι 17% χαμηλότερα σε ετήσια βάση και σχεδόν αμετάβλητα αν εξαιρεθούν τα κεφαλαιακά κέρδη 108 εκατ. ευρώ από την πώληση της συμμετοχής της στην τσιμεντοβιομηχανία Ηρακλής το δεύτερο τρίμηνο του 2007.

«Η επέκταση των χορηγήσεων κατά 25% σε ετήσια βάση θα ενισχύσει τα καθαρά έσοδα από τόκους. Η συγκράτηση του κόστους όμως θα αντισταθμιστεί εν μέρει από τις ζημιές στο χαρτοφυλάκιο των ομολόγων, καθώς τα spread διευρύνθηκαν. Μειώνουμε τα προβλεπόμενα κέρδη ανά μετοχή για φέτος κατά 4% και κατά 2% το 2009, λαμβάνοντας υπόψη τα μειωμένα έσοδα από το trading. Kαλό προβλέπεται ότι θα είναι το β’ τρίμηνο της Finansbank στην Τουρκία. Παρά τις επιφυλάξεις μας όσον αφορά τον τραπεζικό κλάδο στην Τουρκία, πιστεύουμε ότι η Finansbank θα συνεχίσει τη σημαντική συμβολή της στην κερδοφορία της Εθνικής στο β’ τρίμηνο.»

Η ΚΒW αναφέρει ότι λόγω της περαιτέρω διεύρυνσης των spread στα ελληνικά κρατικά ομόλογα το δεύτερο τρίμηνο, η επίπτωση στα έσοδα από χρηματοοικονομικές πράξεις θα είναι αρνητική. Η Εθνική έχει το μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο ομολόγων σε σύγκριση με τις υπόλοιπες τράπεζες. Όσον αφορά τις καταθέσεις, ο όμιλος της Εθνικής διατηρεί  καλή ρευστότητα, αλλά τα περιθώρια πιέζονται από τις αλλαγές στο μείγμα της καταθετικής βάσης: αύξηση των καταθέσεων προθεσμίας που κοστίζουν στην τράπεζα περισσότερο.