UBS: Mετά το ράλι τι; Περιθώριο για καλές αποδόσεις

Τις τελευταίες 6 εβδομάδες εκτυλίχθηκε μια σημαντική κούρσα στις χρηματιστηριακές αγορές μετά τα χαμηλά του Μαρτίου. Με τις αποτιμήσεις σε ελκυστικά επίπεδα και τις εκτιμήσεις για την πορεία της κερδοφορίας των επιχειρήσεων υπέρ το δέον  απαισιόδοξες, ο δείκτης MSCI World ανέκαμψε 6% τον Απρίλιο καταγράφοντας τη μεγαλύτερη μηνιαία άνοδο από το 2003. Το εύλογο ερώτημα τώρα είναι τι ανοδικό περιθώριο απομένει. Ο επενδυτικός οίκος UBS προσφέρει την δική του απάντηση.

«Υπάρχουν προκλήσεις για την παγκόσμια χρηματιστηριακή αγορά, ιδιαίτερα όσον αφορά την κερδοφορία. Για το λόγο αυτό οι αποτιμήσεις πιθανότατα θα προσαρμοστούν χαμηλότερα, καθώς η ανάπτυξη της παγκόσμιας οικονομίας επιβραδύνεται και τα περιθώρια κέρδους πιέζονται. Κατά συνέπεια τα Ρ/Ε στη χρηματιστηριακή αγορά θα αυξηθούν», εκτιμά σε έκθεση στρατηγικής ο επενδυτικός οίκος.

«Από την άλλη υπάρχει περιθώριο για τις αγορές να κινηθούν ανοδικά από τα τρέχοντα επίπεδα. Αν η πορεία της κερδοφορίας είναι καλύτερη της αναμενόμενης και η ύφεση αποδειχθεί ήπια, αν ο πληθωρισμός υποχωρήσει στις ΗΠΑ και το στρες στις χρηματοοικονομικές αγορές εξομαλυνθεί, τότε το πριμ κινδύνου θα μειωθεί και οι τιμές των μετοχών θα κινηθούν ανοδικά. Όμως, μάλλον δεν θα πρέπει να αναμένουμε αποδόσεις ανάλογες με αυτές ενός δυνατού bull market, καθώς το περιβάλλον παραμένει ευμετάβλητο».

Η UBS προτιμά αυξημένη έκθεση στις ΗΠΑ, ουδέτερη στην Ιαπωνία και μειωμένη στην Ευρώπη. Μεταξύ των 40 μετοχών στο παγκόσμιο top list που προτείνει φιγουράρει και η Εθνική Τράπεζα. Οι ευρωπαϊκές μετοχές θα αντιμετωπίσουν δυσκολίες -η ανάπτυξη επιβραδύνεται, η κερδοφορία των επιχειρήσεων αναθεωρείται χαμηλότερα, το ευρώ είναι ισχυρό και η ΕΚΤ αποφεύγει τις μειώσεις επιτοκίων.