"Δεν υπάρχει λόγος πανικού... ακόμα", λένε οι αναλυτές μετά την κατάρρευση των μετοχών τεχνητής νοημοσύνης

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Η απότομη βουτιά στις τιμές των μετοχών τεχνολογίας δεν είναι λόγος πανικού διαμηνύουν αναλυτές επενδυτικών οίκων, επισημαίνοντας πως η διόρθωση οφείλεται στις ανησυχίες για τις υψηλές αποτιμήσεις και ήταν "φυσιολογικό" μέρος της bull market. Και αυτό παρά τα προειδοποιητικά σήματα που έχουν στείλει εδώ και εβδομάδες θεσμοί όπως το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η Federal Reserve και η Τράπεζα της Αγγλίας καθώς και το μήνυμα για διόρθωση της τάξης του 10%-20% που έστειλαν αυτή την εβδομάδα οι CEOs επενδυτικών τραπεζών της Wall Steet. 

Ενώ ο δείκτης Nasdaq υποχώρησε κατά 2% την Τρίτη λόγω ανησυχιών για τις αποτιμήσεις, οι αναλυτές της UBS παραμένουν bullish για την αυξανόμενη ανάγκη για την ΑΙ εν μέσω ολοένα και πιο πολύπλοκων εφαρμογών, η οποία υπογραμμίζεται από τις επενδύσεις και τις υψηλότερες κεφαλαιουχικές δαπάνες που ανακοίνωσαν κορυφαίες εταιρείες τεχνολογίας την περασμένη εβδομάδα.

"Στην πραγματικότητα, προβλέπουμε τώρα ότι οι παγκόσμιες κεφαλαιουχικές δαπάνες για την Τεχνητή Νοημοσύνη θα φτάσουν τα 423 δισ. δολάρια φέτος (από την προηγούμενη εκτίμησή μας για 375 δισ. δολάρια) και τα 571 δισ. δολάρια το 2026 (από 500 δισ. δολ. πριν). Μέχρι το 2030, αναμένουμε ότι οι συνολικές δαπάνες θα φτάσουν τα 1,3 τρισ. δολάρια ΗΠΑ, υπονοώντας έναν σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης (CAGR) 25% τα επόμενα πέντε χρόνια. Βλέπουμε αρκετούς λόγους για τους οποίους αυτοί οι αριθμοί είναι ρεαλιστικοί και όχι υπερβολικά bullish", όπως σημειώνουν χαρακτηριστικά.

Κατά την UBS τα περιθώρια κέρδους και οι ισολογισμοί των μεγάλων εταιρειών τεχνολογίας παραμένουν ισχυροί παρά τις κεφαλαιακές δαπάνες. Επίσης, οι δαπάνες για την Τεχνητή Νοημοσύνη παραμένουν μέτριες σε σχέση με το παγκόσμιο ΑΕΠ. Η πρόβλεψη του οίκου για κεφαλαιακές δαπάνες για την ΑΙ, ύψους 1,3 τρισ δολ. έως το 2030, θα αντιστοιχούσε περίπου στο 1% του παγκόσμιου ΑΕΠ, σύμφωνα με εκτιμήσεις του ΔΝΤ. Αυτό το ποσοστό είναι χαμηλότερο από τις ιστορικές εκρήξεις επενδύσεων σε υποδομές των τελευταίων 150 ετών -συμπεριλαμβανομένων των σιδηροδρόμων, των αυτοκινητοβιομηχανικών υποδομών, των υπολογιστών και των τηλεπικοινωνιών- που κυμαίνονταν από 1,5% έως 4,5% του παγκόσμιου ΑΕΠ. 

Όπως και οι προηγούμενες επενδύσεις, η Τεχνητή Νοημοσύνη ήδη οδηγεί σε αύξηση της παραγωγικότητας, τονίζουν οι αναλυτές της UBS: Η παγκόσμια έρευνα της Adecco διαπίστωσε κατά μέσο όρο μία ώρα εξοικονόμησης ανά ημέρα, ενώ το Forbes ανέφερε 52 λεπτά. Οι μελλοντικές βελτιώσεις στην παραγωγικότητα θα είναι επαρκείς για να δικαιολογήσουν τις συνεχιζόμενες επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη, όπως τονλ΄ζιουμ.

