Ποιες μετοχές θα ηγηθούν του ράλι του Χρηματιστηρίου προς νέα ρεκόρ

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Με κέρδη σχεδόν 6% στον Γενικό Δείκτη και άνω του 11% στις τράπεζες άφησε το Χρηματιστήριο τον Ιανουάριο, πετυχαίνοντας την τρίτη καλύτερη επίδοση διεθνώς (έπειτα από το +14% του τουρκικού BIST και το +8% του ιαπωνικού Nikkei), με το January Effect να δίνει φέτος το "παρών". Όλα δείχνουν πως και ο Φεβρουάριος θα κάνει το δικό του... "φαινόμενο" φέτος, ενώ το 2024 γενικότερα, σύμφωνα και με τις αναλύσεις των οίκων, φαίνεται πως θα εξελιχθεί σε άλλη μία χρονιά "δόξας" για τις ελληνικές μετοχές, με τον Γενικό Δείκτη να "χτυπά" ακόμα και τις 1.550-1.622 μονάδες, να επιστρέφει δηλαδή στα επίπεδα του 2011.

Ο Ιανουάριος ήταν γεμάτος κινητικότητα στο Χ.Α., με την Autohellas να ολοκληρώνει την προσφορά των ομολόγων με υπερκάλυψη, το ίδιο έγινε για τα ομόλογα της Eurobank και της Εθνικής Τράπεζας, το placement των μετοχών της ΓΕΚ Τέρνα, ενώ ξεκίνησε η διάθεση των μετοχών του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών.

Παράλληλα, όπως παρατηρεί η Beta Securities, οι αναγνώσεις από τις πρώτες ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων του 2023 των εισηγμένων είναι υποστηρικτικές και δίνουν νέα ισχυρά εναύσματα ενδιαφέροντος, τα οποία έχουν αντίκρισμα και στο ταμπλό. Πλέον αποτιμάται ότι οι αρχικά απαιτητικές εκτιμήσεις κερδοφορίας για το 2023 αποτελούν ρεαλιστικούς στόχους, δίνοντας τον απαραίτητο βαθμό αξιοπιστίας στην προοπτική της τρέχουσας χρονιάς.

Παράλληλα, τα μερίσματα των 3,2 δισ. ευρώ που θα μοιραστούν σε λιγότερο από έξι μήνες λειτουργούν ως ανάχωμα σε ρευστοποιήσεις από χαρτοφυλάκια θεσμικού προφίλ.

Η διάθεση μετοχών του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών είναι ένα σημαντικό ορόσημο για την Ελλάδα αλλά και το Χ.Α. Ο βαθμός κάλυψης σε Αμερική, Ευρώπη και Ελλάδα αποτελεί μια έμπρακτη απόδειξη του ενδιαφέροντος όχι μόνο για τη συγκεκριμένη εταιρεία, αλλά για το σύνολο της ελληνικής αγοράς. Είναι πρακτικά η πρώτη Δημόσια Προσφορά μετοχών "διεθνών προδιαγραφών" που υλοποιείται στο Χ.Α. μετά την εισαγωγή των μετοχών της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή από τον Νοέμβριο του 2007. Η επιτυχία του εγχειρήματος και μετά την εισαγωγή των μετοχών θα κρίνει σε σημαντικό βαθμό τις δυνατότητες της αγοράς να υποστηρίξει ανάλογα εγχειρήματα, βγάζοντας ενδεχομένως το Ελληνικό Χρηματιστήριο από μια μακρά περίοδο συρρίκνωσης επιλογών και εσωστρέφειας.

Έτσι, ο Φεβρουάριος ξεκίνησε με τις καλύτερες προϋποθέσεις και δεν αποκλείεται να έχουμε φέτος το… February Effect, όπως σχολιάζουν παράγοντες της αγοράς. Ο Γενικός Δείκτης καλωσόρισε τον μήνα με νέα υψηλά 10ετίας και με την κεφαλαιοποίηση να έχει ξεπεράσει τα 92 δισ. ευρώ και να διαμορφώνεται στα υψηλότερα επίπεδα από το δ’ τρίμηνο του 2009. Στο επίκεντρο θα βρεθούν το placement της Τράπεζας Πειραιώς και η διάθεση του υπόλοιπου ποσοστού του ΤΧΣ στην Εθνική Τράπεζα, ενώ ξεκινούν και τα αποτελέσματα χρήσης 2023 των τραπεζών.

"Ταύροι" για το Χ.Α. οι αναλυτές

Ισχυρό μακροοικονομικό σκηνικό, προοπτικές αναβάθμισης του Χ.Α., ελκυστικές αποτιμήσεις και βελτίωση του τραπεζικού κλάδου είναι οι βασικοί καταλύτες που, σύμφωνα με τους αναλυτές, αναμένεται να στηρίξουν την περαιτέρω άνοδο του Χρηματιστηρίου Αθηνών.

