Του Enrique Diaz-Alvarez, Chief Financial Risk Officer στην εταιρεία διεθνών πληρωμών Ebury
Το αμερικανικό δολάριο επιβεβαιώνει ότι παραμένει ασφαλές καταφύγιο για επενδυτές που ανησυχούν σε περιόδους γεωπολιτικής έντασης. Η σύλληψη του Μαδούρο, η κατάσχεση από τις ΗΠΑ μη δηλωμένων δεξαμενόπλοιων, οι απειλές του Τραμπ προς τη Δανία και οι διαμαρτυρίες στο Ιράν συνέβαλαν στη δημιουργία κλίματος ανησυχίας, με αποτέλεσμα το δολάριο να ενισχυθεί έναντι των άλλων νομισμάτων, όπως και ο χρυσός. Η έκθεση του Δεκεμβρίου για την απασχόληση που βγήκε την περασμένη Παρασκευή είχε περιορισμένη επίδραση στις αγορές, πέρα από το ότι επιβεβαίωσε πως είναι απίθανο να δούμε μείωση επιτοκίων από τη Fed αργότερα μέσα στον μήνα. Αξιοσημείωτη υπεραπόδοση κατέγραψαν τα νομίσματα της Λατινικής Αμερικής, παρά την κρίση στη Βενεζουέλα, γεγονός που για ακόμη μία φορά δείχνει ότι η περιοχή αντιμετωπίζεται ολοένα και περισσότερο ως σχετικά απομονωμένη από τις παγκόσμιες αναταράξεις.
Αυτήν την εβδομάδα, οι αγορές θα επικεντρωθούν στην κρίσιμη έκθεση πληθωρισμού CPI των ΗΠΑ για τον Δεκέμβριο, η οποία δημοσιεύεται την Τρίτη. Επειδή η έκθεση του προηγούμενου μήνα επηρεάστηκε από ελλιπή στοιχεία λόγω του shutdown της ομοσπονδιακής κυβέρνησης, η αναμενόμενη περιέχει διπλάσια πληροφόρηση από το συνηθισμένο. Αν και τα στοιχεία από την Ευρωζώνη θα είναι περιορισμένα, την Πέμπτη θα δημοσιευτούν σημαντικά οικονομικά δεδομένα για τον Νοέμβριο, και ιδίως η μηνιαία αύξηση του ΑΕΠ. Παράλληλα, αναμένουμε απρόβλεπτες γεωπολιτικές εξελίξεις σε αρκετά μέτωπα.
Με τους δείκτες PMI του Δεκεμβρίου, η δραστηριότητα των επιχειρήσεων αναθεωρήθηκε προς το χαμηλότερο, ενώ παράλληλα ο τόνος των στοιχείων από το Ηνωμένο Βασίλειο που δημοσιεύθηκαν την περασμένη εβδομάδα ήταν γενικά αρνητικός. Ως αποτέλεσμα, η στερλίνα υποαπέδωσε έναντι των περισσότερων ευρωπαϊκών νομισμάτων, και ιδιαίτερα έναντι του ευρώ. Παρ’ όλα αυτά, οι επενδυτές συνεχίζουν να περιορίζουν τις προβλέψεις τους για μειώσεις επιτοκίων από την Τράπεζα της Αγγλίας και πλέον αναμένουν λιγότερες από δύο πλήρεις μειώσεις επιτοκίων των 25 μ.β. μέσα στο 2026. Τα σχετικά υψηλά επιτόκια θα πρέπει να συνεχίσουν να στηρίζουν τη στερλίνα.
Ο προβληματικός βιομηχανικός τομέας της Γερμανίας κατέγραψε ορισμένες πραγματικά ενθαρρυντικές ενδείξεις την περασμένη εβδομάδα. Η βιομηχανική παραγωγή του Νοεμβρίου εξέπληξε θετικά. Ακόμη πιο εντυπωσιακή ήταν η εκρηκτική αύξηση των εργοστασιακών παραγγελιών, η οποία δημιουργεί θετικές προοπτικές για τη μελλοντική δραστηριότητα και ενδέχεται να σηματοδοτεί ότι ο αντίκτυπος του μεγάλου πακέτου δημοσιονομικής τόνωσης και αμυντικών δαπανών αρχίζει επιτέλους να γίνεται αισθητός. Με τον πληθωρισμό να φαίνεται υπό έλεγχο, η ΕΚΤ βρίσκεται σε καλή θέση ώστε να διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα καθ’ όλη τη διάρκεια του 2026. Η σταδιακή σύγκλιση του χάσματος των επιτοκίων με τις ΗΠΑ και τα θετικά οικονομικά νέα αναμένεται να στηρίξουν το κοινό νόμισμα τις επόμενες εβδομάδες.