Συνεπώς, διατηρούν την πεποίθησή τους ότι οι μετοχές που σχετίζονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη θα οδηγήσουν τις αγορές μετοχών και πιστεύουν ότι οι επενδυτές με ανεπαρκή κατανομή κεφαλαίων θα πρέπει να προσθέσουν έκθεση στο θέμα μέσω μιας διαφοροποιημένης προσέγγισης.

Από την πλευρά του, ο James Reilly, αναλυτής της Capital Economics, επισημαίνει πως η εξάρτηση του S&P 500 από τους τομείς της μεγάλης τεχνολογίας για την αύξηση των αποδόσεων είναι σαφώς προβληματική όταν το κλίμα προς αυτούς τους τομείς επιδεινώνεται, όπως συνέβη χθες. Ωστόσο, ο ίδιος πιστεύει ότι αυτή η εξάρτηση τελικά θα συνεχίσει να αποδεικνύεται ωφέλιμη κατά το επόμενο έτος.

Πράγματι, σε σχέση με τη μέση εταιρεία του S&P 500, ο τομέας πληροφορικής του S&P 500 μόλις είχε βιώσει την καλύτερη περίοδο από την εποχή της "φούσκας" των dotcom. Και ότι αυτό βοήθησε στην αύξηση του συντελεστή βαρύτητας του δείκτη των 10 κορυφαίων εταιρειών του κλάδου σε σχεδόν 40%, ή ίσο με το συνδυασμένο συντελεστή βαρύτητας των επόμενων 111 εταιρειών.

Το sell-off τόνισε ότι αυτή η εξάρτηση από τις μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας είναι δίκοπο μαχαίρι, επισημαίνει ο Reilly: όπως έχουν τα πράγματα, οι μη τεχνολογικοί τομείς κινήθηκαν σταθεροποιητικά, αλλά οι τεχνολογικοί τομείς σημείωσαν σημαντική πτώση, παρασύροντας σε απώλειες και τον S&P 500 .

Φυσικά, η σημασία των τεχνολογικών τομέων δεν είναι καινούργια, όπως σημειώνει ο αναλυτής. Αλλά η συχνότητα με την οποία έχουν υπεραποδώσει οι μετοχές του κλάδου τους τελευταία, είναι αξιοσημείωτη και θυμίζει τη φούσκα των dotcom. 

Εντωμεταξύ, όπως προσθέτει, διάφοροι δείκτες του βάθους της αγοράς δείχνουν μία παρόμοια ιστορία. Για παράδειγμα, το 12% των εταιρειών του S&P 500 έφτασαν σε χαμηλό 1 έτους την περασμένη εβδομάδα, ακόμη και όταν ο συνολικός δείκτης βρισκόταν στο ιστορικό υψηλό του. Και παρά το γεγονός ότι ο S&P 500 έχει πλέον ανακάμψει κατά σχεδόν 40% από το κατώτατο σημείο του μετά την "Ημέρα Απελευθέρωσης" του Απριλίου, η μέση τιμή της μετοχής μιας εταιρείας βρίσκεται περίπου στη μέση του εύρους 1 έτους.

"Εάν ο τεχνολογικός τομέας υποχωρούσε, θα μπορούσε ο μη τεχνολογικός τομέας να παρέμβει και να δημιουργήσει το είδος των υπερβολικών αποδόσεων που απαιτούν οι επενδυτές από την αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά;", αναρωτιέται ο Reilly. Από τη μία πλευρά, τα παραπάνω δεδομένα υποδηλώνουν ότι υπάρχει ακόμη μεγάλο περιθώριο για αυτές τις μη τεχνολογικές εταιρείες να ανακάμψουν. Από την άλλη πλευρά, το γεγονός ότι η μέση εταιρεία του S&P 500 είναι σταθερή, σε καθαρά επίπεδα, από τον περασμένο Νοέμβριο, παρά το ευνοϊκό περιβάλλον (οι αποδόσεις των risk free assets έχουν μειωθεί και η οικονομική ανάπτυξη έχει διατηρηθεί) καθιστά δύσκολο να δούμε τι θα οδηγούσε τις αποδόσεις.

