Εκθέσεις "εδάφους-εδάφους" για τα blue chips

Του Νίκου Χρυσικόπουλου

Τέλος στην εποχή των «παχέων αγελάδων» του Χ.Α. βάζουν εκθέσεις ξένων και εγχώριων αναλυτών που ακολούθησαν τη δημοσιοποίηση των οικονομικών αποτελεσμάτων των εισηγμένων για το πρώτο τρίμηνο της χρονιάς. Κοινό τους σημείο πλην λίγων εξαιρέσεων, η μετριοπάθεια των προβλέψεων για την πορεία που θα ακολουθήσουν τα blue chips το επόμενο 12μηνο.

Η υποχώρηση για πρώτη φορά από το τελευταίο τρίμηνο του 2002 της κερδοφορίας των εισηγμένων (-19,3% έναντι του αντίστοιχου περυσινού τριμήνου) απλώς επέτεινε τις ήδη επιβαρημένες επιδόσεις των εταιρειών από το ακριβό πετρέλαιο, την απώλεια του φορολογικού μπόνους των προηγούμενων ετών, την «ψαλίδα» μεταξύ ακριβού ευρώ και φθηνού δολαρίου (κάτι που έπληξε ξανά τις εξαγωγικές επιχειρήσεις), αλλά και εσωτερικών παραγόντων όπως των απεργιών στα λιμάνια και κατά την περίοδο της ψήφισης του ασφαλιστικού νομοσχεδίου που αφαίρεσαν ημέρες και όγκους πωλήσεων από την δραστηριότητα του τριμήνου.

Εφέτος, περισσότερο από κάθε άλλη χρονιά, οι αναλυτές έχουν προχωρήσει σε αθρόες μειώσεις των τιμών-στόχων και των συστάσεων που πραγματοποιούν για τις μετοχές της μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Η αισιοδοξία των προηγούμενων τριμήνων έχει δώσει την θέση της στο σκεπτικισμό για το κατά πόσον πολλά από τα business plans των μεγάλων ομίλων (ιδιαίτερα στις χώρες της Nοτιοανατολικής Ευρώπης όπου έχουν επεκταθεί) θα μπορέσουν να επιτευχθούν εντός των προβλεπόμενων χρονικών ορίων.

Στις τράπεζες, τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου της Εθνικής Τράπεζας ικανοποίησαν ξένους και Έλληνες αναλυτές με τις Credit Suisse και Citigroup να διατηρούν την τιμή-στόχο των 48 ευρώ που διαμορφώνει περιθώριο ανόδου 46% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών, ένα από τα υψηλότερα μεταξύ των μετοχών του FTSE-20. Στη χθεσινή της έκθεση για τις ελληνικές τράπεζες, η Goldman Sachs επανέλαβε την τιμή-στόχο των 40 ευρώ για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας (περιθώριο ανόδου 21,5% με βάση το κλείσιμο των 32,90 ευρώ). 

Αισιόδοξη για την πορεία του εγχώριου τραπεζικού κλάδου παραμένει η JP Morgan. Οι αναλυτές του οίκου διατηρούν για πολλές τραπεζικές μετοχές ψηλά τον πήχη, καθώς εκτιμούν πως ο κλάδος θα παρουσιάσει την καλύτερη σχέση βάσει της αξίας και του ρυθμού ανάπτυξης του και τους ισχυρότερους ισολογισμούς μεταξύ των μεγαλύτερων ευρωπαϊκών τραπεζών. Η θετική προσέγγιση της JP Morgan αποτυπώνεται στην τιμή-στόχο που δίνει για την Τράπεζα Πειραιώς (32 ευρώ), που υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 54,5% από το χθεσινό κλείσιμο των 20,70 ευρώ. Αντίστοιχα, διατηρεί τα 32 ευρώ για την μετοχή της Alpha Bank, εκτιμώντας άνοδο του τίτλου κατά 47% μέσα στο επόμενο 12μηνο. 

Αντίστοιχα η Goldman Sachs συγκαταλέγει την μετοχή της Τράπεζας Κύπρου στα top picks της με τιμή-στόχο τα 12,5 ευρώ (περιθώριο ανόδου 36%) σε 12μηνη βάση. Αλλά και για τη μετοχή της Eurobank ο οίκος τοποθετεί τον πήχη στα 21 ευρώ (περιθώριο ανόδου 20%), ενώ υποβαθμίζει τη σύσταση για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς σε «neutral» από «buy» (με τιμή-στόχο στα 24,50 ευρώ), λόγω της πρόσφατης υπεραπόδοσης της μετοχής.  

Στον αντίποδα, το «νέο δόγμα» των εκθέσεων βρίσκει εφαρμογή στις μετοχές των Τ.Τ., ΔΕΗ, και Atebank. Το ζημιογόνο πρώτο τρίμηνο του Τ.Τ. οδήγησε σε μειώσεις στην τιμή-στόχο για τη μετοχή από την Proton Bank (13,5 ευρώ η νέα τιμή) και τη National Sec. (στα 12,75 ευρώ), ενώ και στη ΔΕΗ οι υποβαθμίσεις ήταν συνεχόμενες. 

Με τιμή κλεισίματος τα 25,12 ευρώ χθες η Merrill Lynch τοποθετεί την δίκαιη αποτίμηση της μετοχής της ΔΕΗ  στα 26,10 ευρώ (περιθώριο ανόδου μόλις 3,9% από τα τρέχοντα επίπεδα), η Citigroup στα 29 ευρώ και η Proton Bank στα 27,70 ευρώ. Η Merrill Lynch και η Citigroup λόγω πετρελαίου και «ασαφούς» τιμολογιακής πολιτικής, όπως αναφέρουν, μείωσαν αισθητά την τιμή-στόχο για τον τίτλο. 

Αλλά και στην ΑΤΕbank, η υποχώρηση κατά 60% στα κέρδη του πρώτου τριμήνου οδήγησε τους αναλυτές σε κάθετη αναθεώρηση των εκτιμήσεών τους. Η Piraeus Sec.κατέβασε τον πήχη στα 2,60 ευρώ (4,8% πάνω από το χθεσινό κλείσιμο) και η Goldman Sachs λίγο υψηλότερα, στα 2,85 ευρώ. 

nikos.chrissikopoulos@capital.gr

* Δείτε τον αναλυτικό πίνακα στη δεξιά στήλη "Σχετικά Αρχεία"