HSBC: Η Ελλάδα ένα από τα πιο βιώσιμα stories διαρθρωτικής ανάπτυξης - Ελκυστικές οι ελληνικές μετοχές και ειδικά οι τράπεζες

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Ένα από τα μεγάλα stories στο περιβάλλον των αναδυόμενων αγορών, είναι αυτό της διαρθρωτικής ανάπτυξης, τονίζει η HSBC, το οποίο και αναμένεται να υπεραποδώσει σε ένα περιβάλλον όπου φυσικά δεν υπάρχει κάποια σκληρή και απότομη προσγείωση της αμερικάνικης οικονομίας. Σε αυτό το story λοιπόν, κατά την άποψή της, ξεχωρίζει η Ελλάδα, μαζί με τη Ρουμανία, καθώς και αγορές όπως η Ινδία, η Ινδονησία και το Μεξικό.

Η HSBC δίνει έτσι μία νέα ψήφο εμπιστοσύνης στην Ελλάδα και τα ελληνικά assets, υπογραμμίζοντας γιατί η χώρα αποτελεί έναν από τους προτιμώμενους επενδυτικούς προορισμούς αυτή τη στιγμή. Όπως επισημαίνει στην έκθεση επενδυτικής στρατηγικής για το τελευταίο τρίμηνο του 2023 στο περιβάλλον των αναδυόμενων αγορών, οι ελληνικές μετοχές και ειδικά οι ελληνικές τράπεζες, αποτελούν από τα μεγαλύτερα stories του επόμενου διαστήματος, τη στιγμή που έχουν και πολύ ελκυστικές αποτιμήσεις.

Όπως επισημαίνει η βρετανική τράπεζα, η Ελλάδα και η Ρουμανία είναι οι μεγαλύτεροι ωφελούμενοι από το σχέδιο RRF της ΕΕ μετά την COVID-19 για την ενθάρρυνση των δαπανών για υποδομές. Τα ελληνικά μακροοικονομικά θεμελιώδη στοιχεία έχουν περάσει από μια ριζική αλλαγή, όπως επαναλαμβάνει και έχουν γίνει πολύ πιο ισχυρά.

Τα διαρθρωτικά stories δεν συμβαίνουν από μόνα τους, όπως τονίζει η HSBC. Εξαρτώνται από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής που αξιοποιούν τα θετικά εγχώρια θεμελιώδη στοιχεία. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής σε κάποιες χώρες, μεταξύ των οποίων και η Ελλάδα, έχουν διατυπώσει ένα συνεκτικό μακροπρόθεσμο όραμα ανάπτυξης. 

Το ελληνικό οικονομικό μοντέλο έχει αλλάξει εντελώς σε σχέση με πριν την εποχή της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης, εξηγεί η HSBC, και οι προοπτικές είναι πλέον πολύ καλύτερες και πολύ πιο βιώσιμες. Συγκεκριμένα, η μεγάλη μείωση των πραγματικών μισθών έχει αποκαταστήσει την ελληνική ανταγωνιστικότητα και η ελληνική οικονομία δεν ηγείται πλέον δημοσιονομικά. Αντίθετα, οι κύριοι παράγοντες ανάπτυξης σχετίζονται περισσότερο με τις εξαγωγές και τις επενδύσεις και μετά την επιτυχία της Νέας Δημοκρατίας στις εκλογές, περαιτέρω μεταρρυθμίσεις θα υποστηρίξουν το νέο μοντέλο ανάπτυξης. 

Αυτός σε συνδυασμό με το γεγονός ότι η Ελλάδα είναι ο μεγαλύτερος αποδέκτης της χρηματοδότησης της ΕΕ για την ανάκαμψη και την ανθεκτικότητα σε σχέση με το ΑΕΠ, κατά την άποψη της HSBC, καθιστά την Ελλάδα ένα από τα πιο βιώσιμα stories διαρθρωτικής ανάπτυξης στις αναδυόμενες αγορές. Από κυκλική άποψη, τόσο η μακροοικονομική ανάπτυξη όσο και οι αναθεωρήσεις των κερδών είναι θετικές.

Η ελληνική αγορά μετοχών, όπως τονίζει η HSBC, δέχτηκε πιέσεις πρόσφατα καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων διευρύνθηκαν, αντανακλώντας τη διεύρυνση των ιταλικών spreads. Αυτό κατά την άποψή της δημιουργεί μια νέα ευκαιρία αγοράς καθώς η αύξηση των spreads έχει πιθανότατα κορυφωθεί και ήταν υπερβολική. 

Την ίδια στιγμή, όπως προσθέτει, οι αποτιμήσεις των ελληνικών μετοχών είναι ελκυστικές. Οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν στον δρόμο του μεγάλου turnaround που έχουν ξεκινήσει και παραμένουν στο επίκεντρο του story των ελληνικών μετοχών.

Λόγω της πολύ χαμηλής μετακύλισης των υψηλότερων επιτοκίων στις καταθέσεις, ακόμη ένας γύρος αναβαθμίσεων των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) από τις τράπεζες φαίνεται πιθανός, όπως εκτιμά η βρετανική τράπεζα η οποία και είχε βρεθεί πρόσφατα σε επενδυτικό ταξίδι στην Αθήνα, διοργανώνοντας ένα reverse roadshow για ελληνικές εισηγμένες.

Όπως τονίζει η HSBC, η οποία διατηρεί εδώ και καιρό στάση Overweight στην Ελλάδα και την επανέλαβε μάλιστα πρόσφατα, οι αποτιμήσεις των ελληνικών μετοχών παραμένουν ελκυστικές σε σύγκριση με εκείνες των ευρωπαϊκών μετοχών, ενώ στο πλαίσιο των αναδυόμενων αγορών αναμένεται να υπεραποδώσουν χάρη του story της διαρθρωτικής ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας.