Της Ελευθερίας Κούρταλη
Ο συνδυασμός της πολιτικής της ΕΚΤ και των οικονομικών εξελίξεων θα υποστηρίζει όλο και περισσότερο τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια σε σχέση με τις ΗΠΑ, όπως τονίζει η UniCredit και βλέπει έτσι ότι η Ευρώπη θα συνεχίσει να έχει καλύτερες επιδόσεις από τις ΗΠΑ φέτος.
Η UniCredit προστίθεται και αυτή στη λίστα με τους οίκους που βλέπουν το τέλος της υπερίσχυσης των ΗΠΑ. Σημειώνεται ότι η JP Morgan διαμήνυσε πριν μερικές ημέρες ότι θα αναβαθμίσει σε overweight την Ευρώπη, ενώ και η Citi "ποντάρει" στο come-back των ευρωπαϊκών μετοχών. Η Deutsche Bank επισήμανε ότι παραμένει θετική για την πορεία των αγορών, τηρώντας overweight στάση στις ευρωπαϊκές μετοχές έναντι των μετοχών των ΗΠΑ καθώς ο πληθωρισμός στην Ευρώπη ομαλοποιείται και η ευρωπαϊκή οικονομία επιταχύνεται, ενώ ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ παραμένει επίμονος παρά την επιβράδυνση της ανάπτυξης.
Η UniCredit πιστεύει ότι οι οικονομικές εξελίξεις θα γίνουν και πάλι πιο σημαντικές, καθώς η εστίαση των επενδυτών την πολιτική των κεντρικών τραπεζών είναι πιθανό να μετατοπιστεί κάπως, όπως επισημαίνει σε νέα έκθεσή της. Μια πρώτη μείωση επιτοκίων από την ΕΚΤ τον Ιούνιο είναι σχεδόν βέβαιη, ενώ η Fed είναι πιθανό να κάνει την πρώτη της μείωση το φθινόπωρο. Εκτός από τη δημοσιοποίηση των δεδομένων για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ αυτή την εβδομάδα, οι λιανικές πωλήσεις στις ΗΠΑ είναι πιθανό να παρέχουν πληροφορίες για την οικονομική ανάπτυξη, λόγω του υψηλού μεριδίου της ιδιωτικής κατανάλωσης, που αποτελεί περισσότερο από τα 2/3 του ΑΕΠ των ΗΠΑ.
Πρόσφατοι δείκτες υποδηλώνουν επιβράδυνση της αμερικανικής οικονομίας, ενώ η οικονομική δυναμική στην Ευρώπη έχει αρχίσει να αυξάνεται. Από σχετική άποψη, το σημερινό μείγμα πολιτικής των κεντρικών τραπεζών και οικονομικών εξελίξεων αναμένεται να ευνοεί όλο και περισσότερο τις ευρωπαϊκές αγορές. Η ιταλική τράπεζα πιστεύει έτσι ότι υπάρχει μεγάλη πιθανότητα η Ευρώπη να επεκτείνει την υπεραπόδοση που έχει επιτύχει μέχρι στιγμής φέτος έναντι των ΗΠΑ (Euro STOXX 50 +12,6% από τις αρχές του έτους, S&P 500 +9,3%, Nasdaq 100 +7,7%).
Οι θετικές οικονομικές εκπλήξεις στις ΗΠΑ έχουν ατονήσει φέτος, με τα πιο ήπια στοιχεία για τις θέσεις εργασίας της περασμένης εβδομάδας να υποδηλώνουν ότι η οικονομία των ΗΠΑ ομαλοποιείται. Η UniCredit δεν αναμένει πάντως ισχυρή πτώση της οικονομικής δραστηριότητας στις ΗΠΑ, αν και μια σημαντική μείωση του αριθμού των οικονομικών εκπλήξεων θα έθετε υπό αμφισβήτηση την απόδοση των αμερικανικών χρηματιστηρίων τους επόμενους μήνες.
Στο παρελθόν, τα κέρδη στο χρηματιστήριο δεν ήταν βιώσιμα σε ένα περιβάλλον μειωμένων οικονομικών εκπλήξεων. Ωστόσο, αυτό που θα μπορούσε να έχει σταθεροποιητικό αποτέλεσμα είναι ότι εάν η οικονομία των ΗΠΑ επιβραδύνει πιο έντονα από το αναμενόμενο, η Fed θα μπορούσε να μειώσει τα επιτόκια νωρίτερα, παρέχοντας έτσι υποστήριξη στις εταιρείες του Nasdaq, οι οποίες είναι ιδιαίτερα ευαίσθητες στα επιτόκια και έχουν μέχρι στιγμής απόδοση κάτω από το μέσο όρο αυτή την χρονιά.
Η ελκυστικότητα των μετοχών είναι πιθανό να μετατοπιστεί υπέρ της Ευρώπης, όπως επισημαίνει η UniCredit. Αν και η οικονομική ανάπτυξη σε απόλυτους όρους εξακολουθεί να είναι υψηλότερη στις ΗΠΑ, η αναπτυξιακή δυναμική στην ευρωζώνη επιταχύνεται, ενώ η οικονομία των ΗΠΑ επιβραδύνεται. "Αναμένουμε ότι η διαφορά μεταξύ της αύξησης του ΑΕΠ των ΗΠΑ και της Ευρώπης θα μειωθεί το δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους και το επόμενο έτος. Αυτό θα ήταν συνεπές με την ανατροπή στη σχετική ορμή των δεικτών PMI", όπως τονίζει.