Η έκθεση του Δεκεμβρίου για την απασχόληση δεν άλλαξε ουσιαστικά το αφήγημα για την αγορά εργασίας των ΗΠΑ, το οποίο παραμένει αυτό της σταθερής ανάπτυξης και μιας αγοράς με περιορισμένες προσλήψεις και απολύσεις. Το πιο ενθαρρυντικό στοιχείο ήταν η μικρή υποχώρηση του ποσοστού ανεργίας. Αυτό επιβεβαιώνει ότι η ιδιόμορφη αυτή οικονομία απέχει πολύ από μια κλασική ύφεση. Τα στοιχεία πληθωρισμού αυτής της εβδομάδας είναι ίσως η σημαντικότερη έκθεση των τελευταίων μηνών. Μεγάλο μέρος της συναίνεσης γύρω από την πορεία των μελλοντικών κινήσεων της Federal Reserve βασίζεται στην υπόθεση ότι ο πληθωρισμός αποκλιμακώνεται, έστω και αργά, κάτι που θα πρέπει να επιβεβαιωθεί από τα δεδομένα αυτής της εβδομάδας.
Κατά τη διάρκεια του Σαββατοκύριακου, ο Τραμπ ανέτρεψε για άλλη μια φορά τις εμπορικές σχέσεις, απειλώντας με κλιμακούμενους δασμούς τις ευρωπαϊκές χώρες που αντιτίθενται στο σχέδιό του να αποκτήσει τη Γροιλανδία. Αυτή τη φορά, η αρχική αντίδραση της αγοράς φαίνεται να είναι η αγορά δολαρίου, και όχι η πώλησή του, αν και τη στιγμή που γράφονται αυτές οι γραμμές οι κινήσεις στις πρώτες συναλλαγές της Δευτέρας στην Ασία είναι περιορισμένες. Πέρα από τις γεωπολιτικές ανησυχίες, τα οικονομικά στοιχεία εξακολουθούν να δείχνουν σταθερή ανάπτυξη στις ΗΠΑ, στο Ηνωμένο Βασίλειο και στην Ευρωζώνη, ενώ τα assets υψηλότερου ρίσκου παραμένουν σε ζήτηση διεθνώς.
Το οικονομικό ημερολόγιο της εβδομάδας περιλαμβάνει στοιχεία για την αγορά εργασίας στο Ηνωμένο Βασίλειο την Τρίτη και στοιχεία πληθωρισμού την Τετάρτη, ενώ ακολουθούν οι παγκόσμιοι δείκτες PMI επιχειρηματικής δραστηριότητας στη συνέχεια. Ανακοινώσεις νομισματικής πολιτικής με ιδιαίτερο βάρος θα είναι λίγες. Οι αγορές θα παραμείνουν εστιασμένες στους τίτλους των ειδήσεων σχετικά με την τελευταία έξαρση του εμπορικού πολέμου στον Ατλαντικό, και συγκεκριμένα στην ευρωπαϊκή αντίδραση. Θα παρακολουθούμε με ιδιαίτερη προσοχή τυχόν ενδείξεις ότι επανέρχεται η στρατηγική "Sell America” που είχαμε τον περασμένο Απρίλιο.
Στερλίνα (GBP)
Τα στοιχεία για το ΑΕΠ και τη βιομηχανική παραγωγή του Νοεμβρίου εξέπληξαν σημαντικά προς τα πάνω, καθώς οι αγορές συνεχίζουν να μεταθέτουν χρονικά την έναρξη και την έκταση των αναμενόμενων μειώσεων επιτοκίων από την Τράπεζα της Αγγλίας. Τα στοιχεία για την αγορά εργασίας αυτή την εβδομάδα αποκτούν μεγαλύτερη σημασία, ώστε να επιβεβαιωθεί η έντονη επιβράδυνση στη δημιουργία νέων θέσεων εργασίας που έχει καταγραφεί τους τελευταίους μήνες. Η μεταβολή του αριθμού των εργαζομένων τον Δεκέμβριο θα είναι στο επίκεντρό. Η αναμενόμενη εκ νέου άνοδος του πληθωρισμού στο Ηνωμένο Βασίλειο την επόμενη ημέρα θα δικαιώσει τη συνετή, προσεκτική στάση της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής (MPC) ως προς περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.
