Της Ελευθερίας Κούρταλη
Οι ελληνικές τράπεζες αλλάζουν σελίδα, ξεπερνούν το στάδιο της εκκαθάρισης των ισολογισμών τους από τα NPEs και στρέφονται στη στήριξη της οικονομικής ανάπτυξης και στην πιστωτική επέκταση. Αυτό είναι το συμπέρασμα της νέας έκθεσης της NBG Securities, όπου αναβαθμίζει τη σύστασή της για την Alpha Bank σε outperform, διατηρώντας την τιμή-στόχο του 1,30 ευρώ, ενώ επιβεβαιώνει τη σύσταση neutral για τις Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς, με νέα τιμή-στόχο για την πρώτη στο 1 ευρώ από 0,85 ευρώ πριν, και αμετάβλητη στο 1,50 ευρώ για τη δεύτερη.
Η αναβάθμιση της Alpha Bank, όπως επισημαίνει η χρηματιστηριακή, βασίζεται στα αυξημένα περιθώρια ανόδου που προσφέρει πλέον η μετοχή της, λόγω της πτώσης που έχει σημειώσει το τελευταίο διάστημα και από την προηγούμενη αξιολόγησή της από την NBG. Επιπλέον, πραγματοποίησε αλλαγές στο μοντέλο αξιολόγησης της Eurobank, ενσωματώνοντας τις καλύτερες από τις αναμενόμενες επιδόσεις μέχρι στιγμής το 2021. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα και την αύξηση της τιμής-στόχου. Η σύσταση της NBG Securities παραμένει ουδέτερη καθώς τα περιθώρια ανόδου τοποθετούνται στο 4%.
Μεσοπρόθεσμα, και υπό την προϋπόθεση της σταδιακής επιστροφής στην κανονικότητα μετά την πανδημία, οι κύριες παραδοχές της NBG Securities συνεχίζουν να είναι: 1) επιτυχής ολοκλήρωση του καθαρισμού των NPEs καθώς και περιορισμός του σχηματισμού νέων NPEs, 2) πιστωτική επέκταση που υποστηρίζεται από το κυβερνητικό σχέδιο "Ελλάδα 2.0", 3) συνέχιση της φθηνής χρηματοδότησης μέσω της ΕΚΤ και 4) οικονομική ανάπτυξη στην Ελλάδα με μόνο στοχευμένα περιοριστικά μέτρα.
Οι βασικοί παράγοντες ενίσχυσης της κερδοφορίας των ελληνικών τραπεζών, όπως σημειώνει η χρηματιστηριακή, αναμένεται να είναι οι μειωμένες προβλέψεις μετά τον καθαρισμό των NPEs και η βελτίωση των εσόδων από την πιστωτική επέκταση. Οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με δείκτη P/TBV στο 0,5x για το 2022, δηλαδή σε σημαντικό discount της τάξης του 47% σε σύγκριση με τις τράπεζες της περιφέρειας της Ευρώπης.
Όπως τονίζει η NBG Securities, το discount αυτό θα μπορούσε να περιοριστεί εάν οι εκκρεμείς τιτλοποιήσεις NPE ολοκληρωθούν όπως έχουν προγραμματιστεί, εάν οι προσδοκίες ανάπτυξης για την ελληνική οικονομία υλοποιηθούν - οδηγώντας σε πιστωτική επέκταση για τις τράπεζες, και εάν οι διοικήσεις των τραπεζών αντιμετωπίζουν αποτελεσματικά την υπερβολική εξάρτηση των κεφαλαίων τους στο DTC.
Μετά από χρόνια χωρίς διανομές μερισμάτων, οι ελληνικές τράπεζες ανακοίνωσαν ότι θα εξετάσουν το ενδεχόμενο αυτό τα επόμενα χρόνια. Η Alpha Bank και η Τράπεζα Πειραιώς έχουν υποδείξει το 2023 ως πιθανό πρώτο έτος διανομής μερίσματος, ενώ η διοίκηση της Eurobank δήλωσε ότι θα ξεκινήσει διάλογο με τις εποπτικές αρχές στις αρχές του 2022 για τη διανομή μερίσματος. Κατά την άποψη της NBG Securities, αυτό είναι ένα εύλογο σενάριο καθώς η κεφαλαιακή βάση των τραπεζών βρίσκεται τώρα σε πολύ καλύτερη κατάσταση από ό,τι ήταν στο παρελθόν. Η διανομή μερισμάτων θα προσελκύσει επενδυτές που αποθαρρύνθηκαν από την απουσία τους τα προηγούμενα χρόνια.
