Οι επενδυτές που στοιχημάτιζαν ότι θα συνεχιστεί το ράλι και η υπεραπόδοση των ευρωπαϊκών τραπεζών το 2023, πιάστηκαν εξαπίνης από την κατάρρευση των μετοχών της Credit Suisse Group AG και τους φόβους που έχουν ανακύψει για ύφεση της παγκόσμιας οικονομίας.
Ο τραπεζικός κλάδος -από τους μεγάλους κερδισμένους του έτους μέχρι και την προηγούμενη εβδομάδα, χάρη στην επιθετική αύξηση των επιτοκίων και την ανθεκτικότητα της οικονομίας- διατηρεί πλέον ελάχιστα από τα κέρδη του 2023, έχοντας σημειώσει "βουτιά” 14% από τις 9 Μαρτίου και μετά, καθώς η κατάρρευση της Silicon Valley Bank στις ΗΠΑ πυροδότησε ανησυχίες για την υγεία του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος, όπως αναφέρει το Bloomberg.
Η κρίση στην ελβετική τράπεζα Cedit Suisse, η μετοχή της οποίας "βυθίστηκε” σε ιστορικό χαμηλό την Τετάρτη το πρωί, αφότου ο μεγαλύτερος επενδυτής της απέκλεισε το ενδεχόμενο να της προσφέρει πρόσθετη στήριξη, ενέτεινε αυτές τις ανησυχίες.
Οι τελευταίες αυτές εξελίξεις έχουν αλλάξει άρδην το επενδυτικό κλίμα, το οποίο μέχρι πρότινος ήταν εξαιρετικά αισιόδοξο, με τους επενδυτές να στοιχηματίζουν ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων θα ενισχύσουν τόσο τα κέρδη όσο και τις αποδόσεις που προσφέρουν στους μετόχους τους οι τράπεζες της περιοχής. Έρευνα της Bank of America Corp σε διαχειριστές κεφαλαίων της περιοχής έδειξε ότι οι τράπεζες συγκέντρωσαν τις περισσότερες ανοδικές εκτιμήσεις όσον αφορά την κεδοφορία τους τον Φεβρουάριο.
"Με την προσδοκία αύξησης των επιτοκίων, που ενισχύουν τα περιθώρια κέρδους και την υψηλή ρευστότητα, οι θετικές εκτιμήσεις ήταν εύλογες για πολλούς”, σημειώνει ο Guillermo Santos, επικεφαλής στρατηγικής στην ισπανική ιδιωτική τράπεζα iCapital. "Αλλά η μετάδοση στις αγορές είναι ταχεία, ειδικά όταν προέρχεται από ένα μεγάλο ίδρυμα όπως η Credit Suisse. Αυτή η κατάρρευση έχει βρει πολλούς με τα λάθος στοιχήματα στα χέρια και η κατάσταση αποδεικνύεται πολύ δύσκολη”, προσθέτει.
Οι τοποθετήσεις στις τράπεζες ήταν πολύ διευρυμένες άλλωστε πριν ξεκινήσει ακόμη η πρόσφατη αναταραχή. Ο στρατηγικός αναλυτής ευρωπαϊκών παραγώγων της JPMorgan Chase, Davide Silbestrini, επισημαίνει ότι οι καθαρές θέσεις long στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των τραπεζών του δείκτη Euro Stoxx είχαν ξεπεράσει τα 3 δισ. ευρώ (3,2 δισ. δολάρια) πριν από το πρόσφατο sell-off.
Η τραπεζική κρίση στις ΗΠΑ μετά την ξαφνική κατάρρευση της SVB και δύο ακόμη αμερικανικών τραπεζών έχει οδηγήσει επίσης τους επενδυτές να κατεβάσουν τις προσδοκίες τους για τις επόμενες αυξήσεις επιτοκίων από τη Federal Reservbe και ως εκ τούτου και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Η εξέλιξη αυτή καθιστά τα κέρδη των ευρωπαϊκών τραπεζών ιδιαίτερα ευάλωτα, όπου ακόμη φέτος οι ανοδικές εκτιμήσεις για τα κέρδη υπερτερούν των καθοδικών, σύμφωνα με τον σχετικό δείκτη της Citigroup. Αντίθετα, στις ΗΠΑ, οι εκτιμήσεις για την πορεία των τραπεζών μειώνονται σταθερά κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.
Τα στοιχήματα για συνέχιση της ανοδικής πορείας των ευρωπαϊκών τραπεζών φέτος ήταν μάλλον πρόωρα, σημειώνει ο John Leiper, επικεφαλής επενδύσεων στην Titan Asset Management.
"Θα ενταθεί ο ανταγωνισμός για τις καταθέσεις και η πίεση στα κέρδη των τραπεζών, και οι τράπεζες στο Ηνωμένο Βασίλειο και στην Ευρώπη θα πληγούν από αυτό", τονίζει.
Σημειώνεται ότι από την έναρξη του sell-off την προηγούμενη εβδομάδα, ορισμένες από τις ευρωπαϊκές τράπεζες με τις χειρότερες επιδόσεις είναι η ισπανική Banco de Sabadell SA, η αυστριακή Bawag Group AG, η γαλλική Société Générale SA και η γερμανική Commerzbank AG, οι οποίες έχουν καταγράψει όλες πτώση της τάξης του 20%, ενώ ενδεικτικό του κλίματος που έχει διαμορφωθεί αποτελεί το γεγονός ότι και οι 42 τίτλοι που περιλαμβάνει ο δείκτης τραπεζών του Stoxx 600 σημείωσαν απώλειες.
Παρά δε την τάση μείωσης της έκθεσης των επενδυτών που ξεκίνησε την προηγούμενη εβδομάδα, οι τοποθετήσεις τους στις ευρωπαϊκές τράπεζες παραμένει "long”, αυξάνοντας τον κίνδυνο περαιτέρω βραχυπρόθεσμης αδυναμίας, σύμφωνα με τη στρατηγική αναλύτρια Beata Manthey της Citigroup.
Από την άλλοι, οι στρατηγικοί αναλυτές εταιρειών όπως η UBS AG και η Sanford C. Bernstein επιμένουν ότι ο κλάδος παραμένει ελκυστικός λόγω των φθηνότερων αποτιμήσεων, της ισχυρή δυναμικής σε επίπεδο κερδοφορίας και των αυξανόμενων επαναγορών μετοχών
"Παραμένουμε ‘ταύροι’ για τις ευρωπαϊκές τράπεζες: η επενδυτική εκτίμηση για τα ταχέως αυξανόμενα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια παραμένει αμετάβλητη”, αναφέρει χαρακτηριστικά ο Fabio Caldato, εταίρος στην Olympia Wealth Management. "Παρακολουθούμε την τρέχουσα αναταραχή, αλλά εξακολουθούμε να είμαστε πρόθυμοι να επενδύσουμε στις πιο ισχυρές τράπεζες", προσθέτει.
