Overweight η JP Morgan για τις ελληνικές τράπεζες έως τα μέσα του 2024 - Οι νέες τιμές-στόχοι

Της Ελευθερίας Κούρταλη

Τις ελληνικές τράπεζες συνεχίζει να προτιμά η JP Morgan από το περιβάλλον της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (CEEMEA), όπως σημειώνει σε νέα της έκθεση όπου εκτείνει τον ορίζοντα των προβλέψεών της στον Ιούνιο του 2024, από τον Δεκέμβριο του 2023 που ήταν έως τώρα.

Όπως τονίζει, oι καθαροί ισολογισμοί, η ανάπτυξη πάνω από την τάση, τα οφέλη από τα υψηλά επιτόκια της ΕΚΤ και οι πιθανές διανομές μερισμάτων, υποστηρίζουν τη θετική της άποψη για τις ελληνικές τράπεζες και για αυτό τηρεί στάση overweight και στις τέσσερις συστημικές σε ορίζοντα 18 μηνών πλέον.

Η μετοχή της Alpha Bank, όπως επισημαίνει, έχει μείνει πίσω σε σχέση με τις υπόλοιπες σε όρους απόδοσης από τις αρχές του έτους, παρά την παρόμοια ισχυρή βελτίωση στα θεμελιώδη και την καλύτερη κερδοφορία (>7% ROTE). 

Το 0,4x 2024e P/TBV είναι φθηνό σε σχέση με την Eurobank και την Εθνική οι οποίες και πλησιάζουν το 0,6x και η αγορά πρέπει να ξεκινήσει να γίνεται πιο άνετη απέναντι στην Alpha καθώς το κρίσιμο ROTE γίνεται πιο ορατό (ταχύτερη αύξηση νέων δανείων, αύξηση των επιτοκίων και ολοκλήρωση της εκκαθάρισης των NPΕs).

Για αυτόν τον λόγο, η JP Morgan βλέπει περιθώρια ανόδου της τάξης του 50% για τη μετοχή της Alpha Bank έως τα μέσα του 2024, με τιμή-στόχο το 1,5 ευρώ, από 1,4 ευρώ που ήταν ο στόχος για τα τέλη του 2023.

Για την Eurobank η οποία παραμένει το top pick της για το μεσοπρόθεσμο διάστημα, η τιμή στόχος είναι στα 1,60 έως τα μέσα του 2024 από 1,50 ευρώ που ήταν έως τα τέλη του 2023, με περιθώριο ανόδου 55%,, με την JP Morgan να εκτιμά πως διαθέτει το υψηλότερο ομαλοποιημένο ROTE στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο με συμβολή από το διεθνές franchise (πάνω από το 30% των κερδών), καθώς και χαρτοφυλάκιο επενδύσεων σε ακίνητα ύψους 1,4 δισ. ευρώ που συνεισφέρει στο 5% της κερδοφορίας.

Για την Εθνική Τράπεζα η τιμή στόχος είναι στα 4,70 ευρώ για τα μέσα του 2024 από 4,50 ευρώ για τα τέλη του 2023. Όπως σημειώνει η JPM, συνεχίζει να της αρέσει το story της ETE ιδιαίτερα χάρη στον fully loaded δείκτη CET1 φέτος που διαμορφώνεται στο 15,6%, και είναι ο καλύτερος όχι μόνο στην Ελλάδα αλλά και στην Ευρώπη, με πλεόνασμα CET1 περίπου 800 εκατ. ευρώ, που μπορεί τεχνικά να αυξηθεί πάνω από 2 δισ. ευρώ μέσω της έκδοσης τίτλων AT1/T2, ενώ ο όμιλος έχει επίσης τον υψηλότερο δείκτη κάλυψης NPEs στην Ελλάδα, στο 81%.

Τέλος, για την Πειραιώς η τιμή-στόχος είναι στα 2,35 ευρώ σε ορίζοντα 18 μηνών από 2,20 ευρώ που ήταν σε ορίζοντα 12μηνου. Εφοδιασμένη με τα κεφάλαια που χρειάζεται, μείωσε τα NPEs κατά 20 δισ. ευρώ από το τέλος του 2020, ενώ παράλληλα έκανε διαρθρωτικές βελτιώσεις για το ROTE προς ένα φιλόδοξο επίπεδο πάνω από το 12% έως το 2025 (10% έως το 2024), σημειώνει. Αν και τα μικρά κεφαλαιακά μαξιλάρια ήταν ήταν πάντα η βασική ανησυχία της JPM, ωστόσο, όπως τονίζει, μέσω διαφόρων κεφαλαιακών δράσεων έχει καταφέρει το επιχειρηματικό της σχέδιο να υπεραποδώσει.