Της Ελευθερίας Κούρταλη
Η παγκόσμια ανάπτυξη, η οποία θα κινηθεί υψηλότερα από τη μακροπρόθεσμη τάση της, και τα ακόμα χαμηλά πραγματικά επιτόκια είναι οι βασικοί "μοχλοί" που οδηγούν τις θετικές προοπτικές που βλέπει η JP Morgan για το 2022 για τις μετοχές των Αναδυόμενων Αγορών το 2022, ιδιαίτερα το πρώτο εξάμηνο. Όπως σημειώνει μέσα από δύο νέες εκθέσεις της οι οποίες αναφέρονται στις προοπτικές του 2022 και καθώς και στα trades και τα ρίσκα για το νέο έτος, το 2021 έως σήμερα οι Αναδυόμενες Αγορές έχουν υποαποδώσει σε σχέση με τις ανεπτυγμένες σε μεγάλο βαθμό, με τις αποτιμήσεις τους πλέον να είναι ιδιαίτερα ελκυστικές και εκτιμά πως το επόμενο έτος θα σημειώσουν ισχυρό ράλι το οποίο θα ξεπεράσει το 30% και ακόμα και το 48% στo bullish σενάριο. Σε αυτό το πλαίσιο, η αμερικανική τράπεζα τοποθετεί την ελληνική αγορά στα αγαπημένα της trades για το νέο έτος, εκτιμώντας πως οι ελληνικές εισηγμένες θα παρουσιάσουν τη μεγαλύτερη αύξηση κερδοφορίας στο σύνολο της περιοχής των αναδυόμενων αγορών.
Πιο αναλυτικά, σε ό,τι αφορά ειδικά την περιοχή της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, της Μέσης Ανατολής και Αφρικής (CEEMEA) η οποία είναι η υπο-κατηγορία στην οποία "ανήκει" η Ελλάδα, η πρόβλεψη για την τιμή του αργού πετρελαίου Brent της JP Morgan στα 90 δολάρια το βαρέλι στο τέλος του 2022 θα πρέπει να διατηρήσει τις δύο μεγαλύτερες αγορές – τη Ρωσία και τη Σαουδική Αραβία – στην κορυφή των επιδόσεων της περιοχής και για αυτό τον λόγο η αμερικανική τράπεζα προχωρά στην αναβάθμιση της αγοράς της Σαουδικής Αραβίας σε overweight από underweight για να αντικατοπτριστεί αυτή την αλλαγή στις προοπτικές για το πετρέλαιο.
Η JP Morgan ισορροπεί τις τοποθετήσεις της στην περιοχή υποβαθμίζοντας τη Νότια Αφρική σε underweight, ενώ σε ό,τι αφορά τη στρατηγική της για το σύνολο των αγορών της περιοχής της CEEMEA, συνεχίζει να προτιμά τις μετοχές "αξίας" έναντι των μετοχών "ανάπτυξης" και τοποθετεί τον τραπεζικό κλάδο ως την κορυφαία της επιλογή για το 2022.
Η αμερικανική τράπεζα διατηρεί τη στάση της για την Ελλάδα με τα overweights της για το 2022 στην CEEMEA να είναι οι αγορές της Σαουδικής Αραβίας και της Ρωσίας. Από τους κλάδους τηρεί στάση overweight στις τράπεζες, την ενέργεια και τα βασικά υλικά, ουδέτερη στάση στα μη βασικά καταναλωτικά αγαθά και τις τηλεπικοινωνίες, ενώ είναι underweight στην τεχνολογία και τα βασικά καταναλωτικά αγαθά.
Σύμφωνα με τον βασικό σενάριο της JP Morgan, ο στόχος για τον δείκτη MSCI EMEA που περιλαμβάνει και τις παραπάνω αγορές είναι οι 360 μονάδες ή ένα ράλι της τάξης του 31% το 2022. Στο bullish σενάριο το ράλι μπορεί να φτάσει το 48% και τις 410 μονάδες, ενώ στην bear case τοποθετείται η κατά 6% πτώση από τα τρέχοντα επίπεδα (λόγω κυρίως της ενδεχόμενης αδυναμίας του πετρελαϊκού κλάδου).
