Πειραιώς και Κύπρου στα "top picks" της Deutsche Bank (update)

Στις πέντε κορυφαίες επιλογές από τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο συγκαταλέγει τις μετοχές της Τράπεζας Πειραιώς και της Τράπεζας Κύπρου η Deutsche Bank σε έκθεσή της με ημερομηνία 4 Οκτωβρίου όπου σχολιάζει την πορεία των ευρωπαϊκών τραπεζών.

Ο οίκος έχει θέσει την τιμή-στόχο των 17 ευρώ για τη μετοχή της Τράπεζας Κύπρου και των 33,2 ευρώ για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς συνιστώντας "buy" για τους δυο τίτλους.

Για την Τράπεζα Κύπρου, ο οίκος αναφέρει ότι κατέχει ιδιαίτερα ελκυστική βάση χρηματοδότησης με δείκτη δανείων / καταθέσεις 72%, ενώ επισημαίνει ότι, αυτή τη στιγμή, ωφελείται από την υψηλή μεγέθυνση των δανείων (+20% στην αγορά), αλλά και από το μη ωριμασμένο δίκτυο στην Ελλάδα, ενώ τονίζει ότι η ανάπτυξη των λειτουργιών σε Ρωσία και Ρουμανία είναι ταχύτερη της αναμενόμενης.

Για την Τράπεζα Πειραιώς, ο οίκος επισημαίνει ότι αναμένει μεγέθυνση μέσης απόδοσης κεφαλαίων της τάξεως του 33% για την περίοδο 2006 – 2010 και τονίζει ότι η τράπεζα απολαμβάνει έναν από τους ισχυρότερους ρυθμούς μεγέθυνσης στην Ελλάδα (αύξηση δανείων 29% στο πρώτο εξάμηνο του 2007, έναντι 20% της αγοράς), λόγω του μη ωριμασμένου δικτύου. Σημειώνει ότι η έκθεση της τράπεζας στη ΝΑ Ευρώπη φέρνει αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων προ φόρων της τάξεως του 13%.

Η Deutsche Bank επισημαίνει στην έκθεσή της πως συνεχίζει να πιστεύει ότι οι τράπεζες που εμπλέκονται στο θέμα της κυκλικότητας και της υψηλής αύξησης της μόχλευσης θα υποαποδόσουν εκείνων που εμπλέκονται στο θέμα της διάρθρωσης και της χαμηλής μεγέθυνσης μόχλευσης, τόσο στη λιανική, όσο και στις αγορές κεφαλαίου. Αυτό αποδεικνύεται από τη σειρά "σημειώσεων" που εκδίδονται σήμερα, στις οποίες ο οίκος επανεπιβεβαιώνει τη σύσταση "overweight" για τις ελληνικές τράπεζες και "underweight" για τις τοποθετήσεις, τόσο στις βρετανικές τράπεζες χορήγησης ενυπόθηκων δανείων, όσο και στις ισπανικές τράπεζες.

Οι αναλυτές της Deutsche Bank εκτιμούν ότι οι μακροχρόνιες επιπτώσεις της κρίσης ρευστότητας θα είναι η περιορισμένη ικανότητα και το αυξημένο κόστος της χονδρικής χρηματοδότησης. Οι βρετανικές τράπεζες χορήγησης ενυπόθηκων δανείων και οι ισπανικές τράπεζες που δραστηριοποιούνται στη λιανική εξαρτώνται ολοένα και περισσότερο από την υψηλότερη μόχλευση προκειμένου να διατηρήσουν τις αποδόσεις τους και, καθώς η δυνατότητα επαναμόχλευσης μετριάζεται ο οίκος αναμένει οι αποδόσεις στα ίδια κεφάλαια να μειωθούν. Αυτό αντανακλάται στην έκθεση του οίκου, στη σύσταση "overweight" στις ελληνικές τράπεζες και τις τράπεζες private banking, οι οποίες χαρακτηρίζονται από χαμηλότερη μόχλευση και διαρθρωτική μεγέθυνση.

Στα top picks, πέραν των δύο ελληνικών τραπεζών περιλαμβάνονται οι, EFG International και UBS έναντι των "underweights" στον ισπανικό τραπεζικό κλάδο και στο βρετανικό κλάδο λιανικού εμπορίου (όπου υποβαθμίζεται η A&L σε "Sell").

Ο κλάδος διαπραγματεύεται αυτήν την περίοδο 10,7 φορές τα εκτιμώμενα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή του 2008, με τον οίκο, ωστόσο, να επισημαίνει ότι διακρίνει "καθοδικούς" κινδύνους στην πρόβλεψή του, ειδικά για τις τράπεζες λιανικές με υψηλούς δείκτες μόχλευσης στη χονδρική χρηματοδότηση.

Όσον αφορά τις ελληνικές τράπεζες, ο οίκος παραμένει θετικό, διατηρώντας την προτίμησή του σ’ αυτές (και ειδικά στις τράπεζες Κύπρου και Πειραιώς), τονίζοντας ότι ο ελληνικός τραπεζικός τομέα συνεχίζει να επωφελείται από την ισχυρή εγχώρια ανάπτυξη, αλλά και την ανάπτυξη στη ΝΑ Ευρώπη και επιτυγχάνει διαρκή μεγέθυνση αποδόσεων ιδίων κεφαλαίων παρά τη απομόχλευση σε επίπεδο ισολογισμών τα τελευταία χρόνια.