Citigroup: Επενδυτική ευκαιρία η βουτιά στις αγορές

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Να αγοράσουν τη βουτιά των μετοχών, ή αλλιώς "buy the dip", συστήνει στους επενδυτές η Citigroup, προβλέποντας σημαντικά κέρδη σε ΗΠΑ, Ευρώπη και Αναδυόμενες Αγορές έως τα μέσα του 2024. Μέχρι πρόσφατα, οι στόχοι της για τους βασικούς δείκτες για το τέλος του έτους συνεπάγονταν πτώση των αγορών, αλλά το τελευταίο sell-off παρέχει ένα πιο ελκυστικό σημείο εισόδου, όπως τονίζει.

Το περασμένο τρίμηνο, όπως σημειώνει, ρευστοποίησε τα κέρδη της από τα overweights στις ΗΠΑ και την παγκόσμια τεχνολογία, αλλά πρότεινε την αγορά στην πτώση. Πλέον, όπως επισημαίνει, έχουμε δει μια ουσιαστική διόρθωση στα χρηματιστήρια και, ως εκ τούτου, αναβαθμίζει και πάλι τον κλάδο της τεχνολογίας. Επίσης, συνεχίζει να προτιμά την Ευρώπη και τις Αναδυόμενες Αγορές έναντι των ΗΠΑ, καθώς οι αυξημένες πιθανότητες για ομαλή προσγείωση των ΗΠΑ θα πρέπει να υποστηρίζουν τις κυκλικές αγορές. Η παγκόσμια κατανομή του χαρτοφυλακίου της έχει επίσης μια σαφή κλίση προς τους κυκλικούς κλάδους και μετοχές. Μια εξαίρεση είναι η Ενέργεια, την οποία υποβαθμίζει σε Underweight (μαζί με την αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου), δεδομένης της αρνητικής άποψης της Citi για τις προοπτικές του πετρελαίου. 

Η Citi προβλέπει επίσης πτώση 1% στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) διεθνώς το 2023 και αύξηση 9% το 2024. Αυτό είναι ελαφρώς χαμηλότερο από τη συναίνεση, υποδηλώνοντας ελάχιστα περιθώρια για υποβαθμίσεις στη συνέχεια. Οι στόχοι της δείχνουν άνοδο της τάξης του 15% για τον παγκόσμιο δείκτη MSCI AC World έως τα μέσα του 2024, υποδηλώνοντας ένα μέτριο rerating από το τρέχον P/E του 15x.

Ειδικότερα, η Citi τονίζει πως διατυπώνει τις συστάσεις της σε ένα πλαίσιο υψηλών επιτοκίων, συνεχιζόμενης (αλλά ήπιας) οικονομικής επιβράδυνσης και σταδιακής επιβράδυνσης του πληθωρισμού. Μετά την πρόσφατη διόρθωση της αγοράς, μειώνει την αμυντική της στάση και η στρατηγική της πλέον έχει ξεκάθαρη κλίση στις κυκλικές αγορές, κλάδους και μετοχές έναντι των αμυντικών.

Σε ό,τι αφορά τις ευρωπαϊκές μετοχές, η Citi επισημαίνει πως αναβάθμισε την Ευρώπη, όπως και τις Αναδυόμενες Αγορές, σε overweight τον Ιούλιο, ενώ υποβάθμισε τις ΗΠΑ μετά από την ισχυρή άνοδο. Το προηγούμενο ευρωπαϊκό ράλι έχει πλέον μηδενιστεί. Οι ευρωπαϊκές μετοχές τιμολογούν ξανά συρρίκνωση των EPS και διαπραγματεύονται με discount ρεκόρ έναντι αυτών των ΗΠΑ. Παράλληλα, όπως επισημαίνει, οι Αναδυόμενες Αγορές προσφέρουν ένα ελκυστικό προφίλ κινδύνου/ανταμοιβής, με έκθεση σε μετοχές ανάπτυξης καθώς και κυκλικές μετοχές. Η πρόσφατη ισχύς του δολαρίου είναι ανησυχητική, αλλά οι μειώσεις των επιτοκίων και η πιθανή βελτίωση του κλίματος στην Κίνα θα πρέπει να στηρίξουν τις αγορές της περιοχής.

Για τις ΗΠΑ, η τράπεζα αναφέρει ότι τις υποβάθμισε σε ουδέτερη στάση τον Ιούλιο, καθώς είναι λιγότερο κυκλική αγορά από ό,τι οι υπόλοιπες μεγάλες αγορές.  Εάν επικρατήσουν οι ελπίδες για ήπια προσγείωση, οι κυκλικές αγορές και μετοχές θα υπεραποδώσουν, όπως τονίζει.

Σε ό,τι αφορά την κερδοφορία των εισηγμένων, η Citi βλέπει επιβράδυνση αλλά όχι ύφεση. Οι παγκόσμιοι οικονομικοί κίνδυνοι φαίνονται γενικά πιο ισορροπημένοι και έτσι προβλέπει πτώση 1% στα EPS το 2023 και άνοδο 9% το 2024. Αυτό είναι ελαφρώς χαμηλότερο από τις προσδοκίες της συναίνεσης για σταθερό EPS το 2023 και +11% το 2024. Μια ρηχή συρρίκνωση των EPS ευνοεί περισσότερο την υπεραπόδοση των κυκλικών assets, όπως τονίζει.

Μέχρι πρόσφατα, οι στόχοι της Citi για το τέλος του έτους συνεπάγονταν πτώση των αγορών και αυξημένη αστάθεια. Μετά το τελευταίο sell-off, όμως, βλέπει ένα πιο ελκυστικό σημείο εισόδου. Οι νέοι στόχοι της για τα μέσα του 2024 συνεπάγονται τώρα αύξηση κατά 15% για τις παγκόσμιες μετοχές και έτσι συστήνει buy the dip, ένα σήμα το οποίο και στέλνει πλέον ο δείκτης της Bear Market Checklist. 

Σε ό,τι αφορά άλλες αγορές, για τις ΗΠΑ εκτιμά πως έως τα μέσα του 2024 θα σημειώσουν άνοδο 17%, ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 θα κινηθεί στο +14%, ο ευρωπαϊκός δείκτης των blue chips Euro Stoxx 50 θα σημειώσει κέρδη 17%, ενώ ο δείκτης MSCI των Αναδυομένων Αγορών θα κινηθεί στο +19%.

Οι οικονομολόγοι της Citi βλέπουν μια ακόμη αύξηση των επιτοκίων της Fed, ενώ εκτιμούν ότι η ΕΚΤ έχει ήδη ολοκλήρωση τον κύκλο της. Οι μειώσεις των επιτοκίων αναμένονται να έλθουν στα μέσα του 2024. Ιστορικά, όπως σημειώνει, οι παγκόσμιες μετοχές έχουν αυξηθεί κατά 5% κατά μέσο όρο στους έξι μήνες μετά την τελευταία αύξηση των επιτοκίων.