Οι ελληνικές τράπεζες ανακοινώνουν τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου μέσα στις επόμενες δύο εβδομάδες, ξεκινώντας με την Τράπεζα Πειραιώς στις 19 Νοεμβρίου. Ενώ αναμένεται μείωση των ετήσιων καθαρών εσόδων από τόκους (ΝΙΙ) λόγω τιτλοποιήσεων με, ωστόσο εκτιμά πως τα ΝΙΙ από τα εξυπηρετούμενα δάνεια να κινηθούν σε σταθερά επίπεδα. Τα NII συνεχίζουν να επωφελούνται από τη φθηνή χρηματοδότηση της ΕΚΤ, όπως τονίζει η NBG Securities. Παράλληλα, οι προμήθειες αναμένονται ισχυρές, κυρίως λόγω του bancassurance, του asset management και άλλων δραστηριοτήτων, ενώ οι λειτουργικές δαπάνες προβλέπεται να παραμείνουν σταθερές ή να υποχωρήσουν ελαφρών. Το κόστος κινδύνου αναμένεται επίσης να μειωθεί μετά τη μείωση των NPEs. Συνολικά, η χρηματιστηριακή αναμένει ένα οργανικά κερδοφόρο γ’ τρίμηνο για τις ελληνικές τράπεζες, εξαιρουμένων των ζημιών που προκλήθηκαν από τις τιτλοποιήσεις.
Η NBG Securities εμφανίζεται βέβαιη ότι οι ελληνικές τράπεζες θα ολοκληρώσουν επιτυχώς τα σχέδια εκκαθάρισης NPEs και θα επιτύχουν μονοψήφιους δείκτες NPE στο τέλος του 2021 ή το 2022. Αυτό υποστηρίζεται από το καλό ιστορικό που έχουν επιδείξει με την ολοκλήρωση των τιτλοποιήσεων μέχρι στιγμής. Επιπλέον, δεν αναμένει ότι ο σχηματισμός νέων NPEs θα επιβαρύνει σημαντικά την κερδοφορία τους.
Με την επικείμενη ολοκλήρωση του καθαρισμού των NPEs, όπως τονίζει, η προσοχή θα στραφεί πλέον στην πιστωτική επέκταση. Όπως αναμένει, τα εξυπηρετούμενα δάνεια των ελληνικών τραπεζών θα αυξηθούν κατά 21,4 δισ. ευρώ έως το τέλος του 2022 και σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο του 2021, δίνοντας σημαντική ώθηση τόσο στα έσοδα των τραπεζών όσο και στην κερδοφορία τους. Αυτό θα οδηγήσει σε αυξημένους δείκτες απόδοσης ιδίων κεφαλαίων ROTE, οι οποίοι αναμένεται να κινηθούν σε υψηλά μονοψήφια ποσοστά το 2022 και μετά και προς το 2023.
Πάντως, η χρηματιστηριακή τονίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από το Ελληνικό Δημόσιο μέσω των θέσεών τους σε ελληνικά ομόλογα, την αναβαλλόμενη φορολογία DTC και τις εγγυήσεις από το σχήμα "Ηρακλής", μια εξάρτηση που αυξάνεται με κάθε τιτλοποίηση NPE που περιλαμβάνεται σε αυτό. Η χαμηλή ποιότητα κεφαλαίου, που αποτελείται κυρίως από DTC, και η υψηλή εξάρτηση από το κράτος καθιστούν τις ελληνικές τράπεζες λιγότερο ευνοϊκές για τους ξένους επενδυτές, καθιστώντας την άντληση κεφαλαίων πιο ακριβή. Η NBG πιστεύει ότι η ποιότητα κεφαλαίου και το DTC θα είναι το επόμενο βασικό ζήτημα που θα πρέπει να αντιμετωπίσουν οι ελληνικές τράπεζες αφού ολοκληρώσουν τα σχέδια εκκαθάρισης των NPE.
Η απρόσμενα ισχυρή εκλογή νίκη του Μιλέι απομακρύνει τις ανησυχίες των επενδυτών.
Η Πειραιώς αξιολογείται σε επενδυτική βαθμίδα από τρεις εκ των τεσσάρων μεγαλύτερους οίκους πιστοληπτικής αξιολόγησης, αναφέρει η Πειραιώς σε σχετική ανακοίνωση.
Το Πρόγραμμα θα υλοποιείται σε διαδοχικούς κύκλους.
Τα τελευταία χρόνια η παγκόσμια οικονομία συνέχισε να αναπτύσσεται παρά μια σειρά από ισχυρούς αντίθετους ανέμους. Ποια είναι η σωστή "συνταγή" για τους επενδυτές;
Ισχυρό επενδυτικό ενδιαφέρον και υπερκάλυψη του στόχου κατά 6 φορές, με συμμετοχή άνω των 140 επενδυτών Ξεπέρασαν τα 3 δισ. ευρώ οι προσφορές.
Η Alpha Bank ενισχύει με μικρότερο κόστος τη ρευστότητα με τις ελληνικές τράπεζες να βρίσκονται ήδη πάνω από τους δείκτες MREL.
Τι αναφέρει εταιρική ανακοίνωση.
Με την παρουσίαση των 10 καλύτερων ομάδων που προκρίθηκαν για τις καινοτόμες ιδέες τους, ολοκληρώθηκε ο πρώτος κύκλος υλοποίησης του προγράμματος "Piraeus Startup Accelerator" της Πειραιώς που...
Συνολικές προσφορές που ξεπέρασαν τα 3 δισ. ευρώ, Συμπιέστηκε έντονα το κουπόνι κατά 28 μονάδες βάσεις.
Πιέσεις από τα απογοητευτικά αποτελέσματα εταιρειών.
Την Παρασκευή η έκθεση για τον δείκτη τιμών καταναλωτή του Σεπτεμβρίου.
