"Καμπανάκι" από UBS για λιθάνθρακα

Του Χάρη Φλουδόπουλου

Μείωση κερδών έως και 75%, προβλέπει έκθεση-καμπανάκι της UBS για τις εταιρείες ηλεκτροπαραγωγής που χρησιμοποιούν ή επενδύουν στον άνθρακα. 

Πρόκειται για τον τρίτο χρηματοοικονομικό οίκο μετά τις Citigroup, JP Morgan Chase & Co και Morgan Stanley, που βγάζει «κόκκινη κάρτα» στον άνθρακα. Και βέβαια το timing για τη ΔΕΗ (στην οποία η έκθεση κάνει ιδιαίτερη μνεία) δεν θα μπορούσε να είναι χειρότερο, καθώς σήμερα περνάει από το Δ.Σ. η κατασκευή λιθανθρακικής μονάδας 1600MW (πάνω από το 10% του συνολικού παραγωγικού δυναμικού της επιχείρησης) με την RWE.

Σύμφωνα με την έκθεση της Ελβετικής τράπεζας, οι πλέον εκτεθειμένες ευρωπαϊκές μετοχές από τις αλλαγές που έρχονται στο σύστημα εμπορίας δικαιωμάτων εκπομπών αλλά και την αύξηση στην τιμή του άνθρακα είναι η βρετανική Drax, η ελληνική ΔΕΗ, η γερμανική RWE και η τσεχική CEZ, οι εταιρείες δηλαδή που διαθέτουν μεγάλο αριθμό μονάδων ηλεκτροπαραγωγής με καύσιμο τον άνθρακα (λιθάνθρακα, λιγνίτη κλπ).

Η UBS αναθεωρεί παλαιότερη πρόβλεψη ότι η απαρχή της μείωσης της κερδοφορίας για τα utilities που χρησιμοποιούν άνθρακα θα είναι το 2013. Η επικαιροποιημένη πρόβλεψη κάνει λόγο για επίσπευση των αρνητικών εξελίξεων στα επόμενα δύο με τρία χρόνια. Τους τελευταίους 24 μήνες οι τιμές του άνθρακα έχουν διπλασιαστεί, ενώ η αύξηση μόνο το τελευταίο έτος φτάνει το 50%. Όπως τονίζει η UBS η  αύξηση της τιμής της πρώτης ύλης, αυξάνει σημαντικά το κόστος παραγωγής των ανθρακικών μονάδων πλήττοντας την κερδοφορία έως και 50%. Εφόσον η τιμή του άνθρακα φτάσει τα 140 δολάρια τον τόνο τα κέρδη ανά μετοχή για τη ΔΕΗ αναμένεται να μειωθούν κατά 8% (χωρίς να υπολογίζεται η επένδυση με την RWE). 

Εκτός από την αύξηση της τιμής του άνθρακα, η έκθεση επισημαίνει ότι θα δημιουργηθεί σοβαρό πρόβλημα από την αύξηση του κόστους αγοράς δικαιωμάτων ρύπων σύμφωνα με την τρίτη φάση του Συστήματος Εμπορίας Δικαιωμάτων Εκπομπών, που προβλέπει ότι οι εταιρείες ηλεκτρισμού θα αγοράζουν δικαιώματα για το σύνολο των εκπομπών CO2. Μάλιστα η  ΔΕΗ θεωρείται ως "η πλέον εκτεθειμένη ευρωπαϊκή εταιρεία όταν από το 2013, τερματιστεί η δωρεάν κατανομή και οι ηλεκτρικές εταιρείες αναγκαστούν να αγοράζουν από το διεθνές χρηματιστήριο τα σχετικά δικαιώματα". 

Εάν πάψει η δωρεάν κατανομή δικαιωμάτων, τότε η ΔΕΗ σύμφωνα με την UBS θα υποστεί από το 2013 πίεση έως και 120% στην κερδοφορία της.

H UBS καταλήγει ότι συνολικά η αποδοτικότητα των ανθρακικών μονάδων θα πέσει δραματικά και υπολογίζει ότι προκειμένου να επιτευχθούν οι στόχοι για τη μείωση των εκπομπών CO2 που έχει θέσει η Ε.Ε. θα πρέπει να μειωθεί η παραγωγή ηλεκτρισμού από άνθρακα κατά 57% σε σχέση με την παραγωγή του 2005.

Τέλος, ο ελβετικός οίκος χαρακτηρίζει τη RWE ως «κακό παιδί» της ευρωπαϊκής αγοράς ενέργειας ενώ αντίθετα βλέπει θετική προοπτική για τις μετοχές «πράσινων»  ηλεκτροπαραγωγών όπως οι Fortum, EDF και EDP.