Της Ελευθερίας Κούρταλη
Σε αλλαγή των τιμών-στόχων για τις ελληνικές τράπεζες προχωρά η HSBC, ενώ τονίζει πως το βασικό δέλεαρ του κλάδου προς τους επενδυτές αποτελεί η αύξηση των μερισμάτων.
Πιο αναλυτικά, για την Alpha Bank η τιμή-στόχος είναι στα 3,05 ευρώ, από 3 ευρώ, με σύσταση "αγορά" και περιθώριο ανόδου 75,3%, για τη Eurobank στα 3,50 ευρώ, αμετάβλητη, με σύσταση "αγορά" και περιθώριο ανόδου 44%, για την Εθνική στα 9,9 ευρώ, από 9 ευρώ πριν, με σύσταση "hold" και περιθώριο ανόδου 16,2%, και για την Πειραιώς είναι στα 7,25 ευρώ, από 6 ευρώ, με σύσταση "αγορά" και περιθώριο ανόδου 63,7%.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει η βρετανική τράπεζα, τα αυξανόμενα μερίσματα γίνονται το κύριο δέλεαρ, καθώς το μομέντουμ της κερδοφορίας υποχωρεί, Η ισχυρή απόδοση στα αποτελέσματα εννεαμήνου του 2024, η ενίσχυση των κεφαλαίων από την ισχυρή κερδοφορία και οι βελτιωμένες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας και η περιορισμένη επιβάρυνση από την ταχύτερη απόσβεση των DTCs καθιστούν τους δείκτες πληρωμών (payout) της τάξης του 50% εφικτούς σε όλες τις τράπεζες το 2026, κατά την άποψή της
Αν και η κερδοφορίας θα μειωθεί εν μέσω πτώσης των επιτοκίων, οι υψηλότερες πληρωμές θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε 27% αύξηση των μερισμάτων ανά μετοχή το 2026, φέρνοντας τις μερισματικές αποδόσεις στο 7-10%. Οι χαμηλότερες λογιστικές αποτιμήσεις και οι υψηλές μερισματικές αποδόσεις αφήνουν περιθώρια για περαιτέρω ανατίμηση των ελληνικών τραπεζικών μετοχών, όπως τονίζει η HSBC.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, η κερδοφορία των ελληνικών συστημικών τραπεζών ενδέχεται να μειωθεί κατά 9% το 2025, αλλά από υψηλότερη βάση. Αυξάνει την πρόβλεψη για τα κέρδη κατά 16/14/20% κατά μέσο όρο για το 2024/25/26 αντίστοιχα, για να αντικατοπτρίσει: 1) τη σημαντική πιστωτική επέκταση 10% το 2024 στην Ελλάδα, 2) την πρώιμη σταθεροποίηση των beta καταθέσεων σε χαμηλά επίπεδα, 3) το μομέντουμ στις προμήθειες από το asset management και το bancassurance που αντισταθμίζει εν μέρει τους αντίθετους ανέμους από το ρυθμιστικό περιβάλλον , και 4) τη μείωση του κόστους κινδύνου cost of risk εν μέσω ευνοϊκής ποιότητας περιουσιακών στοιχείων.
Συνεπώς, "αναμένουμε ότι τα κέρδη θα μειωθούν κατά 9% φέτος εν μέσω αντίξοων ανέμων από την πτώση των επιτοκίων και τους κανονισμούς για τις προμήθειες, ενώ θα ακολουθήσει αύξηση 3% το 2026", τονίζει η HSBC. Οι προβλέψεις της είναι 6% κάτω από αυτές της αγοράς για το 2025 με τη μεγαλύτερη αρνητική απόκλιση στην Εθνική. Η Πειραιώς είναι η μόνη τράπεζα για την οποία οι εκτιμήσεις της υπερβαίνουν σημαντικά αυτές τις αγοράς, όπως επισημαίνει.
