Της Ελευθερίας Κούρταλη
Οι μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών δεν έχουν δεχθεί την προσοχή που τους αξίζει από τους επενδυτές και είναι αρκετά υποτιμημένες, όπως τονίζει η Eurobank Equities, ωστόσο εκτιμά πως ο δρόμος προς το re-rating είναι δύσκολος και γεμάτος λακκούβες και έτσι δεν "ποντάρει" σε ράλι διαρκείας.
Όπως σημειώνει σε νέα της έκθεση η χρηματιστηριακή, οι ελληνικές τράπεζες βαδίζουν με ισχυρά βήματα, με τα αυξανόμενα επιτόκια να αποτελούν σημαντικό πλεονέκτημα για τα κέρδη το 2022-2023, αποκλείοντας ένα αποτέλεσμα εγχώριας ύφεσης το επόμενο έτος. Ωστόσο, οι τιμές των μετοχών τους δεν συγχρονίστηκαν με τα θεμελιώδη μεγέθη, σημειώνοντας αύξηση μόλις κατά 3% ετησίως (αν και να υπεραποδίδουν έναντί της πτώση κατά 13% για τις τράπεζες της ΕΕ) και εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με μεγάλο discount, 25%, έναντι των τραπεζών της περιφέρειας της ΕΕ.
Με την επενδυτική ψυχολογία να είναι bearish και τις τιμές των μετοχών των ελληνικών τραπεζών να ενσωματώνουν κατά μέσο όρο κόστος ιδίων κεφαλαίων άνω του 20%, η Eurobank Equities βλέπει να ισχύει το επιχείρημα ότι πολλά κακά νέα αποτιμώνται ήδη και το προφίλ κινδύνου-ανταμοιβής κλίνει σε ανοδική πορεία μακροπρόθεσμα, δεδομένης της εξαιρετικά χαμηλής αποτίμησης (0,3-0,5x το εκτιμώμενο P/BV για το 2023). Πάντως, η χρηματιστηριακή δεν βλέπει ράλι διαρκείας στο εγγύς μέλλον, δεδομένης της αβεβαιότητας σχετικά με τον αντίκτυπο των υψηλότερων επιτοκίων στην οικονομική ανάπτυξη, την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων και το ακόμη επισφαλές εξωτερικό περιβάλλον.
Συνολικά, η Eurobank Equities πιστεύει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν ορισμένους σημαντικούς αντισταθμιστικούς παράγοντες έναντι των παγκόσμιων μακροοικονομικών αντίξοων ανέμων, όπως: 1) η έναρξη ενός νέου πιστωτικού κύκλου μετά από 10 χρόνια απομόχλευσης, 2) η ανθεκτική ελληνική οικονομία, δεδομένης της εξάρτησής της από τον τουρισμό και την ώθηση από τα κονδύλια της ΕΕ, 3) η επιταχυνόμενη αύξησης των επιτοκίων που ενισχύει τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα, 4) η εξομάλυνση της ποιότητας του ενεργητικού που έλαβε χώρα τα τελευταία 2-3 χρόνια και 5) η άνοδος των τιμών των ακινήτων που εξακολουθούν να είναι σημαντικά κάτω από τα υψηλά επίπεδα.
Όλα τα παραπάνω, σε συνδυασμό με τις συνεχιζόμενες δημοσιονομικές αντισταθμίσεις, είναι πιθανό να μετριάσουν τις επιπτώσεις από την ενεργειακή κρίση, οδηγώντας έτσι σε μια διαχειρίσιμη επιδείνωση των τάσεων των NPEs, κατά την άποψη της χρηματιστηριακής. Εκτός από την υψηλότερη ευαισθησία τους στις αυξήσεις των επιτοκίων έναντι των άλλων τραπεζών στην ΕΕ, οι ελληνικές τράπεζες έχουν επίσης πρόσθετους "μοχλούς", συμπεριλαμβανομένης της συνεχούς μείωσης του κόστους (μέσω ψηφιοποίησης, προγραμμάτων εθελουσίας εξόδου και μείωσης δικτύου) και της επιτάχυνσης της δημιουργίας προμηθειών.
Με αυτά τα δεδομένα, η χρηματιστηριακή προχωρά στην αύξηση των τιμών-στόχων για τις ελληνικές τράπεζες και τηρεί σύσταση buy για όλες. Για την Alpha Bank δίνει τιμή-στόχο το 1,50 ευρώ από 1,42 ευρώ πριν, για την Εθνική Τράπεζα, η οποία και αποτελεί το top pick της, δίνει τιμή-στόχο τα 4,58 ευρώ από 4,50 ευρώ πριν, και για την Τράπεζα Πειραιώς τα 2,02 ευρώ από 1,80 ευρώ πριν.
Η απρόσμενη πτώση των τιμών χονδρικής ενισχύει τα στοιχήματα για μείωση επιτοκίων από την Fed.
Η συμφωνία αναμένεται να αναδιαμορφώσει τον ιταλικό χρηματοπιστωτικό τομέα.
Εξαιρετικό κλίμα με έντονο ενδιαφέρον από τους ξένους επενδυτές συνάντησαν στη Νέα Υόρκη οι διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών.
Ο S&P 500 θα μπορούσε να αψηφήσει τις παραδοσιακά αρνητικές τάσεις που φέρνει ο Σεπτέμβριος με τη βοήθεια της Fed.
Στην εβδομάδα, ο S&P 500 κέρδισε 0,33%, ο Nasdaq σημείωσε άνοδο 1,14% και ο Dow υποχώρησε 0,32%.
Στην εβδομάδα, ο S&P 500 σημειώνει άνοδο 1%, ενώ ο Nasdaq καταγράφει κέρδη 1,8%. Ο Dow ενισχύεται κατά 0,4%.
Ο Nikkei έφθασε να "σκαρφαλώνει" άνω του 1%.
Η Βρετανία πούλησε ομόλογα 20 ετών συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό, ύψους 800 εκατ. λιρών, με την υψηλότερη πραγματική απόδοση από το 2001.
Κέρδη στα περισσότερα χρηματιστήρια, μετά το τεχνολογικό ράλι της Wall Street.
Είναι όλο και πιο δύσκολο για τις χρηματοπιστωτικές αγορές να απομακρυνθούν από το θορυβώδες σκηνικό της γαλλικής πολιτικής, ένα χρόνο μετά τις πρόωρες εκλογές που προκήρυξε ο Εμανουέλ Μακρόν, οι...
Υπό πίεση και τα ομόλογα σε Βρετανία, Ιαπωνία.
