Citi-JP Morgan: Μη χάσετε την επενδυτική ευκαιρία που υπάρχει στα ελληνικά ομόλογα

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Υψηλά στις επενδυτικές επιλογές, των μεγάλων οίκων παραμένουν τα ελληνικά ομόλογα, καθώς το story της επενδυτικής βαθμίδας έχει, όπως επισημαίνουν, σημαντικά περιθώρια για κέρδη σε όσους το ακολουθήσουν. Άλλωστε η Ελλάδα είναι η μόνη χώρα διεθνώς που βρίσκεται σε αυτό το σημαντικό μεταίχμιο και έχει μπροστά της την υλοποίηση των πολλαπλών "δώρων" που φέρνει η αλλαγή πίστας που πραγματοποιείται πλέον και της οποίας ο πλήρης αντίκτυπος θα γίνει αισθητός το 2024.

Έτσι, έπειτα από τη σύσταση της Goldman Sachs για τοποθετήσεις στα ελληνικά ομόλογα το 2024, χαρακτηρίζοντάς τα "καλής ποιότητας" τίτλους, καθώς αναμένει πως θα συνεχίσουν την υπεραπόδοσή τους χάρη στη χαμηλή εκδοτική δραστηριότητα του Ελληνικού Δημοσίου το επόμενο έτος, στην ισχυρή ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας και στο γεγονός ότι οι αγορές αναμένεται να ανταμείψουν τους κρατικούς τίτλους των χωρών που σημειώνουν βελτίωση στα δημοσιονομικά τους μεγέθη, η Citi και η JP Morgan επιβεβαιώνουν και αυτές τις θετικές τους στάσεις για την Ελλάδα.

Σε σημερινό της note η Citi επισημαίνει πως η σημερινή δημοπρασία στην οποία προχωρά το Ελληνικό Δημόσιο, αποτελεί μία σημαντική ευκαιρία εισόδου στα ελληνικά ομόλογα ενόψει της "ετυμηγορίας" της Fitch την 1ηΔεκεμβρίου. 

Η αμερικάνικη τράπεζα έχει σημειώσει σε προηγούμενα reports της ότι υπάρχει ισχυρή πιθανότητα και η Fitch να δώσει στην Ελλάδα την επενδυτική βαθμίδα. Αυτό σημαίνει πως τέσσερις από τους πλέον  πέντε οίκους τους οποίους αναγνωρίζει η ΕΚΤ – καθώς η Scope Ratings προστέθηκε πριν μερικές ημέρες στο γκρουπ αυτό – θα βαθμολογούν την Ελλάδα με investment grade ήδη από το 2023.

Όπως σημειώνει η Citi, η Ελλάδα θα εκδώσει σήμερα 200 εκατ. ευρώ ελληνικά ομόλογα λήξης 2033, στο πλαίσιο του reopening του 10ετούς ομολόγου που εκδόθηκε τον Ιανουάριο σταθερού επιτοκίου 4,25%). Αυτή, όπως επισημαίνει, είναι μια μικρή δημοπρασία και η τελευταία προσφορά ελληνικών ομολόγων  για το 2023. 

Η χθεσινή ανακοίνωση της δημοπρασίας συνέβαλε στην υποαπόδοση κατά 8 μονάδες βάσης των 10ετών ελληνικών ομολόγων έναντι των ιταλικών, όπως σημειώνει η Citi. Αυτό μπορεί να αντιστραφεί μετά τη δημοπρασία, ειδικά δεδομένης της δυνατότητας που έχουν στα χέρια τους οι επενδυτές να τοποθετηθούν σε ελληνικούς τίτλους ενόψει της απόφασης αξιολόγησης της Fitch την 1η Δεκεμβρίου, όταν η αναβάθμιση κατά μία βαθμίδα - μετά από ανάλογη κίνηση της S&P πρόσφατα - θα καθιστούσε τα ελληνικά ομόλογα επιλέξιμα για συμπερίληψη στον δείκτη του Bloomberg Barclays Treasury.

Στην εγχώρια καμπύλη, όπως τονίζει η Citi, βλέπει ελκυστικό σημείο εισόδου στα ελληνικά ομόλογα λήξης Ιουνίου 2031, Ιουνίου 2033 και Φεβρουαρίου 2045,  η οποία έχει γίνει φθηνότερη κατά περίπου 20 μονάδες βάσης από τον Ιούνιο και άρχισε να αντιστρέφεται πρόσφατα.

Από την πλευρά της η JP Morgan επαναλαμβάνει και αυτή την bullish στάση της στα ελληνικά ομόλογα. Όπως επισημαίνει διατηρεί long Θέσεις στα 10ετή ελληνικά ομόλογα έναντι των 10ετών ομολόγων της Ιταλίας για ώστε να είναι τοποθετημένη για τις πιθανές εισροές που θα φέρει η συμπερίληψη της Ελλάδας στους διεθνείς δείκτες ομολόγων δείκτη μετά την αξιολόγηση της Fitch την 1η Δεκεμβρίου και επίσης λόγω του ότι τηρεί στάση underweight στην Ιταλία.

Σημειώνεται πως, σύμφωνα με εκτιμήσεις από πηγές της αγοράς, η ένταξη των ελληνικών ομολόγων στους δείκτες θα οδηγήσει αυτομάτως σε εισροές 6-10 δισ. ευρώ στα ελληνικά ομόλογα. Πρόσφατες εκτιμήσεις της Bank of America τοποθετούν τις εισροές στα ελληνικά ομόλογα στα 16 δισ. ευρώ οι οποίες ωστόσο δεν θα γίνουν αυτόματα αλλά κατά τη διάρκεια ολοκλήρου του 2024, ενώ ο αντίκτυπό τους στην αγορά θα είναι ανάλογος αυτού που είχε το έκτακτο πρόγραμμα PEPP της ΕΚΤ.

Τη στιγμή που η εκδοτική δραστηριότητα του Ελληνικού Δημοσίου το 2024 τοποθετείται στα 6-7 δισ. ευρώ, η παραπάνω κίνηση θα καταστήσει πολύ ευκολότερη την δανειακή στρατηγική ενώ θα δημιουργήσει περαιτέρω εκδοτικό "χώρο" ώστε να ικανοποιηθεί παράλληλα και η αυξημένη αυτή ζήτηση που θα υπάρχει για ελληνικούς τίτλους.

Αξίζει να αναφέρουμε πως η JP Morgan άνοιξε μόλις πριν λίγες μέρες τις long αυτές θέσεις στα ελληνικά ομόλογα έπειτα από εάν διάστημα αναμονής. Όπως σημείωσε, τα μακροοικονομικά/χρηματοοικονομικά δεδομένα της Ελλάδας, σε συνδυασμό με τη σταθερότητα στο ελληνικό πολιτικό τοπίο και τις επικείμενες αξιολογήσεις οίκων, το μεσοπρόθεσμο outlook των ελληνικών ομολόγων είναι θετικό και θα συνεχίσουν να διαπραγματεύονται σταθερά χαμηλότερα των ιταλικών (25 με 60 μονάδες βάσης).