Παράλληλα, η JP Morgan σε άλλη έκθεσή της στο πλαίσιο της στρατηγικής για το 2022 η οποία αναφέρεται στα trades και τους κινδύνους-κλειδιά για το επόμενο έτος, κατατάσσει τις οικονομίες των Αναδυόμενων Αγορών με βάση το μομέντουμ του reopening το οποίο βασίζεται στους εμβολιασμούς του πληθυσμού και τις "αντιστοιχεί" σε σχέση με τη δυνητική ανάπτυξη του ΑΕΠ το διάστημα 2021-2022.
Όπως επισημαίνει, η Ελλάδα, η Ρωσία, η Ινδία, το Μεξικό, το Περού, οι Φιλιππίνες και η Ν. Αφρική εμπίπτουν στη λίστα των χωρών οι οποίες παρουσιάζουν υψηλή αύξηση του ΑΕΠ έναντι του δυναμικού, αλλά έχουν χαμηλότερη βαθμολογία σε ό,τι αφορά την πορεία των εμβολιασμών, υποδηλώνοντας κίνδυνο για την ανάπτυξη από παρατεταμένους περιορισμούς. Το καλύτερο σκορ, αυτό της ισχυρής ανάπτυξης σε συνδυασμό με την υψηλή εμβολιαστική κάλυψη έχουν οι Χιλή, Αργεντινή, Κολομβία, Ταιβάν, Ουγγαρία, Μαλαισία και Τουρκία, ενώ το χειρότερο σκορ και στα δύο μέτωπα έχουν το Κουβέιτ, το Πακιστάν, η Αίγυπτος, η Πολωνία και η Σαουδική Αραβία.
Όπως επισημαίνει η JP Morgan, oι μετοχές των Αναδυόμενων Αγορών έχουν φέτος σημαντικά χαμηλότερες επιδόσεις από τις μετοχές ανεπτυγμένων αγορών και συνιστά στους επενδυτές να αυξήσουν τις θέσεις τους στην περιοχή επιλεκτικά, καθώς βλέπει ισχυρή άνοδο ιδιαίτερα στις κυκλικές μετοχές και τις μετοχές "αξίας" της περιοχής, χάρη στην ισχυρή κερδοφορία, των ενδείξεων υποχώρησης του κινδύνου από την παραλλαγή Δέλτα (με την Όμικρον να παραμένει ερωτηματικό) και την ομαλοποίηση της συσχέτισης ομολόγων-μετοχών.
Οι ελληνικές εισηγμένες θα έχουν την υψηλότερη άνοδο της κερδοφορίας
Έτσι τα πιο ελκυστικά trades για το 2022 σε όλη την περιοχή των Αναδυόμενων Αγορών είναι τα χρηματιστήρια σε: Βραζιλία, Μεξικό, Χιλή, Περού, Κολομβία, Κουβέιτ, Τουρκία, Πακιστάν, Αίγυπτος, Ελλάδα, Ουγγαρία, Πολωνία, Κίνα, Νότια Κορέα, Μαλαισία, Φιλιππίνες και Ινδονησία.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της JP Morgan, το P/Ε των ελληνικών μετοχών θα διαμορφωθεί στο 14,5x το 2022 από 17,8x φέτος, ενώ η μερισματική απόδοση θα είναι της τάξης του 3,6% από 3,4% το 2021.
Η τιμή προς λογιστική αξία της ελληνικής αγοράς θα διαμορφωθεί στο 1,7x το 2022 από 1,8x το 2021, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών εισηγημένων θα εκτιναχθούν στο +18,2% από 1,9% φέτος και θα εμφανίσουν την υψηλότερη αύξηση ανάμεσα όλες τις αγορές της περιοχής που παρακολουθεί. Σε ό,τι αφορά την απόδοση ιδίων κεφαλαίων, θα κινηθεί στο 7,7% το επόμενο έτος από 7,1% φέτος.
