UBS: Tι σημαίνει η επιβράδυνση για τις μετοχές

Χαμηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης προβλέπουν οι οικονομολόγοι της UBS για το 2008 –2,0% στις ΗΠΑ, 1,6% στην ευρωζώνη και 1,8% στη Βρετανία. Αυτό συνεπάγεται μικρότερους ρυθμούς αύξησης των κερδών ανά μετοχή για τις επιχειρήσεις –5% τον επόμενο χρόνο από 8% φέτος, υπό την προϋποθεση ότι το μακροοικονομικό περιβάλλον δεν θα επιδεινωθεί περαιτέρω.

"Χαμηλώνουμε το στόχο για τον δείκτη Eurofirst 300 στις 1.650 μονάδες σε 12μηνο ορίζοντα από 1.800 προηγουμένως, δίνοντας περιθώριο ανόδου γύρω στο 11% από τα τρέχοντα επίπεδα. Εκτιμούμε ότι η δυναμική της κερδοφορίας, κύριος μοχλός αυτού του bull market, εξασθενεί", αναφέρει ο επενδυτικός οίκος σε έκθεση στρατηγικής.

"Από πλευράς κλάδων, θα αποφεύγαμε επιχειρήσεις με κυκλικότητα (αυτοκινητοβιομηχανίες, κεφαλαιουχικά αγαθά) των οποίων η κερδοφορία αντιμετωπίζει συναλλαγματικά ρίσκα και θα προτιμούσαμε επιλεγμένες τράπεζες με δυνατό retail στην ηπειρωτική Ευρώπη και έκθεση στις αναδυόμενες αγορές όπως η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος, η Unicredit, η Postbank, η Standard Chartered. Eπίσης, θα προτιμούσαμε την ενέργεια (BP, Total) και ελκυστικές αμυντικές επιχειρήσεις όπως τις KPN και TeliaSonera στις τηλεπικοινωνίες", αναφέρει ο οίκος.

"Το κύριο θέμα αυτού του bull market ήταν η κερδοφορία. Από το 2003 το Ρ/Ε παρέμεινε σταθερό αλλά ο δείκτης Eurofirst 300 ανέβηκε 122%. Πράγματι, ο μοχλός ήταν η αύξηση της κερδοφορίας των επιχειρήσεων και οι θετικές εκπλήξεις. Οι αναλυτές από το 2004 υπήρξαν συντηρητικοί και μάλλον απαισιόδοξοι στις προβλέψεις τους για το ρυθμό αύξησης των πωλήσεων και υποεκτίμησαν τη διεύρυνση των περιθωρίων κέρδους που πέτυχαν οι επιχειρήσεις μετά από διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις στην ηπειρωτική Ευρώπη. Όμως, αυτό φαίνεται να πλησιάζει στο τέλος του".

Οι χαμηλότεροι ρυθμοί αύξησης του ΑΕΠ στις ΗΠΑ, κάτι που οι οικονομολόγοι προβλέπουν ευρέως, επηρεάζουν την κερδοφορία των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων. Τα στατιστικά των τελευταίων 30 χρόνων δείχνουν ότι υπάρχει υψηλή συσχέτιση. Μετά το 2000 η συσχέτιση έχει κάπως εξασθενήσει λόγω του ότι οι αναδυόμενες αγορές στην Ασία και την Ανατολική Ευρώπη έχουν γίνει σημαντικότερες για τις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις. Ωστόσο, αν η επιβράδυνση στις ΗΠΑ είναι απότομη θα υπάρξουν αρνητικές επιπτώσεις στην κερδοφορία στην Ευρώπη, εκτιμά η UBS.