JP Morgan: Γιατί η αναβάθμιση του Xρηματιστηρίου Αθηνών στις ανεπτυγμένες αγορές είναι μία "κακή ιδέα"

Της Ελευθερίας Κούρταλη

"Μην αφήσετε μια κακή ιδέα να καταστρέψει ένα καλό χρηματιστήριο", τονίζει η JP Morgan εξηγώντας γιατί πιστεύει ότι η Ελλάδα πρέπει να παραμείνει στις αναδυόμενες αγορές και να μην αναβαθμιστεί στις ανεπτυγμένες.

Είμαστε ευχαριστημένοι με τη σύσταση overweight που έχουμε για την Ελλάδα και πιστεύουμε ότι η αγορά μπορεί να υπεραποδώσει περαιτέρω έναντι των υπόλοιπων αναδυόμενων αγορών, καθώς οι ελληνικές τράπεζες μειώνουν το discount τους σε σχέση με τις τράπεζες της Κεντρικής και Ανατολικής Αναδυόμενης Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (CEEMEA)", σημειώνει. 

"Έχουμε ακούσει κάποιους επενδυτές να ελπίζουν ότι η Ελλάδα θα επιστρέψει στις ανεπτυγμένες αγορές και το βλέπουν αυτό ως θετικό καταλύτη. Εμείς διαφωνούμε και στα δύο", τονίζει χαρακτηριστικά.

Όπως εξηγεί, θεωρεί ότι η αναβάθμιση είναι εξαιρετικά απίθανη, ενώ αν συμβεί κάτι τέτοιο είναι αρνητικός καταλύτης. Η αναβάθμιση στις ανεπτυγμένες αγορές θα συρρικνώσει τις επενδυτικές επιλογές από την ελληνική αγορά και θα καθιστούσε την Ελλάδα τη μικρότερη αγορά στον MSCI Europe. Η Ελλάδα στις ανεπτυγμένες αγορές θα ήταν μικρότερη από την Αυστρία ή την Πορτογαλία. Οι επενδυτές των αναδυόμενων αγορών όπου η Ελλάδα έχει συμμετοχή 52 μ.β. και 4,2% του δείκτη MSCI EM EMEA, λαμβάνουν την Ελλάδα εξίσου σοβαρά υπόψη (δηλαδή κατέχουν θέσεις  στην αγορά της) όσο τις Φιλιππίνες ή τη Χιλή, δύο χώρες στις οποίες η JP Morgan διαθέτει ομάδες έρευνας, ενώ δεν παρακολουθεί την οικονομική πορεία της Αυστρίας ή της Πορτογαλίας.

Οι αναλυτές της JPM θεωρούν πολύ απίθανο η Ελλάδα να αναβαθμιστεί επειδή έχει μόνο τρεις μετοχές (Εθνική Τράπεζα, Eurobank και ΟΠΑΠ) που ικανοποιούν τα κριτήρια για τον δείκτη MSCI Europe, όπου τα κύρια εμπόδια είναι η κεφαλαιοποίηση της αγοράς και το free float.

Τα βασικά κριτήρια για την Ελλάδα είναι τα εξής: 

-Πέντε μετοχές να πληρούν τα κριτήρια κεφαλαιοποίησης αγοράς/ρευστότητας τα οποία είναι: 

*5,8 δισ. δολ. κεφαλαιοποίηση αγοράς για τον MSCI Europe, 

*2,9 δισ. δολάρια σε free float,

*Τα κριτήρια προσβασιμότητας και διαθεσιμότητας επενδυτικών εργαλείων

Σε ότι αφορά το μέγεθος, η Ελλάδα στις αναδυόμενες αγορές έχει δέκα μετοχές, αλλά αν θα πάει στις ανεπτυγμένες τότε πιθανότατα θα χάσει επτά, μένοντας με 3 μετοχές, κάτω από το ελάχιστο όριο των 5 για να πληροί τις προϋποθέσεις των ανεπτυγμένων αγορών, τονίζει η JPM. Υπάρχει επίσης ένα κριτήριο ρευστότητας, το οποίο είναι περίπλοκο, αλλά και οι δέκα ελληνικές μετοχές με άνεση το πληρούν.

Οι τρεις μετοχές του ελληνικού δείκτη θα έχουν μια κεφαλαιοποίηση 14 δισ. δολάρια, μόλις 13 μ.β της κεφαλαιοποίησης των 11 τρις δολ. του MSCI Europe. Έτσι, η Ελλάδα θα ήταν η μικρότερη αγορά του MSCI Europe, πίσω από την Πορτογαλία (31 δισ. δολ.) και την Αυστρία (29 δισ. δολ.). Τα κριτήρια ελάχιστου μεγέθους είναι περίπλοκα, αλλά σύμφωνα με τους αναλυτές της JP Morgan, είναι περίπου 5,8 δισ. δολ. κεφαλαιοποίησης και 2,9 δισ. δολ. free float για τον δείκτη MSCI Europe. Οι επτά ελληνικές μετοχές θα πρέπει να υπεραποδώσουν έντονα, για να εισαχθούν στον δείκτη.

Σύμφωνα με τους αναλυτές της JP Morgan πάντως, μια αναβάθμιση της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές θα οδηγήσει σε εκροές 1,8 δισ. δολαρίων. Υπάρχουν κάποιοι επενδυτές που είναι overweight στην Ελλάδα και θέλουν να παραμείνει στις αναδυόμενες αγορές και δεν έχουμε ακούσει ακόμη ούτε έναν Ευρωπαίο επενδυτή ανεπτυγμένων αγορών που θέλει να προσθέσει την Ελλάδα στους δείκτες αναφοράς της περιοχής, όπως σημειώνει χαρακτηριστικά.