Σε αυτό το πλαίσιο, προχωρά σε υποβάθμιση της Εθνική Τράπεζα σε hold από buy, ενώ διατηρεί σύσταση buy στις υπόλοιπες τρεις συστημικές. Όπως επισημαίνει τα κόστη χρηματοδότησης της Εθνικής Τράπεζας έχουν το μικρότερο περιθώριο αναπροσαρμογής προς τα κάτω σε σχέση με τις τράπεζες της περιοχής (CEEMEA), με αποτέλεσμα ασθενέστερες προοπτικές σε ότι αφορά τα καθαρά έσοδα από τόκους (ΝΙΙ) σε ορίζοντα διετίας.
Η μερισματική απόδοση 10% της Πειραιώς για το 2026 είναι στα υψηλότερα επίπεδα μεταξύ των τραπεζών στη CEEMEA. Επίσης, η HSBC επισημαίνει πως της αρέσει η Eurobank για την επιτυχή κατανομή του κεφαλαίου της στην μη οργανική ανάπτυξη και την ελκυστική αποτίμηση. Η Alpha φαίνεται η πιο προσιτή έκθεση στις ελληνικές τράπεζες και η μόνη με θετική προοπτική κερδών (2% CAGR 2024/26) και μια πολύ συμπιεσμένη αποτίμηση με τις μετοχές της να διαπραγματεύονται με δείκτη P/TBV στο 0,6x.
"Οι ελληνικές τράπεζες είναι δελεαστικές αλλά όχι χωρίς εναλλακτικές. Βλέπουμε έναν καλύτερο συνδυασμό αύξησης του EPS και απόδοσης μερίσματος στις PKO, Moneta και Isbank, δεδομένης της μείωσης των προβλέψεων στεγαστικών δανείων σε ελβετικό φράγκο (PKO), της θετικής στροφής προς την πτώση των επιτοκίων (Isbank) και των υψηλών αποδόσεων (Moneta)", καταλήγει η HSBC.
Οι μεγαλύτεροι πιστωτές ενέκριναν ρυθμίσεις κατά μέσο όρο στο 81,1% των αιτημάτων οφειλετών.
Στην εβδομάδα, ο S&P 500 σημείωσε άνοδο 1,6%, ο Dow ανέβηκε σχεδόν 1% και ο Nasdaq πρόσθεσε 2%.
Περίπου στα 4 δισ. ευρώ φθάνει η καθαρή χρηματοδότηση των ελληνικών τραπεζών στις επιχειρήσεις της χώρας από την αρχή του έτους. Είναι το καθαρό ποσό των νέων δανείων φέτος σε επιχειρήσεις στην Ελλάδα...
Και οι τρεις κύριοι δείκτες έχουν σημειώσει άνοδο περίπου 1,6% από την αρχή της εβδομάδας.
Το επιτόκιο της ΕΚΤ θα παραμείνει στο 2% τουλάχιστον για πέντε μήνες φέτος και διαμορφώνει ισχυρό μέσο περιθώριο για τις ελληνικές τράπεζες.
Άλμα άνω των 600 μονάδων για τον Dow Jones. Στο 4% έπεσαν οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων.
Στα χαμηλότερα επίπεδα έχει υποχωρήσει το μέσο σταθμισμένο κόστος χρηματοδότησης των ελληνικών τραπεζών, που υπολογίζεται σε 1%, διαμορφώνοντας ευνοϊκές συνθήκες για την αύξηση της κερδοφορίας τους,...
Άλμα άνω των 500 μονάδων για τον Dow Jones. Σε ανοδική τροχιά και τα ομόλογα.
"Ουδέν κακόν αμιγές καλού" επισημαίνει η Citigroup όσον αφορά τις αγορές και το πώς επηρέασαν τις προοπτικές και τις επιδόσεις τους τα διάφορα σοκ που έφερε μαζί του αυτό το έτος.
Ο στόχος είναι να ανακαινιστούν σταδιακά περισσότερες από 2.500 σχολικές μονάδες.
Η απρόσμενη πτώση των τιμών χονδρικής ενισχύει τα στοιχήματα για μείωση επιτοκίων από την Fed.
