Της Ελευθερίας Κούρταλη
Οι περισσότεροι μεγάλοι παγκόσμιοι χρηματιστηριακοί δείκτες αναμένεται να καταγράψουν κέρδη το 2026, αλλά θα δυσκολευτούν να επαναλάβουν την εκπληκτικά ισχυρή απόδοση του τρέχοντος έτους, όπως εκτιμούν 87 αναλυτές, με περισσότερους από τους μισούς να αναμένουν διόρθωση τους επόμενους μήνες.
Τον Απρίλιο, όταν ο Λευκός Οίκος επέβαλε ξαφνικά σαρωτικούς δασμούς, που είχαν να παρατηρηθούν από τη δεκαετία του 1930, η κίνηση αυτή οδήγησε τον αμερικανικό δείκτη S&P 500 σε πτώση άνω του 10%. Έκτοτε ο δείκτης έχει ανακτήσει όλες τις απώλειές του και έχει αυξηθεί περίπου 40%, με τις μετοχές τεχνολογίας και τεχνητής νοημοσύνης να ηγούνται του ράλι.
Ωστόσο, καθώς πολλοί από αυτούς τους εμπορικούς περιορισμούς παραμένουν σε ισχύ, υπάρχουν πολλοί κίνδυνοι για την παγκόσμια οικονομία και κατ' επέκταση τις χρηματιστηριακές αγορές, ιδίως ένα πιθανό sell-off των μετοχών τεχνητής νοημοσύνης που θα μπορούσε να επηρεάσει το ευρύτερο κλίμα της αγοράς.
Ειδικότερα, το 56% των 87 αναλυτών μεγάλων επενδυτικών οίκων που συμμετείχαν στη δημοσκόπηση του Reuters για τις προοπτικές των αγορών το 2026, δήλωσε ότι μια διόρθωση στους περισσότερους από τους 15 παγκόσμιους χρηματιστηριακούς δείκτες που παρακολουθούν διεθνώς ήταν πιθανή ή πολύ πιθανή, ενώ 38 συμμετέχοντες δήλωσαν ότι ήταν απίθανη.
Στις αρχές του έτους, μια ελαφρώς μικρότερη πλειοψηφία αναλυτών ανέμενε ότι μια διόρθωση θα έπληττε τις τιμές των μετοχών σε τρεις μήνες.
"Τα ισχυρά κέρδη του τρέχοντος έτους θα είναι δύσκολο να επαναληφθούν. Αυτό υποδηλώνει μικρότερες αποδόσεις και ενδεχομένως υψηλότερη μεταβλητότητα το 2026", αναφέρει ο Angelo Kourkafas, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής παγκόσμιων επενδύσεων στην Edward Jones.
Δώδεκα από τους 15 μεγαλύτερους παγκόσμιους χρηματιστηριακούς δείκτες εκτιμάται ότι θα καταγράψουν λιγότερα κέρδη το 2026 από ό,τι μέχρι στιγμής φέτος, έδειξε η δημοσκόπηση. Παρόλο που οι μετοχές της Ινδίας και ο CAC 40 της Γαλλίας αναμένεται από τους αναλυτές να σημειώσουν ελαφρώς υψηλότερα κέρδη τους επόμενους 12 μήνες, η προβλεπόμενη υπεραπόδοση είναι μόλις 1% ή λιγότερο.
Εντωμεταξύ, τροφοδοτούμενος από τα κέρδη των τεχνολογικών μετοχών –και ιδιαίτερα των εταιρειών που σχετίζονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη– ο S&P 500, ο οποίος έχει καταγράψει ισχυρά κέρδη 15% φέτος, αναμένεται να αυξηθεί άνω του 11% από τα τρέχοντα επίπεδα και στις 7.490 μέχρι το τέλος του 2026, σύμφωνα με τη μέση εκτίμηση των αναλυτών.
Ο πανευρωπαϊκός δείκτης STOXX 600 αναμένεται να αυξηθεί στις 623 μονάδες μέχρι το τέλος του 2026, σημειώνοντας άνοδο περίπου 11%. Ο δείκτης έχει σημειώσει άνοδο 11% φέτος.