Επιπλέον, όπως προσθέτει, η ΕΚΤ πιθανότατα θα μειώσει τα επιτόκια νωρίτερα και πιθανώς περισσότερο από τη Fed φέτος, και αυτό θα πρέπει να είναι ένας άλλος υποστηρικτικός παράγοντας για την ευρωπαϊκή οικονομία και τις αγορές της Ευρώπης έναντι των ΗΠΑ. Αν και ο δείκτης PMI των ΗΠΑ αναπτύχθηκε πιο έντονα από τα τέλη του 2022 έως τις αρχές του 2024, αυτό έχει αλλάξει πρόσφατα, και αυτό υποδηλώνει ότι οι ευρωπαϊκές αγορές λαμβάνουν περισσότερη στήριξη από ότι οι αγορές των ΗΠΑ.
Οι εκτιμήσεις για την κερδοφορία των εισηγμένων είναι πιο ευνοϊκή για τις αμερικανικές εταιρείες αυτή τη στιγμή απ' ό,τι για τις ευρωπαϊκές εταιρείες. Ενώ η κατεύθυνση των εκπλήξεων των οικονομικών δεδομένων δείχνει ότι οι καλύτερες προοπτικές κερδοφορίας των ΗΠΑ (βραχυπρόθεσμα) εκτίθενται σε κινδύνους, το αντίθετο φαίνεται να ισχύει για την Ευρώπη. Ωστόσο, σε κάθε περίπτωση, είναι γεγονός ότι καλύτερες προβλέψεις για τα κέρδη που απολάμβαναν οι ΗΠΑ για μεγάλο μέρος του περασμένου έτους δείχνουν τώρα σημάδια κορύφωσης, όπως επισημαίνει η UniCredit.
Ενώ η Ευρώπη ετοιμάζεται για τρίτο συνεχόμενο τρίμηνο συρρίκνωσης της κερδοφορίας, η τάση από το δεύτερο εξάμηνο του έτους φαίνεται ήδη καλύτερη. Το παρακάτω διάγραμμα συγκρίνει την τριμηνιαία ετήσια αύξηση των κερδών των εταιρειών του πανευρωπαϊκού δείκτη STOXX Europe 600 και S&P 500. Καθώς η αύξηση των ευρωπαϊκών κερδών αναμένεται να είναι σε γενικές γραμμές ευθυγραμμισμένη με αυτή που παρατηρείται στις ΗΠΑ από το γ’ τρίμηνο του 2024 και μετά, το σχετικό δυναμικό ανάκαμψης των ευρωπαϊκών μετοχών σε σύγκριση με τις αντίστοιχες αμερικανικές μετοχές είναι ισχυρό. Αυτό ισχύει ακόμη περισσότερο καθώς τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια εξακολουθούν να προσφέρουν discount σε όρους P/E της τάξης του 20% σε σύγκριση με τις ΗΠΑ, με βάση τον μέσο όρο P/E των τελευταίων 20 ετών.
Επιπλέον, η κερδοφορία των ευρωπαϊκών τραπεζών (με βάση τα κέρδη ανά μετοχή - EPS) έχουν φτάσει στο υψηλότερο επίπεδο από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008-2009 και έχουν επιτύχει τις καλύτερες επιδόσεις σε επίπεδο κλάδου στην Ευρώπη μέχρι στιγμής, με αύξηση άνω των 18% από τις αρχές του έτους. Ταυτόχρονα, τα επίπεδα P/E είναι ακριβώς πάνω από τα χαμηλά που σημειώθηκαν κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης, της κρίσης δημόσιου χρέους στην Ευρωζώνη το 2010-2012 και της κορύφωσης των περιορισμών πανδημίας το 2020. Αυτό θα παρέχει στήριξη στην αποτίμηση του τραπεζικού τομέα εάν εξασθενήσει η δυναμική των κερδών λόγω χαμηλότερων καθαρών εσόδων από τόκους στο μέλλον.
Στην εβδομάδα, ο S&P 500 κέρδισε 0,33%, ο Nasdaq σημείωσε άνοδο 1,14% και ο Dow υποχώρησε 0,32%.
Στην εβδομάδα, ο S&P 500 σημειώνει άνοδο 1%, ενώ ο Nasdaq καταγράφει κέρδη 1,8%. Ο Dow ενισχύεται κατά 0,4%.
Οι παγκόσμιες μετοχές εισήλθαν τον Σεπτέμβριο σε πιο αδύναμη βάση μετά από ένα "δυνατό" καλοκαίρι.
Ευθυγραμμίζονται οι εκτιμήσεις των οικονομολόγων με εκείνες της αγοράς.
Ο Nikkei έφθασε να "σκαρφαλώνει" άνω του 1%.
Η οικονομία και οι αγορές βρέθηκαν αντιμέτωπες με πληθώρα θεμάτων, κινδύνων αλλά και θετικών καταλυτών φέτος, και το καλοκαίρι κάθε άλλο παρά "βαρετό" ήταν από πλευράς ειδήσεων και εξελίξεων.
Η Βρετανία πούλησε ομόλογα 20 ετών συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό, ύψους 800 εκατ. λιρών, με την υψηλότερη πραγματική απόδοση από το 2001.
Κέρδη στα περισσότερα χρηματιστήρια, μετά το τεχνολογικό ράλι της Wall Street.
Είναι όλο και πιο δύσκολο για τις χρηματοπιστωτικές αγορές να απομακρυνθούν από το θορυβώδες σκηνικό της γαλλικής πολιτικής, ένα χρόνο μετά τις πρόωρες εκλογές που προκήρυξε ο Εμανουέλ Μακρόν, οι...
Υπό πίεση και τα ομόλογα σε Βρετανία, Ιαπωνία.
Το περιθώριο επιτοκίου μεταξύ των νέων καταθέσεων και δανείων μειώθηκε στις 4,15 εκατοστιαίες μονάδες.