Ευρώ (EUR)
Η βιομηχανική παραγωγή στην Ευρωζώνη αυξήθηκε ικανοποιητικά τον Νοέμβριο, ξεπερνώντας τις προσδοκίες και επιβεβαιώνοντας ότι αρχίζει να αποτυπώνεται το πρώτο αποτέλεσμα από το ιδιαίτερα μεγάλο γερμανικό πακέτο δημοσιονομικής τόνωσης. Υπό αυτό το πρίσμα, δεν θα μας εξέπληττε μια θετική έκπληξη όταν ανακοινωθούν την Παρασκευή οι δείκτες PMI επιχειρηματικής δραστηριότητας του Ιανουαρίου, παρότι οι εκτιμήσεις της αγοράς είναι ήδη αρκετά αισιόδοξες. Το ευρώ θα μπορούσε να αντιδράσει θετικά σε μια τέτοια έκπληξη, ωστόσο οι γεωπολιτικές ανησυχίες που σχετίζονται με τη Γροιλανδία και τους δασμούς πιθανόν να παραμείνουν ισχυρότερος παράγοντας από τα μακροοικονομικά δεδομένα, τουλάχιστον προς το παρόν.
Δολάριο (USD)
Το δολάριο αποδεικνύεται ανθεκτικό απέναντι στις ανησυχίες για θεσμική υποβάθμιση στις ΗΠΑ, ενώ οι ειδήσεις για την ποινική έρευνα του Τραμπ εις βάρος του προέδρου της Fed, Τζερόμ Πάουελ, έχουν μέχρι στιγμής περιορισμένη επίδραση στο αμερικανικό νόμισμα. Τα ισχυρά μακροοικονομικά στοιχεία και η καλή πορεία των μετοχών διατηρούν το δολάριο σε υψηλά επίπεδα. Αυτή την εβδομάδα, ξεχωρίζει η έκθεση PCE για τον πληθωρισμό του Δεκεμβρίου. Παρ’ όλα αυτά, η ανανεωμένη αβεβαιότητα γύρω από την εμπορική πολιτική πιθανόν να αποτελέσει κρίσιμο παράγοντα βραχυπρόθεσμα. Οι αγορές δεν έχουν ακόμη αντιδράσει σε αυτό το νέο κύμα πολιτικής μεταβλητότητας με πωλήσεις δολαρίου, όπως είχαν κάνει τον Απρίλιο, όμως αυτό μπορεί να αλλάξει από την μια στιγμή στην άλλη.
Το 2025 σημαδεύτηκε από αδιάκοπη καινοτομία, πολιτικές αναταραχές και εκπλήξεις στις αγορές.
Παρά τους γεωπολιτικούς τριγμούς, οι μετοχές διεθνώς ανεβαίνουν. Έχουν αποκτήσει "ανοσία" στις παρεμβάσεις Τραμπ;
Οι επενδυτές στράφηκαν στον αμυντικό τομέα. Απώλειες σχεδόν 1% για τον Nasdaq.
Τα στοιχεία για τις λιανικές πωλήσεις και τις τιμές παραγωγού δεν άλλαξαν σημαντικά τις προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων.
Σε χαμηλό 18 μηνών το γιεν. Κέρδη στα ταμπλό της Ασίας.
Θετική για τις μετοχές παραμένει η Deutsche Bank και φέτος καθώς η ισχυρή οικονομική δυναμική στις ΗΠΑ και την Ευρώπη.
Η bull market θα συνεχιστεί το 2026 με άνοδο 10% για τις παγκόσμιες μετοχές, ενώ η αύξηση των κερδών ανά μετοχή θα επιταχυνθεί στο +14% φέτος εκτιμά η Citigroup.
Η αμερικανική κυβέρνηση βάζει στο στόχαστρο τον επικεφαλής της Fed, θέτοντάς τον ενώπιον ποινικής έρευνας.
Eπιβεβαιώνει ότι παραμένει ασφαλές καταφύγιο.
Οι επενδυτές παρακολουθούν στενά τις εξελίξεις στο Ιράν.
Ο εθνολαϊκιστής πρωθυπουργός Μπάμπις όχι μόνο απορρίπτει το ευρώ αλλά δηλώνει ότι το εθνικό νόμισμα θα πρέπει να κατοχυρωθεί για πάντα και συνταγματικά, μαζί με το δικαίωμα στα μετρητά.