"Αυτή τη στιγμή βλέπουμε μια πιο ευνοϊκή κατάσταση στην Ευρώπη από ό,τι στις ΗΠΑ, κυρίως λόγω των χαμηλότερων κινδύνων συγκέντρωσης. Σε αντίθεση με τις ΗΠΑ, όπου σχετικά λίγες μετοχές mega-cap κυριαρχούν στους κύριους δείκτες, η Ευρώπη προσφέρει επί του παρόντος ένα ευρύτερο και πιο διαφοροποιημένο σύνολο επενδυτικών ευκαιριών", επισημαίνει ο Michael Heldmann, επικεφαλής επενδύσεων μετοχών στην Allianz Global Investors.
Στην Ασία, ο ιαπωνικός Nikkei, ο οποίος είχε μια εξαιρετική πορεία, με τον δείκτη να κερδίζει σχεδόν 22% το 2025, αναμένεται να αυξηθεί κατά 13% το 2026, χάρη στα ισχυρά εταιρικά κέρδη και την οικονομική ανάπτυξη, που οφείλονται στο κυβερνητικό πρόγραμμα τόνωσης της οικονομίας από τη νέα πρωθυπουργό Sanae Takaichi.
Η τεχνητή νοημοσύνη αναμένεται να παραμείνει το κεντρικό στοιχείο των επενδυτικών στρατηγικών, όπως επισημαίνουν οι διεθνείς οίκοι στις προβλέψεις τους για το 2026, με τον S&P 500 να αναμένεται να καταγράψει άλλη μια χρονιά κερδών.
"Πιστεύουμε ότι οι φόβοι για κατάρρευση της αφήγησης της Τεχνητής Νοημοσύνης είναι υπερβολικοί και αναμένουμε ότι η οικονομική επέκταση θα συνεχιστεί για ένα ακόμη έτος", σημειώνουν οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays.
Οι μετοχές της Τεχνητής Νοημοσύνης θα μπορούσαν να συνεχίσουν να σημειώνουν άνοδο το 2026, τονίζει και η Capital Economics και αυτό σημαίνει ότι η ευρωπαϊκή αγορά ίσως μείνει πίσω. Όπως επισημαίνει ο οίκος, "το μεγαλύτερο σχετικό εμπόδιο για τις ευρωπαϊκές χρηματιστηριακές αγορές είναι ότι είναι τεχνολογικά light σε μια εποχή αυξανόμενου ενθουσιασμού για την Τεχνητή Νοημοσύνη".
Αλλά αυτά δεν είναι άσχημα νέα. "Έχουμε προβλέψει ότι οι μετοχές που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη θα σκάσουν το 2027 και αναμένουμε ότι αυτό θα επηρεάσει αρνητικά τις ευρωπαϊκές μετοχές, αλλά η χαμηλή στάθμιση των τεχνολογικών μετοχών μπορεί να τις βοηθήσει να υπεραποδώσουν των αμερικάνικων μετοχών εκείνη τη χρονιά", προσθέτει ο οίκος.
Παρ’ όλα αυτά, οι κίνδυνοι για τις αγορές παραμένουν σημαντικοί: οι εκπλήξεις στον πληθωρισμό, οι υψηλές αποτιμήσεις και οι εντάσεις στους δασμούς θα μπορούσαν να προκαλέσουν διορθώσεις, ακόμη και καθώς οι αναλυτές στοιχηματίζουν στην τεχνητή νοημοσύνη και στη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής της Fed να διατηρήσουν ζωντανή την ανοδική αγορά. Οι στρατηγικοί αναλυτές προβλέπουν ότι η παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη θα είναι ανθεκτική, με το παγκόσμιο ΑΕΠ να αυξάνεται μεταξύ του 2,4% και του 3,3%, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις.
Είναι γεγονός ότι, έπειτα από άνοδο περίπου 40% από τις αρχές του έτους, δεν υφίσταται έντονο κίνητρο για ουσιαστικές αλλαγές στη συνολική εικόνα της αγοράς από χαρτοφυλάκια με σημαντική έκθεση στο Χ.Α., επισημαίνει η Beta Securities. Ωστόσο, σε επιμέρους τίτλους καταγράφονται αξιοσημείωτες κινήσεις, είτε λόγω εξελίξεων στην επιχειρηματική δραστηριότητα (ΔΕΗ, Titan, Motor Oil, Cenergy) είτε σε συνάρτηση με τα οικονομικά αποτελέσματα που συνεχίζουν να ανακοινώνονται (Άβαξ, ΑΔΜΗΕ κ.ά.) αποσβένοντας επιμέρους πιέσεις που αφορούν κατά κύριο λόγο την καταγραφή κάποιων υπεραξιών.
Η περίοδος που διανύουμε δεν χαρακτηρίζεται από εσωτερικές ειδήσεις με αυξημένο ειδικό βάρος, επομένως η συσχέτιση με τον διεθνή παράγοντα είναι πιο σφιχτή και η πορεία της αγοράς διαμορφώνεται σε μεγάλο βαθμό από τις εξελίξεις στο διεθνές περιβάλλον, με τους επενδυτές να τηρούν στάση αναμονής και επιλεκτικές τοποθετήσεις, τονίζει η χρηματιστηριακή. Πάντως, η μεγάλη εικόνα δείχνει "άνοδο εν αναμονή", όπως επισημαίνει, ενώ η συντήρηση δυνάμεων στο μεγαλύτερο μέρος των δεικτοβαρών μετοχών στηρίζει τη θετική τεχνική εικόνα της αγοράς. Προς το παρόν η αγορά αναμένει την κίνηση διαφυγής, με τις πιθανότητες να κλείνουν υπέρ της καταγραφής νέων υψηλών έτους, όπως σημειώνει.
Κατά τον Ηλία Ζαχαράκη, CEO της Fast Finance, ο Δεκέμβριος δείχνει τι θα ακολουθήσει το 2026. Υπάρχουν τίτλοι τόσο της μεσαίας όσο και της μικρής κεφαλαιοποίησης που αύξησαν αισθητά τον όγκο συναλλαγών το τελευταίο διάστημα και προσέφεραν αποδόσεις. Παρότι οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές σπανίως ασχολούνται με εταιρίες κάτω των 100 εκατ. ευρώ, το εγχώριο επενδυτικό κοινό –που πλέον πείθεται από τη διάρκεια της θετικής αγοράς– αναζητά "φθηνές και καλές" εταιρείες, χωρίς τον φόβο των ιστορικών υψηλών, επισημαίνει.
Η νέα νομοθεσία για αυξημένο free float κινείται προς τη σωστή κατεύθυνση, καθώς ήδη βλέπουμε εισηγμένες να διαθέτουν πακέτα μετοχών αυξάνοντας τη διασπορά τους. Πρόσφατο παράδειγμα η ΕΥΑΘ, η οποία έδωσε και αξιόλογη κίνηση μετά τη διάθεση πακέτου. Παράλληλα, και άλλες εταιρείες της μικρομεσαίας κεφαλαιοποίησης ακολουθούν την ίδια στρατηγική, επιδιώκοντας διεύρυνση ενδιαφέροντος και μετοχολογίου, με τελευταίο παράδειγμα την ΕΚΤΕΡ. Είναι πολύ πιθανό τις επόμενες δύο εβδομάδες να δούμε και άλλες εταιρείες να κινούνται στην ίδια λογική, ενώ κάτι αντίστοιχο μπορεί να συμβεί και στην ΕΛΒΑΛΧαλκόρ και τη Βιοχάλκο στη μεγάλη κεφαλαιοποίηση, όπου η συγκέντρωση παραμένει ιδιαίτερα υψηλή. Παρατηρείται επίσης ενεργοποίηση "λόμπι" στην αγορά που είχαν χρόνια να εμφανιστούν, αναζητώντας τοποθετήσεις σε μικρότερους τίτλους, παρατηρεί ο κ. Ζαχαράκης.
Όπως επισημαίνει, το ενδιαφέρον των ξένων θεσμικών για ελληνικές μετοχές παραμένει έντονο, όπως έδειξαν και τα πρόσφατα συνέδρια-roadshows, με ολοένα και περισσότερους επενδυτές και funds να ρωτούν για ελληνικές εταιρείες. Η τάση αυτή αναμένεται να συνεχιστεί και να ενισχυθεί, υπενθυμίζοντας ότι η ελληνική αγορά ανήκει πλέον στις ανεπτυγμένες αγορές, ενώ το Χρηματιστήριο βρίσκεται υπό την ομπρέλα της Euronext.
Η διαδικασία συσσώρευσης που συγκρατούσε τον Γενικό Δείκτη γύρω από τις 2.100 μονάδες, εκτρέφοντας προσδοκίες για ανοδική κίνηση, έδωσε τη θέση της σε μικρή διόρθωση, με τους αγοραστές να καλούνται να υπερασπιστούν κρίσιμα τεχνικά όρια στήριξης στην περιοχή των 2.080 μονάδων, επισημαίνει από την πλευρά του ο Δημήτρης Τζάνας, σύμβουλος διοίκησης της Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ. Αυτή, κατά τον αναλυτή, είναι μια εξέλιξη που δεν πρέπει να ανησυχεί όσους τοποθετούνται με επενδυτικό σκεπτικό στο Χ.Α.
