Της Ελευθερίας Κούρταλη
Οι μειώσεις των επιτοκίων εν μέσω της βελτίωσης της παγκόσμιας ανάπτυξης είναι θετικές για τις μετοχές επισημαίνει η Barclays και "ανεβάζει" τη στάση τη για την Ευρώπη σε overweight.
Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει ο βρετανικός επενδυτικός οίκος, οι μειώσεις των επιτοκίων στα μέσα του οικονομικού κύκλου εν μέσω μιας πιθανής συγχρονισμένης ανόδου της ανάπτυξης διεθνώς, αποτελούν ένα καλό σκηνικό για τις μετοχές. Όμως, η υπερθέρμανση της οικονομίας, οι υψηλοί γεωπολιτικοί κίνδυνοι και οι αυξημένες τοποθετήσεις των επενδυτών καθώς και οι αυξημένες αποτιμήσεις μπορεί να οδηγήσουν σε κάποια διόρθωση.
Αν και η ισχυρή ανάπτυξη και η άνοδος των εμπορευμάτων διατηρούν το χρονοδιάγραμμα και τον ρυθμό των μελλοντικών μειώσεων επιτοκίων ανοιχτά, η Barclays πιστεύει ότι αυτό είναι πιο προβληματικό για τα ομόλογα παρά για τις μετοχές, εφόσον η κερδοφορία συνεχίζει να έχει καλή πορεία.
Επίσης, το γεγονός ότι εξακολουθεί να υπάρχει υψηλή συγκέντρωση σε μετοχές ποιότητας/ανάπτυξης/τεχνολογίας καθώς και στην αγορά των ΗΠΑ, αυτό αφήνει περιθώρια επέκτασης του ράλι σε περιοχές και κλάδους έχουν μείνει πίσω, όπως τονίζει.
"Βλέπουμε σημαντικές δυνατότητες κάλυψης του χαμένου εδάφους από τις ευρωπαϊκές μετοχές τις οποίες και αναβαθμίζουμε σε overweight για πέντε λόγους", τονίζει η Barclays. Αυτοί είναι οι εξής:
1) η επιτάχυνση της εγχώριας ανάπτυξης με την εξασθένιση του κύκλου αποθεμάτων και την αύξηση του πραγματικού εισοδήματος των καταναλωτών,
2) τα σημάδια "ζωής" στη δραστηριότητα της Κίνας,
3) η δυνατότητα για περισσότερες μειώσεις των επιτοκίων από ΕΚΤ/BoE σε σχέση με την Fed,
4) οι φθηνότερες αποτιμήσεις, και
5) το γεγονός ότι η αγορά της Ευρώπης έχει κυκλικά χαρακτηριστικά και κυριαρχείται από μετοχές και κλάδους αξίας τα οποία και θα υπεραποδώσουν
Τα διαρθρωτικά ζητήματα και οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι για την Ευρώπη δεν εξαφανίζονται πάντως, όπως σημειώνει η Barclays, ενώ η τεχνολογία εξακολουθεί να είναι ένα ισχυρό play στις ΗΠΑ, ωστόσο βλέπει τη σχετική αξία και τις σχετικά χαμηλότερες τοποθετήσεις των επενδυτών, να βελτιώνουν το προφίλ ανταμοιβής - κινδύνου για τις ευρωπαϊκές μετοχές.
Έτσι, η Barclays αυξάνει τον στόχο για το τέλος του 2024 στον πανευρωπαϊκό δείκτη Euro Stoxx 600 στις 540 μονάδες από 510 μονάδες πριν, ενώ αυξάνει παράλληλα την έκθεσή της σε κυκλικές μετοχές και κλάδους, αναβαθμίζει τον κλάδο των Χημικών σε overweight και υποβαθμίζει την Υγειονομική Περίθαλψη σε marketweight. Όπως προσθέτει, συνεχίζει να βλέπει rotation προς τους κλάδους των εμπορευμάτων (Ενέργεια και Εξόρυξη), τις τράπεζες και τις μικρές κεφαλαιοποιήσεις.
Η Barclays επισημάνει τα ακόλουθα για τις μετοχές της Ευρώπης:
Το ράλι επιτέλους άρχισε να διευρύνεται, με τις κυκλικές μετοχές, τις μετοχές αξίας και τις μετοχές του κλάδου των εμπορευμάτων που είχαν μείνει πίσω να κερδίζουν έδαφος τον Μάρτιο. Το επενδυτικό κλίμα/τοποθέτηση έχουν γίνει πιο bullish και τα μετρητά χρησιμοποιούνται. Καθώς η οικονομική ανάπτυξη ενισχύεται, η Barclays εκτιμά πως οι ευρωπαϊκές μετοχές θα επιταχύνουν την άνοδό τους.
