Η εικόνα για τις αναδυόμενες αγορές (EM) μπαίνοντας στο 2026 παραμένει θετική, με τους αναλυτές της Bank of America να διατηρούν ανοδική στάση χάρη σε ένα διεθνές περιβάλλον που ευνοεί την ανάπτυξη.
Η βάση του σεναρίου της BofA περιλαμβάνει ασθενέστερο δολάριο, χαμηλότερα επιτόκια, χαμηλές τιμές πετρελαίου και ανοδικά χρηματιστήρια — συνθήκες που ιστορικά στηρίζουν τις EM.
Κατηγορία Κλειδιά: Τοπικές Αγορές Μπροστά
Οι μεγαλύτερες αποδόσεις αναμένονται από τις τοπικές αγορές ομολόγων, όπου η συνολική απόδοση προβλέπεται στο 10,7%. Πολλά τοπικά ομόλογα υπόσχονται διψήφιες αποδόσεις, ενώ η ελκυστικότητα του FX carry παραμένει έντονη.
Αντίθετα, στα κρατικά ομόλογα εξωτερικού δανεισμού (EXD), οι πολύ χαμηλές αποδόσεις και τα στενά spreads περιορίζουν τον χώρο για περαιτέρω συμπίεση. Η BofA εκτιμά ότι συνολικά για το 2026 τα spreads θα διευρυνθούν κατά περίπου 20 μονάδες βάσης, με συνολική απόδοση γύρω στο 4%.
Μεταβλητότητα στον Ορίζοντα
Παρότι η μεγάλη εικόνα παραμένει θετική, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η μεταβλητότητα πιθανότατα θα αυξηθεί. Το χαμηλό κόστος κινδύνου και οι στενές αποτιμήσεις συνήθως δεν διαρκούν πολύ, ενώ η συσσώρευση θέσεων σε carry trades κάνει την αγορά ευάλωτη σε ξαφνικές αναταράξεις.
Ο βασικός κίνδυνος για τις EM είναι μια αναζωπύρωση του παγκόσμιου πληθωρισμού, η οποία θα μπορούσε να ανατρέψει την πορεία των επιτοκίων και του δολαρίου.
Οι Καλύτερες Συναλλαγές για το 2026
FX – Κατευθυντικές κινήσεις
- Short USD/CNH: ασθενές δολάριο, πιθανή αμερικανο-κινεζική συμφωνία, ενίσχυση εγχώριας ζήτησης στην Κίνα. Στόχος: 6.80.
- Short USD/KRW: υποστηρικτικές παρεμβάσεις και ενεργή αντιστάθμιση κινδύνου από τα ταμεία συντάξεων.
FX – Σχετική Αξία
- Long ZAR/MXN: διαφοροποίηση σε δημοσιονομικό, νομισματικό και εξωτερικό ισοζύγιο.
- Long BRL/COP: αδύναμη πορεία πετρελαίου έναντι μετάλλων + πολιτικό premium στην Κολομβία.
FX Carry
Τα πιο ελκυστικά: BRL, TRY, καθώς και EGP, NGN, KZT από τις "frontier" αγορές. Το ARS αναμένεται να κερδίσει έδαφος καθώς σταθεροποιούνται οι προσδοκίες για την ισοτιμία.
Τοπικά Ομόλογα – Καλύτερες επιλογές
Βραζιλία, Κολομβία, Ουγγαρία, Νότια Κορέα, Πολωνία, Ρουμανία, Νότια Αφρική – όλες με πιθανότητα διψήφιων αποδόσεων σε δολάρια.
Επιτόκια
Προτιμούνται θέσεις "receiver" ή κρατικά ομόλογα σε Βραζιλία, Κολομβία, Ινδία και Μεξικό.
EXD – Υπεραπόδοση
Αργεντινή και Ουκρανία: μεταρρυθμίσεις και χαμηλές προσδοκίες αντίστοιχα.
EXD – Υποαπόδοση
Κολομβία (εκλογικός κίνδυνος, χαμηλότερο πετρέλαιο) συγκριτικά με long Βραζιλία.
EXD Carry
Με τα spreads τόσο στενά, το "ασφαλές carry" γίνεται κριτήριο επιλογής. Προτιμούνται: Κόστα Ρίκα, Δομινικανή Δημοκρατία, Ελ Σαλβαδόρ, Ακτή Ελεφαντοστού, Μαρόκο, Νότια Αφρική.
Συμπέρασμα
Η "πτήση" των αναδυόμενων αγορών συνεχίζεται, με σημαντικές ευκαιρίες σε FX carry και τοπικά ομόλογα. Ωστόσο, οι επενδυτές καλούνται να προετοιμαστούν για μεγαλύτερη μεταβλητότητα και να επιλέξουν προσεκτικά αγορές με ισχυρά τεχνικά χαρακτηριστικά και σταθερές μακροοικονομικές βάσεις.
Στήριξη και από τον ενεργειακό τομέα και από την άνοδο του πετρελαίου.
Οι αμερικανικές μετοχές έχουν πλέον περιορισμένα περιθώρια για υψηλές αποδόσεις το 2026.
Επίσης, αυξήθηκαν οι προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων από τη Fed, την επόμενη εβδομάδα.
Κάποτε ήταν λαλίστατος και προφανώς αισιόδοξος για τις μετοχές που προτείνει. Όσοι όμως εμπιστεύθηκαν τον "Mr.Dax" μάλλον έχασαν χρήματα τα τελευταία χρόνια...
Οι επενδυτές αναμένουν την καθυστερημένη έκθεση Σεπτεμβρίου για τον Δείκτη Προσωπικών Καταναλωτικών Δαπανών (PCE).
Το δολάριο υποχωρεί λόγω προσδοκιών για πιο ήπια στάση της Federal Reserve.
Τα βλέμματα στρέφονται στα ανησυχητικά σημάδια για τη μεταποίηση στην Κίνα και στην Fed.
Πώς θα κινηθούν αγορές και οικονομία, έρχεται έκρηξη της μεταβλητότητας. Οι ραγδαίες επενδύσεις και η υιοθέτηση της Τεχνητής Νοημοσύνης θα συνεχίσουν να κυριαρχούν στο επενδυτικό κλίμα.
Στήριξη και από την αυξανόμενη πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων από τη Fed.
Στον μήνα, ο S&P 500 χάνει σχεδόν 1%, ο Nasdaq περίπου 3% και ο Dow σχεδόν 1%.
