Γιατί οι ξένοι μειώνουν θέσεις στον FTSE-40

Στη μέγγενη των πιέσεων βρίσκονται από την αρχή του 2008 αρκετές μετοχές των εταιρειών μεσαίας κεφαλαιοποίησης εξαιτίας της συνεχιζόμενης μείωσης των θέσεων των μεγάλων ελληνικών και ξένων θεσμικών χαρτοφυλακίων. 

Ξένοι επενδυτικοί οίκοι όπως η Fidelity, η Citigroup, η Capital International, η Morgan Stanley, η Merrill Lynch, η Goldman Sachs, η UBS, η Deutsche Bank και η Centaurus αλλά και οι περισσότερες εταιρείες επενδύσεων των μεγάλων ελληνικών τραπεζών προχώρησαν στη κατοχύρωση μέρους των υπεραξιών που είχαν καταγράψει την τελευταία τετραετία, κυρίως από τις μετοχές της μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Στο "μεσαίο χώρο" του ελληνικού χρηματιστηρίου είχαν αποκτήσει συμπληρωματικές, προς τις βασικές τοποθετήσεις τους σε blue chip, θέσεις σε μετοχές εταιρειών που εμφάνιζαν υψηλό ρυθμό ανάπτυξης, υψηλά ποσοστά κερδοφορίας και επιχειρηματικά πλάνα επέκτασης των δραστηριοτήτων τους εκτός Ελλάδος. 

Αυξάνοντας από το 2003 διαρκώς τη συμμετοχή τους σε μετοχές του FTSE-40 (συνολικά έφθασαν να ελέγχουν το 49,3%) κυρίως μέσω ιδιωτικών τοποθετήσεων αλλά και αγορών μέσω του Χ.Α. εισήλθαν στο μετοχικό κεφάλαιο των πιο δυναμικών εταιρειών του 40άρη και άρχισαν να χτίζουν θέσεις σε εταιρείες όπως η Μυτιληναίος, η Jumbo, η Fourlis Συμμετοχών, η Frigoglass, ο Βωβός, η ΕΧΑΕ, η ΜΕΤΚΑ, η Νεοχημική και ο Σαράντης. 

Η διορατικότητά τους αποδείχθηκε σωστή. Ορισμένες από τις τοποθετήσεις αυτές απέφεραν απόδοση ακόμη και άνω του 2.200% (Fourlis) τη περίοδο 2003-2007 προς ικανοποίηση και των πλέον "δύσκολων" πελατών τους. Η Ελλάδα το διάστημα αυτό λειτουργούσε ως ένα από τα χρηματιστηριακά "Ελ Ντοράντο" της Ευρώπης αφού ακροβατώντας ανάμεσα στις ώριμες και τις αναδυόμενες ευρωπαϊκές αγορές συνδύαζε τις υψηλές αποδόσεις με την "ασφάλεια" που προσέφερε η διαρκώς αναπτυσσόμενη ελληνική οικονομία.

 

 

Όμως η κρίση στην αμερικανική αγορά των ενυπόθηκων δανείων υψηλού κινδύνου και οι επιπτώσεις της στις διεθνείς κεφαλαιαγορές μετέβαλλαν την επενδυτική στρατηγική των μεγάλων ελληνικών και ξένων χαρτοφυλακίων. Από την αρχή του χρόνου υπήρξαν αρχικά μαζικές ρευστοποιήσεις σχεδόν σε όλες ανεξαιρέτως τις ελληνικές μετοχές από όπου μπορούσαν να αντλήσουν κέρδη. Τα περισσότερα "πυρά" όμως δέχθηκε η μεσαία κεφαλαιοποίηση καθώς εκεί οι ξένοι μπορούσαν να αποχωρήσουν καταγράφοντας υπεραξίες χωρίς όμως να μειώσουν "ποιοτικά" την έκθεσή τους στην ελληνική κεφαλαιαγορά. Περιόρισαν το «καλάθι» μετοχών τους, στράφηκαν σε περισσότερο «συντηρητικές» επιλογές και επέλεξαν εταιρείες με ισχυρές ροές κεφαλαίων και σταθερό ρυθμό ανάπτυξης. 

"Ευκολότερα έδιναν εντολή να πουληθούν μερικές χιλιάδες μετοχές μιας εταιρείας με κεφαλαιοποίηση μερικές εκατοντάδες εκατομμύρια ευρώ παρά μιας ελληνικής τράπεζας όπως η Εθνική ή ενός τηλεπικοινωνιακού ομίλου όπως ο ΟΤΕ", έλεγε χαρακτηριστικά στέλεχος τμήματος private banking ιδιωτικής τράπεζας. 

Αποτέλεσμα είναι από τις πρώτες εβδομάδες του χρόνου αρκετές μετοχές του FTSE-40 να έχουν χάσει ακόμη και το 30% της αξίας τους, με τις διοικήσεις τους να βλέπουν τα ποσοστά των ξένων θεσμικών στο μετοχικό κεφάλαιο των εταιρειών τους να μειώνονται αργά αλλά σταθερά. H Jumbo (από τις αγαπημένες μετοχές της Citigroup) βίωσε το σκληρό πρόσωπο των ξένων διαχειριστών και από την αρχή του χρόνου έχει υποχωρήσει κατά 24,76% και οριακά ακόμη σε θετικό έδαφος το τελευταίο 12μηνο (+0,8%).

Η Folli Follie δέχθηκε τα πυρά της Goldman Sachs που την περασμένη εβδομάδα προχώρησε σε "γενναία" μείωση της τιμής-στόχου για τη μετοχή της (στα 31 ευρώ από 38,5 ευρώ προηγουμένως). Η μετοχή βρίσκεται στο –15,2% από την αρχή του χρόνου ενώ η θυγατρική της ΚΑΕ έχει εμφανίσει ελαφρώς καλύτερη συμπεριφορά (-5,84% στο ίδιο διάστημα). 

Η Fourlis παραμένει από τις "προτιμητές" μετοχές των ξένων από τη μεσαία κεφαλαιοποίηση. Πρόκειται για ένα τίτλο που έχει παράγει επί πέντε συνεχή χρόνια μεγάλες υπεραξίες για τα ξένα χαρτοφυλάκια, κυρίως της Capital που διατηρεί ποσοστό 11,3% του μετοχικού της κεφαλαίου (από τα υψηλότερα στη μεσαία κεφαλαιοποίηση). Ωστόσο αυτό δεν επέτρεψε την υποχώρηση της μετοχής κατά 20,15% από την αρχή του χρόνου.

Τη μεγαλύτερη ποσοστιαία υποχώρηση όμως σημείωσε η μετοχή της ΤΕΡΝΑ που από την αρχή του χρόνου έχει χάσει το 30,68% της αξίας της. Στο μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας, η Deutsche Bank εμφανίζεται σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία να κατέχει ποσοστό 5,14%. Στελέχη χρηματιστηριακών εταιρειών κάνουν λόγο για σταδιακή μείωση θέσεων από θεσμικά χαρτοφυλάκια στην μετοχή. 

Στη Μυτιληναίος (-27,77%) με τη Morgan Stanley να μειώνει τη συμμετοχή της προ λίγων εβδομάδων κάτω του 5%. Η διοίκηση του ομίλου όλο αυτό το διάστημα πραγματοποιεί αγορές ιδίων μετοχών, με τον τίτλο το τελευταίο διάστημα να σταθεροποιείται στα επίπεδα των 10 ευρώ. 

Αν και η Deutsche Bank σε έκθεσή της στα τέλη Ιανουαρίου ανέφερε ότι η Frigoglass «είναι συνδεδεμένη με την δημιουργία χρήματος», η μετοχή της εταιρείας δέχθηκε και αυτή πιέσεις (-12,6% από την αρχή του χρόνου), όπως και η Νεοχημική (-15,62%) και ο Σαράντης (-19,43%).

nikos.chrissikopoulos@capital.gr