Σε γενικές γραμμές, όπως προσθέτει, τα θετικά "σήματα" γύρω από την ελληνική οικονομία και τα ελληνικά assets συνεχίζονται, με τις εγκωμιαστικές εκθέσεις των διεθνών οίκων (JP Morgan, Goldman Sachs, Bofa) για τις ευοίωνες προοπτικές της Ελλάδας για το 2026 να συνοδεύονται από αναβαθμίσεις των τιμών-στόχων των μετοχών των συστημικών τραπεζών.
Παράλληλα, η επιτυχία της ανάληψης της Προεδρίας του Eurogroup από τον Κυριάκο Πιερρακάκη, το γεγονός ότι ο πληθωρισμός του Νοεμβρίου κινήθηκε στο 2,4% και ότι η επίδοση του δείκτη βιομηχανικής παραγωγής (στο +6,4% τον Οκτώβριο) ήταν ισχυρή, αποτέλεσαν ευχάριστες εκπλήξεις, ενώ η εξόφληση από τον ΟΔΔΗΧ ποσού 5,3 δισ. για το χρέος που αφορά το πρώτο μνημόνιο κλειδώνει τη διαμόρφωση της σχέσης του ως προς το ΑΕΠ κάτω από το 146%. Αυτά είναι εξελίξεις που στηρίζουν τη συνεχιζόμενη βελτίωση της αντίληψης της αγοράς απέναντι στην Ελλάδα.
Πάντως, όσον αφορά τις διαθέσεις των funds, όπως σημειώνει και η Bank of America, είναι απόλυτα θετικές για την ελληνική αγορά. Ειδικότερα, τονίζει πως το Χ.Α. αποτελεί για τα funds που επενδύουν στις αναδυόμενες αγορές της Ευρώπης, της Μέσης Ανατολής και της Αφρικής το μεγαλύτερο overweight, ακολουθούμενο από τις αγορές της Ουγγαρίας και της Τουρκίας.
Σε επίπεδο επιμέρους μετοχών, όπως σημειώνει, στις 50 μετοχές στις οποίες διαπιστώνονται χαμηλές τοποθετήσεις των funds, είναι οι Metlen και ΔΕΗ. Αντίθετα, επτά ελληνικές μετοχές, οι Εθνική Τράπεζα, Τράπεζα Πειραιώς, Eurobank, Alpha Bank, ΟΠΑΠ, Jumbo και ΟΤΕ, τοποθετούνται στη λίστα με τις 50 μετοχές στις οποίες σημειώνονται οι περισσότερες overweight τοποθετήσεις των funds.
Σε αυτό το πλαίσιο και η ίδια δηλώνει θετική για την ελληνική αγορά, δίνοντας άλλη μία ψήφο εμπιστοσύνης μέσα σε λίγες μέρες. Υπενθυμίζεται πως οι αναλυτές της BofA έχουν δηλώσει αισιόδοξοι για τις προοπτικές της Ελλάδας, τονίζοντας πως η συνέχιση του ισχυρού story της ελληνικής οικονομίας το 2026 θα βασιστεί στην περαιτέρω ενίσχυση των επενδύσεων, στην ενίσχυση της κατανάλωσης και στον τουρισμό θα συνεχίσει να τα πηγαίνει πολύ καλά στηρίζοντας το ΑΕΠ. Όσον αφορά τις ελληνικές τράπεζες, παραμένουν θετικοί για το 2026, εκτιμώντας πως οι δύο ισχυροί καταλύτες για τις μετοχές τους θα είναι οι διανομές κεφαλαίου και οι εξαγορές και συγχωνεύσεις.
Και η Morgan Stanley επανέλαβε ότι η Ελλάδα είναι η αγαπημένη της αγορά στην περιοχή των αναδυόμενων αγορών της Ευρώπης λόγω της ευνοϊκής μακροοικονομικής και πολιτικής σταθερότητας και των μη απαιτητικών αποτιμήσεων.
