Goldman Sachs: Overweight στις τράπεζες των ΗΠΑ – Ευκαιρία για τοποθετήσεις μετά το χθεσινό σοκ

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Οι τραπεζικές μετοχές στις ΗΠΑ γνώρισαν χθες ένα από τα μεγαλύτερα sell-offs των τελευταίων 25 ετών, ενώ τα ομόλογα ήταν πιο ανθεκτικά, σημειώνει η Goldman Sachs. Όπως τονίζει ωστόσο, ο κίνδυνος μετάδοσης από τις μικρές στις μεγάλες τράπεζες είναι μηδενικός, λαμβάνοντας υπόψη το χαμηλό μερίδιο των περιφερειακών τραπεζών στην αγορά. Ομοίως, ο κίνδυνος ενός γεγονότος κεφαλαίου ή ρευστότητας μεταξύ των μεγάλων τραπεζών είναι επίσης ελάχιστος. Για αυτόν τον λόγο, η Goldman επιβεβαιώνει την overweight σύσταση στον κλάδο, τονίζοντας πως θα χρησιμοποιούσε οποιοδήποτε μεγάλο sell-off ως ευκαιρία για να προσθέσει ρίσκο στο χαρτοφυλάκιό της και να αυξήσει την έκθεσή της. "Πρόκειται για ιδιοσυγκρασιακό και όχι για συστημικό κίνδυνο", όπως υπογραμμίζει. 

Ειδικότερα, όπως αναφέρει η Goldman Sachs,  oι μετοχές των αμερικανικών τραπεζών δέχθηκαν σημαντική πίεση την Πέμπτη μετά από αναφορές ότι η περιφερειακή τράπεζα Silicon Valley Bank (SVB) λαμβάνει μέτρα για την άντληση κεφαλαίων ως απάντηση στις μεγάλες απώλειες στο χαρτοφυλάκιο ομολόγων της. 

Αυτό το επεισόδιο έχει αυξήσει τις ανησυχίες σχετικά με πιθανούς αντίθετους ανέμους στην κερδοφορία του κλάδου από την αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων και της βαθιάς αντιστροφής της καμπύλης απόδοσης στις ΗΠΑ. 

Εκτός από την περίοδο της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης, η χθεσινή βουτιά του δείκτη του τραπεζικού τομέα στις ΗΠΑ είναι η τρίτη μεγαλύτερη των τελευταίων 25 ετών, μετά την περίοδο της COVID το 2020 και τον Αύγουστο του 2011 στον απόηχο της υποβάθμισης της αξιολόγησης της κυβέρνησης των ΗΠΑ, επισημαίνει η αμερικανική τράπεζα. 

Στην αγορά ομολόγων, η αντίδραση ήταν πολύ πιο συγκρατημένη. Ενώ τα ομόλογα των περιφερειακών τραπεζών είχαν χαμηλότερες επιδόσεις σε σχέση με τον ευρύτερο δείκτη, τα ομόλογα των μεγάλων τραπεζών των ΗΠΑ συμπεριφέρθηκαν καλύτερα σε σχέση με τις μετοχές τους. 

Ωστόσο, παρά το χθεσινό σοκ και δέος που χτύπησε την Wall Steet, η Goldman συνεχίζει να έχει θετική στάση για τις προοπτικές των αμερικανικών τραπεζών και θεωρεί πως η όποια βουτιά αποτελεί ευκαιρία για τους επενδυτές να προχωρήσουν σε νέες τοποθετήσεις στον κλάδο.

Όπως επισημαίνει, τρία επιχειρήματα υποστηρίζουν αυτήν την άποψη. 

Πρώτον, ο κίνδυνος μετάδοσης από τις μικρές στις μεγάλες τράπεζες δεν υπάρχει, λαμβάνοντας υπόψη το χαμηλό μερίδιο των περιφερειακών τραπεζών στον αμερικανικό δείκτη τίτλων επενδυτικής βαθμίδας. Όπως φαίνεται στο παρακάτω γράφημα, ενώ ο τραπεζικός τομέας καταλαμβάνει μεγάλο μερίδιο της αγοράς - στο 25%, οι περιφερειακές εγχώριες τράπεζες αποτελούν μόνο το 6% του τραπεζικού τομέα ή περίπου το 1,5% του ευρύτερου δείκτη. 

Δεύτερον, το χαμηλό μερίδιο των περιφερειακών τραπεζών είναι επίσης αρκετά διαφοροποιημένο.

Τέλος, ο κίνδυνος οι μεγάλες τράπεζες των ΗΠΑ να αντιμετωπίσουν ένα capital event ή liquidity event – δηλαδή ένα κεφαλαιακό σοκ ή ένα σοκ ρευστότητας, που οφείλεται σε αναντιστοιχίες στοιχείων ενεργητικού/παθητικού ή συγκεντρωμένες θέσεις σε χαρτοφυλάκια τίτλων, είναι εξαιρετικά χαμηλός, λαμβάνοντας υπόψη το ρυθμιστικό περιβάλλον μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση.