Proton Bank: "Οutperform" για J&P Άβαξ, ΕΛΤΕΧ, ΓΕΚ

Παραμένει "outperform" η Proton Bank για τις μετοχές των Ελληνική Τεχνοδομική, J&P Άβαξ και ΓΕΚ, ενώ δεν μεταβάλλει τις τιμές-στόχους που έχει θέσει.

Ειδικότερα, όπως αναφέρεται σε σχετική έκθεση με ημερομηνία 23 Ιανουαρίου, η χρηματιστηριακή επισημαίνει πως οι τρεις εισηγμένες έχουν απωλέσει "σημαντικό" μέρος της κεφαλαιοποίησης τους, λόγω της ραγδαίας πτώσης που καταγράφουν οι διεθνείς αγορές. Παράλληλα, συμπληρώνει πως  οι μετοχές των τριών κατασκευαστικών διαπραγματεύονται με "σημαντικό" discount σε σχέση με την τιμή-στόχο που έχει θέσει η Proton Bank.

Αναφορικά με την Ελληνική Τεχνοδομική, η χρηματιστηριακή κατηγοριοποιεί τα μη κατασκευαστικά πάγια της εταιρείας σε δύο κατηγορίες, σύμφωνα με την διαθέσιμη "ορατότητα" αξιολόγησης. Στο Τier I, συγκαταλέγονται τα πάγια χαμηλού κινδύνου όπως είναι τα έργα παραχώρησης, εγκατάσταση και διαχείριση αιολικών παρκών, αλλά και τα ρευστά διαθέσιμα. Το Tier Ι αποτιμάται στα 4,9 ευρώ ανά μετοχή. Σε συνδυασμό με τα πάγια στο Tier II, η συνολική αποτίμηση ανέρχεται στα 8 ευρώ ανά μετοχή. Η αξία που προκύπτει βρίσκεται κοντά στην χθεσινή τιμή κλεισίματος και υποδηλώνει ελάχιστη αξία για τις δραστηριότητες της εταιρείας στον κλάδο των κατασκευών, παρά το ανεκτέλεστο των 5 δισ. ευρώ της εταιρείας.  

Παράλληλα, τα μη κατασκευαστικά πάγια της J&P Άβαξ αφορούν κυρίως σε έργα παραχώρησης, αλλά και σε κάποια ακίνητα. Η αξία τους υπολογίζεται στα 5,3 ευρώ / μετοχή, που είναι πολύ κοντά στα τρέχοντα επίπεδα διαπραγμάτευσης της μετοχής, ήτοι τα 5,86 ευρώ. Υπενθυμίζεται πως το ανεκτέλεστο της εταιρείας εκτιμάται στα 2,8 δισ. ευρώ.   

Σχετικά με την ΓΕΚ, η εταιρεία θέτει ως Tier I, τον ελάχιστο αριθμό υδροηλεκτρικών παρκών και μονάδων αιολικής ενέργειας ισχύος 280 MW, η μονάδα του Ήρωνα, η Ιονία Οδός, τα αυτοχρηματοδοτούμενα έργα και τα ρευστά διαθέσιμα της μητρικής. Τα ως άνω υποδηλώνουν ποσό ύψους 5,80 ευρώ ανά μετοχή. Εάν σε αυτό το μέγεθος προστεθεί η τρέχουσα καθαρή αξία ενεργητικού και η αξία της νέας μονάδας 420 MW, η αποτίμηση φθάνει στα 9,20 έυρώ / μετοχή, που είναι κατά 7,6% υψηλότερο από τις τρέχουσες τιμές. 

Τέλος, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής, οι δραστηριότητες της J&P Άβαξ στον κλάδο των κατασκευών διαπραγματεύεται 1,5 φορά τα εκτιμώμενα κέρδη για το σύνολο του 2008, ενώ οι τρέχουσες τιμές σε Ελληνική Τεχνοδομική και ΓΕΚ υποδηλώνουν "μηδενική αξία για τις δραστηριότητες των δύο εισηγμένων στις κατασκευές, γεγονός που δεν είναι ρεαλιστικό".