Ωστόσο εκτιμά πως το 2026 θα μπει στο ραντάρ και των επενδυτών που τοποθετούνται στις αναπτυγμένες αγορές. Και αυτό γιατί ο FTSE έχει ανακοινώσει ότι η Ελλάδα θα αναβαθμιστεί τον Σεπτέμβριο του 2026, ενώ ο STOXX έχει την Ελλάδα στη λίστα παρακολούθησης για αναβάθμιση και θα επανεξετάσει την κατάσταση τον Απρίλιο του 2026. Εάν ο STOXX αποφασίσει να αναβαθμίσει την Ελλάδα, τότε μπορεί να τεθεί σε ισχύ ήδη από τον Σεπτέμβριο του 2026, συμπίπτοντας με την εφαρμογή της απόφασης του FTSE.
Η Morgan Stanley βλέπει ότι οι "θετικοί άνεμοι" του 2025 να συνεχίζουν να στηρίζουν την αγορά τον επόμενο χρόνο, δηλαδή η εφαρμογή του RRF, η ανθεκτικότητα στις εμπορικές εντάσεις, η πολιτική σταθερότητα, η συμπίεση του κόστους ιδίων κεφαλαίων εν μέσω ακόμη μη απαιτητικών αποτιμήσεων και η δυναμική της κερδοφορίας των εισηγμένων. Επιπλέον, όπως τονίζει, η Ελλάδα εφαρμόζει μειώσεις φόρων, ένα σπάνιο φαινόμενο στην Ευρώπη, το οποίο θα πρέπει να υποστηρίξει την κατανάλωση. Οι οικονομολόγοι της προβλέπουν αύξηση του ΑΕΠ της Ελλάδας στο 2% την περίοδο 2026-2027, σχεδόν διπλάσια από τον ρυθμό της Ευρωζώνης. Όπως επισημαίνει η αμερικανική τράπεζα, προτιμά την απόκτηση έκθεσης στην Ελλάδα μέσω των τραπεζών, για τις οποίες δηλώνει άλλωστε "αγοραστής" εδώ και καιρό.
Τα παραπάνω ακολουθούν ένα μπαράζ θετικών εκθέσεων για την Ελλάδα και τα ελληνικά assets σε σχεδόν καθημερινή βάση το τελευταίο διάστημα, που κατά τους εγχώριους αναλυτές έχει να συμβεί πολλά χρόνια και με τέτοια ταχύτητα. Αυτό αποδεικνύει ότι οι ξένοι οίκοι θέλουν να καλύπτουν όλο και πιο έντονα την ελληνική αγορά, απόρροια προφανώς του αυξημένου ενδιαφέροντος των πελατών τους.
54% κατά μέσο όρο έχουν υποχωρήσει από το 2008 μέχρι σήμερα οι μέσες ζητούμενες τιμές πώλησης κατοικιών σε χειμερινούς προορισμούς.
Στο φόντο η συμφωνία για την TikTok αλλά και οι αναφορές για πώληση τσιπ της Nvidia στην Κίνα.
Θετική δηλώνει η Goldman Sachs για τις μετοχές το 2026 καθώς η κερδοφορία συνεχίζει να αυξάνεται.
Η γεωγραφία επανέρχεται στην πρώτη γραμμή της ευρωπαϊκής στρατηγικής μετοχών.
Στο επίκεντρο τα μάκρο από την Κίνα. Κέρδη 1% για τον χρυσό.
Στην εβδομάδα, ο S&P σημείωσε πτώση 0,63%, ο Nasdaq έχασε 1,62%, ενώ ο Dow Jones κέρδισε 1,05%.
Στην εβδομάδα, ο S&P κέρδισε 0,45%, ο Dow σχεδόν 1,6% και ο Nasdaq σημείωσε οριακά κέρδη κάτω του 0,1%.
Για πιθανό "κλείδωμα" των κερδών των επενδυτών τις τελευταίες μέρες του 2025 κάνει λόγο η JP Morgan.
Οι πωλήσεις ομολόγων σε ευρώ από εταιρείες και κυβερνήσεις αυξήθηκαν κατά 75% το 2025, στα 86,4 δισ. ευρώ.
Οι οικονομολόγοι της Citigroup βλέπουν ένα περιβάλλον Goldilocks να επικρατεί το 2026, με αξιοπρεπή παγκόσμια ανάπτυξη, ήπιο πληθωρισμό και συνεχιζόμενες αλλά λιγότερες μειώσεις επιτοκίων. Αυτό είναι...
Στήριξη και από τον ενεργειακό τομέα και από την άνοδο του πετρελαίου.