Παράλληλα, όπως επισημαίνει η Barclays, αν και η ανάπτυξη των ΗΠΑ συνεχίζει να… αψηφά τη βαρύτητα, πιθανότατα βρίσκεται σε υψηλό επίπεδο. Αντίθετα, η Ευρώπη φαίνεται να ανακάμπτει από ένα χαμηλό επίπεδο, εν μέσω της βελτίωσης της μεταποίησης, της χαλάρωσης των χρηματοοικονομικών συνθηκών και της βελτίωσης του καταναλωτικού περιβάλλοντος.
Τα δεδομένα για την Κίνα έχουν αρχίσει να βελτιώνονται και οι οικονομολόγοι της βρετανικής τράπεζας βλέπουν τώρα πιθανότητες αναβάθμισης των εκτιμήσεών τους για την αύξηση του ΑΕΠ του πρώτου τριμήνου. Καθώς η παγκόσμια ανάπτυξη παραμένει ανθεκτική, ο περαιτέρω αποπληθωρισμός είναι πιθανό να είναι πιο αργός από εδώ και πέρα, αλλά όσο οι κεντρικές τράπεζες κρατούν ανοιχτή την πόρτα σε μειώσεις των επιτοκίων, είναι πιο πιθανή μια ήπια προσγείωση. Οι προηγούμενες περιπτώσεις μειώσεων των επιτοκίων στα μέσα του κύκλου ήταν υποστηρικτικές για τα risk assets, τόσο από άποψη αποτίμησης όσο και από άποψη κερδοφορίας.
Καταλήγοντας, η Barclays υπογραμμίζει πως, σε κάθε περίπτωση, η γεωπολιτική διατηρεί τους κινδύνους για τις αγορές σε υψηλά επίπεδα. Η φετινή χρονιά είναι γεμάτη γεγονότα, με περίπου 45% του παγκόσμιου πληθυσμού να διεξάγει εκλογές, εν μέσω ανοιχτών συγκρούσεων στην Ουκρανία και τη Μέση Ανατολή.
Η πρόσφατη ανάκαμψη των τιμών του πετρελαίου και άλλων βασικών εμπορευμάτων είναι μια πιθανή απειλή, καθώς θα μπορούσε να αναζωογονήσει τον κίνδυνο πληθωρισμού και να αλλάξει την ανάκαμψη της κατανάλωσης, αλλά και να υποστηρίξει το EPS των ν εμπορευμάτων. Η εστίαση των επενδυτών έχει ήδη μετατοπιστεί προς τις προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ, κάτι που πιθανότατα αντανακλάται στο ισχυρό δολάριο.
Ανέκαμψαν οι ευρωαγορές από τα χαμηλά τριών εβδομάδων, ολοκληρώνοντας πάντως την εβδομάδα σχεδόν στο σημείο, από όπου ξεκίνησαν.
Οι επενδυτές διεθνώς συνειδητοποιούν όλο και περισσότερο ότι το story των μετοχών της Ευρώπης είναι ευρύτερο πλέον σε σχέση με πριν από την παγκόσμια χρηματοοικονομική κρίση.
Η βρετανική τράπεζα δεν πιστεύει ότι οι αγορές έχουν ολοκληρώσει ακόμα την ανοδική τους φάση και δηλώνει risk-on και στο δ' τρίμηνο τους έτους.
Παρόλο που οι ευρωπαϊκές μετοχές συνεχίζουν να κινούνται κοντά σε ιστορικά υψηλά, κάτω από την επιφάνεια υπάρχει μία σημαντική απόκλιση στις επιδόσεις.
Η επανέναρξη των μειώσεων των επιτοκίων από την Fed υποστηρίζει την risk on στάση που τηρεί η BlackRock γενικά στις αγορές.
Οι επενδυτές είναι αντιμέτωποι με μια ιδιαίτερα ασταθή περίοδο στις αγορές τους επόμενους μήνες, προειδοποιούν οι αναλυτές. Η Fed πάτησε μεν το restart στις μειώσεις επιτοκίων και άφησε την πόρτα...
Οι μετοχές συνεχίζουν να αποτιμούν ένα περιβάλλον "άνθησης" της οικονομίας, στο οποίο η πρόσφατη αδυναμία της αγοράς εργασίας των ΗΠΑ αποδεικνύεται ψευδής συναγερμός.
Στο επίκεντρο της προσοχής επιτόκια και επικοινωνία Τραμπ - Σι.
Ισχυρή άνοδος 0,8% για τον Stoxx 600.
Ενώ υπάρχουν αυξανόμενα σύννεφα στον ορίζοντα, αυτό δεν έχει τα χαρακτηριστικά μιας διαρκούς κίνησης risk-off.
Ήπιες μεταβολές και ανάμεικτα πρόσημα.