"Αμφιβάλλουμε ότι οι μη τεχνολογικές εταιρείες θα έσωζαν την αγορά σε περίπτωση που η ζήτηση για τεχνητή νοημοσύνη μειωνόταν. Αντίθετα, πιστεύουμε ότι η προοπτική ο δείκτης S&P 500 να ανέβει προς την πρόβλεψή μας των 8.000 μονάδων για το τέλος του 2026 βασίζεται σε μεγάλο βαθμό στη ζήτηση για τεχνητή νοημοσύνη που θα συνεχίσει να αναπτύσσεται, και όχι στο αν η Fed θα μειώσει τα επιτόκια κατά 50 ή 100 μονάδες βάσης. Προς το παρόν, πιστεύουμε ότι οι προοπτικές εξακολουθούν να είναι θετικές, παρά τη χθεσινή αστάθεια", καταλήγει ο αναλυτής της Capital Economics.

Οι μετοχές που χτυπήθηκαν το περισσότερο κατά το χθεσινό sell-off στην Wall-Steet το οποίο αφαίρεσε 500 δισ. δολ. από την κεφαλαιοποίηση των μετοχών των εταιρειών ημιαγωγών ήταν και οι μεγαλύτεροι νικητές του φετινού ράλι που έχει αναδείξει την κατασκευάστρια τσιπ, Nvidia, από έναν εξειδικευμένο παίκτη στην πιο πολύτιμη εταιρεία στον κόσμο με κεφαλαιοποίηση που ξεπερνούσε πριν τη χθεσινή βουτιά, τα 5 τρισ. δολ. Προς το παρόν, αμφισβητείται η ταχύτητα του ράλι και όχι η πίστη των αγορών στην τεχνητή νοημοσύνη.

"Το sell-off φαίνεται να οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στην τοποθέτηση, με τα πρόσφατα ονόματα με καλύτερες επιδόσεις να δέχονται το χειρότερο της κίνησης", δήλωσε στο Reuters ο Jon Withaar, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Pictet Asset Management.

Δεν υπήρξε προφανής αιτία για την βουτιά, αλλά ξεκίνησε με μια απροσδόκητα αρνητική αντίδραση στα ισχυρά οικονομικά αποτελέσματα της εταιρείας δεδομένων και τεχνητής νοημοσύνης της Silicon Valley, Palantir Technologies.

Οι αγορές εδώ και μήνες αγνοούν τους κινδύνους και προσπερνούν τις ανησυχίες όπως τα αυξημένα επιτόκια, ο επίμονος πληθωρισμό, η εμπορική αναταραχή, γεγονός που οδηγεί σε ερωτήματα σχετικά με το εάν η άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης είναι μια φούσκα που περιμένει να σκάσει.

Ωστόσο, οι επικεφαλής μεγάλων τραπεζών της Wall Street, Ted Pick της Morgan Stanley και David Solomon της Goldman Sachs, έθεσαν το ενδεχόμενο μιας σοβαρής διόρθωσης στις αγορές προσεχώς, στο πλαίσιο επενδυτικού συνεδρίου στο Χονγκ Κονγκ. Ανάλογο μήνυμα είχε στείλει τον προηγούμενο μήνα και ο επικεφαλής της JP Morgan, Jamie Dimon ο οποίος είχε προειδοποιήσει για αυξημένο κίνδυνο σημαντικής διόρθωσης στην χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ μέσα στους επόμενους έξι μήνες έως δύο χρόνια.

"Ήταν μια κλασική ημέρα μείωσης θέσεων και αποκόμισης κερδών", δήλωσε ο Charu Chanana, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της Saxo στο Reuters, προσθέτοντας ότι τέτοιες κινήσεις είναι "υγιείς" και δεν υποδηλώνουν πανικό.