Η Optima Research τόνισε πως διατηρεί τη θετική της στάση για τις ελληνικές μετοχές, καθώς οι ανοδικοί καταλύτες υπερβαίνουν τους κινδύνους και οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, όπως σημείωσε σε νέα έκθεση. 

Ειδικότερα, βλέπει τους εξής έξι καταλύτες: 

1) Μετά την ανάκτηση του καθεστώτος της επενδυτικής βαθμίδας το 2023, αναμένει ότι το Χ.Α. θα μπει στη λίστα παρακολούθησης της MSCI το 2024 για πιθανή αναβάθμιση σε ανεπτυγμένη αγορά το 2025 (η MSCI υποβάθμισε το Χ.Α. σε καθεστώς αναδυόμενων αγορών στις 12 Ιουνίου 2013). Μια τέτοια εξέλιξη, κατά την άποψή της, θα παρέχει υποστήριξη στις εισηγμένες εταιρείες για περαιτέρω re-rating.

2) Το μακροοικονομικό σκηνικό είναι ευνοϊκό έπειτα από μεγάλο χρονικό διάστημα, με ισχυρή ανάπτυξη και συνετή δημοσιονομική πολιτική.

3) Αναμένει ότι η ελληνική οικονομία θα ξεπεράσει την ευρωπαϊκή για τέταρτη συνεχή χρονιά.

4) Το οικονομικό μοντέλο αλλάζει με μια στροφή προς τις επενδύσεις, με την υποστήριξη των επενδύσεων του RRF και του Εθνικού Αναπτυξιακού Προγράμματος.

5) Το τραπεζικό σύστημα είναι τελικά στην καλύτερή του κατάσταση εδώ και δέκα χρόνια. Το ΤΧΣ ανακοίνωσε την πρόθεσή του να διαθέσει το μερίδιό του στην Τράπεζα Πειραιώς στις αρχές του 2024.

6) Η αποτίμηση είναι ελκυστική παρά το πρόσφατο ράλι. Το Χ.Α. διαπραγματεύεται με κέρδη ανά μετοχή EPS για το 2024 στο 8,0x, με discount 36% σε σχέση με άλλες αγορές στην Ε.Ε. και με δείκτη EV/EBITDA 2024 στο 5,6x, discount 30% σε σχέση με την Ε.Ε.

Τους λόγους που βλέπει τον Γενικό Δείκτη να σκαρφαλώνει στις 1.550 μονάδες, καταγράφοντας νέο ράλι φέτος, εξήγησε από την πλευρά της η Goldman Sachs.

Στο δ’ τρίμηνο του 2023 η Ελλάδα ανέκτησε την επενδυτική βαθμίδα από την S&P, με τον οίκο αξιολόγησης να αναγνωρίζει τη βελτίωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος, με υψηλότερο ρυθμό ανάπτυξης και χαμηλότερο πληθωρισμό από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης. Αυτό, κατά την Goldman, αποτελεί σημαντικό καταλύτη.

Στα τρέχοντα επίπεδα, οι δείκτες P/B εξακολουθούν να φαίνονται άκρως ελκυστικοί σε σχέση με τα spreads των επιτοκίων και οι ελληνικές τράπεζες (δηλαδή το 50% του Γενικού Δείκτη) είναι από τις φθηνότερες τράπεζες μεταξύ των αναδυόμενων αγορών με υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων ROE. 

Παρόλο που το Χ.Α. είναι αναδυόμενη αγορά, η Ελλάδα ανήκει στην Ευρωζώνη και αυτό βοήθησε επίσης το χρηματιστήριό της να παραμείνει σχετικά ανθεκτικό κατά τη διάρκεια της ενίσχυσης του δολαρίου φέτος.

Σύμφωνα με την Goldman Sachs, το consensus των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) είναι αρκετά αδύναμο (-4% για το 2024 και -1% για το 2025), αλλά μέρος αυτού οφείλεται στην ισχυρή άνοδο της τάξεως του 64% των EPS των ελληνικών μετοχών πέρυσι. "Πιστεύουμε ότι οι εκτιμήσεις του consensus είναι πολύ bearish, ενώ προβλέπουμε παράλληλα ελαφρώς υψηλότερους δείκτες αποτίμησης, γεγονός που θα ωθήσει τις ελληνικές μετοχές προς περαιτέρω άνοδο 13%", όπως τόνισε η αμερικανική τράπεζα.

