Τι δείχνουν οι δείκτες P/E και το P/BV για τις μετοχές στο Χ.Α.

Νέες μετοχικές ισορροπίες έχει διαμορφώσει η επί έξι ημέρες συνεχόμενη πτώση στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Οι βασικοί χρηματιστηριακοί δείκτες όπως το Ρ/Ε και το P/BV  βάσει των οποίων οι αναλυτές μπορούν να διαμορφώσουν μια αντιπροσωπευτική εικόνα για το κατά πόσο μια μετοχή είναι υπερτιμημένη ή υποτιμημένη σε σχέση με μια άλλη,  κινούνται πλέον με νέα δεδομένα. 

Η κατά 12,67% πτώση του Γενικού Δείκτη τις τελευταίες συνεδριάσεις και η έως 38% υποχώρηση της τιμής πολλών μετοχών, κατέστησε αρκετούς τίτλους περισσότερο «ελκυστικούς» σε σχέση με το παρελθόν.

Οι αναλυτές τώρα εξετάζουν ποιες μετοχές έχουν προσεγγίσει τέτοια επίπεδα τιμών ώστε εν δυνάμει να αποτελέσουν επενδυτικές ευκαιρίες. Μεταξύ άλλων, ως γνώμονας λειτουργούν δύο δείκτες:

* Το Ρ/Ε (πολλαπλασιαστής κερδών) των μετοχών, δηλαδή ο λόγος της τιμής της μετοχής προς τα κέρδη της εταιρείας σε μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο. Σ΄ αυτόν απεικονίζεται η σχέση της τρέχουσας χρηματιστηριακής τιμής με τα κέρδη του πιο πρόσφατου 12μηνου ανά μετοχή.

* Το P/BV, δηλαδή ο λόγος της τιμής μιας μετοχής στο Χ.Α. προς τη λογιστική της αξία (book value). Όταν ο δείκτης είναι μικρότερος από τη μονάδα, η μετοχή θεωρείται «υποτιμημένη» ή «φθηνή», ενώ όταν είναι μεγαλύτερος από τη μονάδα θεωρείται «υπερτιμημένη» ή «ακριβή».

Ο χαρακτηρισμός «φθηνές» δεν σημαίνει αναγκαστικά ότι θα σημειώσουν και άνοδο στο επόμενο διάστημα. Περισσότερο σημαίνει πως ο επενδυτής που θα επιλέξει να τοποθετηθεί σε μια από αυτές «αγοράζει» στην τρέχουσα περίοδο κάτι που ενδεχομένως να κοστίζει ακριβότερα σε λίγο καιρό. 

Αντίστοιχα οι θεωρούμενες «ακριβές» μετοχές χαρακτηρίζονται έτσι διότι διαθέτουν υψηλότερες αποτιμήσεις απ΄ ό,τι η αγορά ή ο κλάδος. Το γεγονός αυτό δεν είναι κατ΄ ανάγκη αρνητικό, γιατί ενδεχομένως κάποιες εταιρείες «δικαιούνται» να έχουν μεγαλύτερη αποτίμηση λόγω των προσδοκιών που συγκεντρώνουν για το μέλλον.

* Σύμφωνα με τα στοιχεία της Praxis International, το Ρ/Ε του Χ.Α. με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη των εισηγμένων για το σύνολο του 2007 διαμορφώνεται στο 16,8, ενώ για το 2008 προβλέπεται ότι θα κινηθεί στο 14. Αντίστοιχα, το P/BV με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη του 2007 υπολογίζεται στο 2,9 και στο 2,6 για το 2008.

* Στις τράπεζες η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας βρίσκεται σε διαπραγμάτευση με δείκτη τιμής προς τα εκτιμώμενα κέρδη του 2007 στο 14,89 που υποχωρεί στο 12,16 με βάση τη πρόβλεψη της κερδοφορίας της φετινής χρονιάς. Αντίστοιχα, ο λόγος της τιμής της προς την λογιστική της αξία βρίσκεται στο 3,2 για το σύνολο του 2007 και στο 3 για το 2008. 

* Αντίστοιχα στο 11,12 διαμορφώνεται το P/E και στο 2,5 το P/BV της Eurobank, στο 12,50 το P/E και στο 3,2 το P/BV για την Alpha Bank, στο 13,84 και στο 1,9 αντίστοιχα για την Εμπορική και στο 13,11 το P/E και στο 3,2 το P/BV για την Πειραιώς.

* Από τους χαμηλότερους δείκτες τιμής προς κέρδη εμφανίζεται να έχει η Motor Oil (στο 10,62 αλλά με P/BV στο 3,62), ο Τιτάνας (στο 10,63 με πρόβλεψη να υποχωρήσει στο 10,49 με βάση τα κέρδη της χρήσης 2008), η Folli Follie (στο 10,14 και ακόμη χαμηλότερα στο 8,75 στο τέλος της τρέχουσας χρήσης), η Aegean Airlines (στο 11,64 αλλά εκτιμάται ότι θα ανέβει στο 12,24 με τα εκτιμώμενα κέρδη του 2008), η Sprider (στο 10,92 αλλά με πολύ υψηλό P/BV) και η Kleemman (στο 8,57 αλλά επίσης με υψηλό P/BV).

* «Ισορροπία» μεταξύ των δύο δεικτών εμφανίζουν αρκετές μετοχές. Η μετοχή των Ελληνικών Πετρελαίων βρίσκεται σε διαπραγμάτευση με πολλαπλασιαστή κερδών  στο 14,11 (με βάση την εκτίμηση για τα κέρδη που θα εμφανίσει στο σύνολο της χρήσης 2007) και με P/BV στο 1,4. 

* Αντίστοιχα η Ελληνική Τεχνοδομική εμφανίζεται να έχει δείκτη τιμής/κέρδη στο 14,45 και λόγο τιμή/λογιστική αξία στο 1,8. «Ελκυστικός» είναι ο Τιτάνας με πολλαπλασιαστή κερδών στο 10,63 και P/BV στο 1,4 αλλά και η S&B με P/E στο 13,39 και P/BV στο 1,7. Βάσει των δύο δεικτών, «φθηνή» θεωρείται και η μετοχή της Εμπορικής αφού βρίσκεται σε διαπραγμάτευση με πολλαπλασιαστή κερδών στο 13,84 και P/BV στο 1,9.