JP Morgan: Ψήφος εμπιστοσύνης στις ελληνικές μετοχές - Στα top picks των αναδυομένων αγορών η Alpha Bank

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Την προτίμησή της στις ελληνικές μετοχές υπογραμμίζει η JP Morgan, έπειτα από ανάλογη στάση που τόνισε ότι τηρεί και η Morgan Stanley πριν από μερικές ημέρες, λόγω της ισχυρής ανάκαμψης της ελληνικής οικονομίας αλλά και της αναμενόμενης συνέχισης της τρέχουσας φιλοεπενδυτικής και φιλομεταρρυθμιστικής πολιτικής μετά τις εκλογές της 25ης Ιουνίου.

Παράλληλα, τονίζει την προτίμησή της και για τις ελληνικές τράπεζες, και προσθέτει την Alpha Bank στις κορυφαίες επενδυτικές επιλογές της από την περιοχή της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής.

Όπως επισημαίνει η JP Morgan σε ανάλυσή της για τις προοπτικές της περιοχής CEEMEA, τηρεί overweight στάση για τις μετοχές της Μέσης Ανατολής και της Βορείας Αφρικής (ΜΕΝΑ), underweight στη Νότιο Αφρική και ουδέτερη στην περιοχή των Αναδυόμενων Αγορών της Ευρώπης, όπου ωστόσο προτιμά την Ελλάδα.

Η τοποθέτηση της Alpha Bank στα top picks της από το σύνολο της περιοχής της CEEMEA, όπως εξηγεί, οφείλεται στους εξής παράγοντες:

Πρώτον, η Νέα Δημοκρατία προηγείται κατά πολύ στις δημοσκοπήσεις ενόψει των εκλογών της 25ης Ιουνίου. Όπως έχει επισημάνει και στο πρόσφατο παρελθόν η JP Morgan, το εκλογικό αποτέλεσμα του πρώτου γύρου υποδηλώνει ότι η ΝΔ θα είναι σε θέση να επιτύχει απόλυτη πλειοψηφία στις δεύτερες εκλογές. Εάν επιβεβαιωθεί, αυτό θα ανοίξει τον δρόμο για μια δεύτερη πλήρη θητεία για τον Κυριάκο Μητσοτάκη, χωρίς να χρειάζεται να επιτευχθεί συμφωνία συνασπισμού. Κατά την άποψη της JPM, μια δεύτερη θητεία της ΝΔ είναι η ισχυρότερη εγγύηση ότι η Ελλάδα θα διατηρήσει την πορεία της στις δημοσιονομικές και μεταρρυθμιστικές της δεσμεύσεις. Ως αποτέλεσμα, συνεχίζει να αναμένει παρατεταμένη και ισχυρή ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας. Επίσης, υπό το σενάριο μίας δεύτερης θητείας της ΝΔ η JP Morgan βλέπει μεγάλη πιθανότητα η Ελλάδα να ανακτήσει την επενδυτική βαθμίδα κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2023 από τρεις οίκους.

Δεύτερον, εκτιμά πως η Alpha Bank έχει σημαντικά περιθώρια ανόδου έναντι των υπόλοιπων ελληνικών τραπεζικών μετοχών, καθώς αν και έχει παρόμοιο προφίλ απόδοσης ιδίων κεφαλαίων ROE, ωστόσο διαπραγματεύεται με discount της τάξης του 25% έναντι των υπόλοιπων συστημικών τραπεζών.

Η JP Morgan τονίζει πως ο στόχος για το ROE στο 12% είναι αξιόπιστος, με την τιμή προς λογιστική αξία P/BV να κινείται στο 0,6. Επιπλέον, η ανάκαμψη της Ελλάδας σταθεροποιείται καθώς η πολιτική περνά στο παρασκήνιο, όπως επισημαίνει.

Ο μόνος κίνδυνος που εντοπίζει στη θετική της στάση για την Alpha Bank είναι ότι έχει πραγματοποιήσει ισχυρό ράλι το τελευταίο διάστημα και για να "τρέξει" περαιτέρω χρειάζεται τοποθετήσεις από ένα ευρύτερο κοινό επενδυτών της ευρωζώνης.

Τρίτον, κατά την JP Morgan, οι ελληνικές τράπεζες είναι υπο-επενδεδυμένες γενικότερα και εκτιμά πως θα σημειωθούν ολοένα και περισσότερες αγοραστικές κινήσεις από επενδυτές της ευρωζώνης.

Το bullish σενάριο για τη μετοχή της Alpha Bank, αλλά και για τις ελληνικές μετοχές γενικότερα, βασίζεται στις ισχυρές προοπτικές της ελληνικής οικονομίας, χάρη και στις εισροές των κεφαλαίων του Ταμείου Ανάκαμψης, καθώς και την ισχυρή πιθανότητα νέας θητείας για τη Νέα Δημοκρατία έπειτα από τις πολύ καλές επιδόσεις του πρώτου γύρου των εκλογών. Στους κίνδυνους, η JPM τοποθετεί το γεγονός ότι η μακροπρόθεσμη ανάπτυξη της Ελλάδας αποτελεί πρόβλημα, καθώς και το γεγονός ότι η μετοχή της Alpha Bank έχει υψηλό beta έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.

Υψηλά μερίσματα και EPS

Σε ό,τι αφορά το σύνολο της ελληνικής αγοράς, η JP Morgan εκτιμά πως τα κέρδη ανά μετοχή θα σημειώσουν φέτος αύξηση της τάξης του 51,6%, που είναι και η υψηλότερη σε όλη την περιοχή της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων θα διαμορφωθεί στο σύνολο του 2023 στο 13,3% και το 2024 στο 12,3%.

Η μερισματική απόδοση του ελληνικού δείκτη μετοχών θα κινηθεί φέτος στο πολύ υψηλό 6,2% και το 2024 στο 6,8%, που είναι οι δεύτερες υψηλότερες επιδόσεις στην περιοχή αλλά και πολύ υψηλότερες έναντι του μέσου όρου της Ελλάδας που είναι στο 4,9% την τελευταία 5ετία και στο 3,5% την τελευταία δεκαετία. Σε σχέση με το σύνολο των αναδυόμενων αγορών της Ευρώπης, η μερισματική απόδοση της ελληνικής αγοράς είναι σε premium 38,6% ενώ το premium φτάνει το 100% σε σχέση με το σύνολο των αναδυόμενων αγορών διεθνώς.