Η Piraeus Securities δηλώνει επίσης "ταύρος" για το Χ.Α. φέτος και αναμένει ότι θα συνεχίσει να υπεραποδίδει, λόγω του υψηλότερου από τον μέσο όρο ρυθμού αύξησης του ΑΕΠ της Ελλάδας στο περιβάλλον της Ευρωζώνης του ευρώ και της ευνοϊκής αποτίμησης (9,8x το P/E του 2024) για τις μετοχές που καλύπτει και περιλαμβάνουν περίπου το 80% της συνολικής κεφαλαιοποίησης.

Η Deutsche Bank Wealth Management έστρεψε και αυτή το ραντάρ της στα ελληνικά asses, τονίζοντας πως η Ελλάδα έχει αυξήσει την ανταγωνιστικότητά της μέσω σειράς μεταρρυθμίσεων, ενώ έχει μειώσει εντυπωσιακά τον δείκτη χρέους και ανέκτησε επενδυτική βαθμίδα από τους περισσότερους οίκους αξιολόγησης. Ο γερμανικός οίκος τόνισε πως οι θετικές μακροοικονομικές εξελίξεις έχουν αντίκτυπο στην αγορά, με τα ελληνικά ομόλογα να έχουν ενταχθεί σε διεθνείς δείκτες και να έχουν γίνει πιο ελκυστικά για τους θεσμικούς επενδυτές, ενώ το Χρηματιστήριο Αθηνών παρουσιάζει επίσης καλές επιδόσεις. Παράλληλα, τα IPOs και οι ιδιωτικοποιήσεις αναμένεται να δώσουν επιπλέον ώθηση στο Χ.Α., ενώ οι ελληνικές τράπεζες παρουσιάζουν ενδιαφέρον μεσοπρόθεσμα.

Η Alpha Finance διαβλέπει επίσης περιθώρια για περαιτέρω άνοδο του Χ.Α., ως αποτέλεσμα μιας σειράς παραγόντων που σχετίζονται με τις σημαντικές προοπτικές που παρουσιάζει σήμερα η ελληνική οικονομία. Σύμφωνα με τους αναλυτές της χρηματιστηριακής, οι εισηγμένες εταιρείες θα συνεχίσουν να παράγουν ισχυρά κέρδη και τη νέα χρονιά, επιβεβαιώνοντας τη βιωσιμότητα της αναπτυξιακής τους δυναμικής. Επιπρόσθετα, η αποτίμηση σε επίπεδο Γενικού Δείκτη παραμένει ελκυστική, παρουσιάζοντας discount έναντι βασικών δεικτών του εξωτερικού αλλά και έναντι του ιστορικού του μέσου όρου, δικαιολογώντας έτσι μια πιθανή άνοδο περίπου 15%-25% για φέτος. 

Επιπρόσθετοι καταλύτες που αναμένεται να συντελέσουν στο θετικό κλίμα της αγοράς είναι η προοπτική αναβάθμισης του Χρηματιστηρίου σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς (η οποία, πάντως, δεν αναμένεται να συμβεί εντός του 2024), η εκτεταμένη ατζέντα για IPOs/placements εντός του έτους, με χαρακτηριστικό παράδειγμα την Αρχική Δημόσια Προσφορά του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών, καθώς και τα placements των συστημικών τραπεζών.

Οι μετοχές που θα πρωταγωνιστήσουν

Σύμφωνα με τα τελευταία reports των αναλυτών, οι μετοχές που αναμένεται να πρωταγωνιστήσουν γενικότερα φέτος είναι οι τέσσερις συστημικές τράπεζες –Alpha Bank, Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Τράπεζα Πειραιώς–, καθώς και οι Mytilineos, ΔΕΗ, Aegean Airlines, ΓΕΚ Τέρνα, Jumbo, Titan και ΕΧΑΕ.

Πιο αναλυτικά, κατά την Optima, οι κλάδοι που θα πρωταγωνιστήσουν φέτος είναι ο τραπεζικός, η ενέργεια και ο τουρισμός και η αεροπορική βιομηχανία. Σε αυτό το πλαίσιο, η χρηματιστηριακή έχει 5 top picks από το ταμπλό της Λεωφόρου Αθηνών: την Τράπεζα Πειραιώς με τιμή-στόχο τα 5 ευρώ και περιθώριο ανόδου 43%, τη Eurobank με τιμή-στόχο τα 2,41 ευρώ και περιθώριο ανόδου 39%, την Mytilineos με τιμή-στόχο τα 47 ευρώ και περιθώριο ανόδου 22,8%, τη ΔΕΗ με τιμή-στόχο τα 17,4 ευρώ και περιθώριο ανόδου 44% και την Aegean Airlines με τιμή-στόχο τα 14,7 ευρώ και περιθώριο ανόδου 29,4%.

Μεταξύ των μη χρηματοοικονομικών εταιρειών, η λίστα με τα top picks της Piraeus Securities περιλαμβάνει τη ΔΕΗ με τιμή-στόχο τα 18,5 ευρώ, καθώς ο μετασχηματισμός της εταιρείας αποκτά δυναμική, τη ΓΕΚ Τέρνα με τιμή-στόχο τα 22,20 ευρώ χάρη στην ελκυστική αποτίμηση, η οποία αναμένεται να αναγνωριστεί σταδιακά από τους επενδυτές, την Jumbo με τιμή-στόχο τα 32,80 ευρώ, καθώς η εταιρεία παρέχει βιώσιμη αύξηση των EPS διατηρώντας παράλληλα υψηλές πληρωμές μετρητών στους μετόχους, και την Titan με τιμή-στόχο τα 27 ευρώ λόγω του εκτεταμένου θετικού κύκλου του κλάδου στον οποίο δραστηριοποιείται.

Η Piraeus Sec. διατηρεί τη θετική της άποψη για τη Mytilineos (τιμή-στόχος στα 44,50 ευρώ), λόγω του ισχυρού επιχειρηματικού μοντέλου και της αυξανόμενης παγκόσμιας παρουσίας της, τη Μotor Oil (τιμή-στόχος τα 33 ευρώ), λόγω των ισχυρών ταμειακών ροών διύλισης που υποστηρίζουν το σχέδιο ενεργειακής μετάβασης, και τον ΟΠΑΠ (τιμή-στόχος στα 18 ευρώ), λόγω της ισχυρής θέσης στην αγορά, υποστηρίζοντας υψηλές πληρωμές προς τους μετόχους.

Σε ό,τι αφορά τις τράπεζες, η Piraeus Securities τονίζει πως ήταν μεγάλοι νικητές το 2023 και θα ξεχωρίσουν και το 2024, υποστηριζόμενες από την κερδοφορία και τις αποτιμήσεις σε μια αναπτυσσόμενη οικονομία, όπως επισημαίνει η χρηματιστηριακή. Η αναβάθμιση του Χ.Α. σε ανεπτυγμένη αγορά θα πυροδοτήσει περαιτέρω re-rating των τραπεζικών μετοχών, με αποτέλεσμα χαμηλότερο market risk premium στην αποτίμηση, υποστηρίζοντας υψηλότερους δείκτες λογιστικής αξίας P/TBVPS. 

Έτσι, η χρηματιστηριακή αύξησε τις τιμές-στόχους κατά 30% σε μέσο όρο, και για μετοχή της Alpha Bank είναι στα 2,6 ευρώ (από 2,15 ευρώ), για τη μετοχή της Εθνικής είναι στα 8,80 ευρώ (από 8,0 ευρώ), ενώ για τη μετοχή της Eurobank τοποθετείται στα 2,6 ευρώ (από 2,20 ευρώ).

Κορυφαίες επιλογές της Alpha Finance για το 2024 αποτελούν:

α) η Τράπεζα Πειραιώς (ελκυστική αποτίμηση και προοπτικές κερδοφορίας),

β) η Eurobank (ισχυρές επιδόσεις και συνέργειες από εξαγορές),

γ) η Mytilineos (συνεχιζόμενη επέκταση στον κλάδο των ΑΠΕ και στην ανάπτυξη δικτύου),

δ) η ΔΕΗ (μετασχηματισμός και έντονη δραστηριότητα σε εξαγορές),

ε) τα Ελληνικά Χρηματιστήρια (πλούσια ατζέντα IPOs/placements και ισχυρές προοπτικές της ελληνικής αγοράς)

και στ) η Titan (θετικές τάσεις κερδοφορίας σε συνδυασμό με ελκυστική αποτίμηση).

Σημειώνεται πως νωρίτερα αυτόν τον μήνα και η Eurobank Equities έδωσε τα δικά της top picks, αναμένοντας πως ο Γενικός Δείκτης θα φτάσει φέτος τις 1.622 μονάδες. Αυτά είναι η ΔΕΗ με τιμή-στόχο τα 13 ευρώ (καλή λειτουργία, συγχωνεύσεις και εξαγορές με αυξημένη αξία), η Jumbo (ισχυρή δυναμική, εντυπωσιακό προφίλ ανταμοιβής-κινδύνου) με τιμή στόχο τα 31,20 ευρώ, η Mytilineos (επανακαθορισμός επιπέδων κέρδους, αύξηση έκθεσης σε ΑΠΕ) με τιμή στόχο τα 45,20 ευρώ και η Titan (φθηνή έκθεση στις δαπάνες υποδομών των ΗΠΑ, κυκλική ανάκαμψη της κατασκευαστικής δραστηριότητας στην Ελλάδα) με τιμή στόχο τα 25,30 ευρώ.