Συνεχης ενημερωση

    Πέμπτη, 08-Απρ-2021 12:06

    Citi: Επενδυτικός "οδηγός" για το trade της ανάκαμψης – Πού βρίσκονται και σε τι ξεχωρίζουν οι ελληνικές μετοχές

    • Εκτύπωση
    • Αποστολή με email
    • Προσθήκη στη λίστα ανάγνωσης
    • Μεγαλύτερο μέγεθος κειμένου
    • Μικρότερο μέγεθος κειμένου

    Της Ελευθερίας Κούρταλη

    Οι ελπίδες για οικονομική ανάκαμψη μπορεί να οδηγήσουν βραχυπρόθεσμα τις παγκόσμιες μετοχές υψηλότερα. Όμως, οι αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων και τo ισχυρότερo δολάριo ΗΠΑ υποδηλώνουν ότι οι συνθήκες ρευστότητας αρχίζουν να επιδεινώνονται. Σε αυτό το πλαίσιο, η Citi δίνει έναν "οδηγό" στους επενδυτές για τις περιοχές και τους κλάδους που θα βγουν "νικητές" και συστήνει τις αγορές μετοχών σε όποιες διορθώσεις προκύψουν.

    Όπως επισημαίνει, η διάθεση των εμβολίων και η περαιτέρω δημοσιονομική ώθηση αναμένεται να ενισχύσουν την παγκόσμια οικονομία το 2021. Οι οικονομολόγοι της Citi προβλέπουν αύξηση 5,5% του παγκόσμιου ΑΕΠ κατά τη διάρκεια του έτους, από συρρίκνωση 3,6% το 2020.

    Αυτό θα οδηγήσει σε απότομη ανάκαμψη των εταιρικών κερδών. Οι διεθνείς αναλυτές σε μέσο όρο (consensus) προβλέπουν αύξηση 29% στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) του παγκόσμιου δείκτη  MSCI AC World το 2021, μετά από συρρίκνωση 11% το 2020. Οι κυκλικές αγορές και κλάδοι όπου τα EPS μειώθηκαν περισσότερο το 2020, αναμένεται να σημειώσουν τη μεγαλύτερη ανάκαμψη το 2021.

    Σε αυτό το πλαίσιο, οι ελληνικές μετοχές, σύμφωνα με τα στοιχεία που παραθέτει η Citi, έχουν δείκτη CAPE (δείκτης των κυκλικά αναπροσαρμοσμένων κερδών ανά μετοχή) στο 19x, έναντι 20,5x για το σύνολο της Ευρώπης και 28,3x για τον παγκόσμιο δείκτη MSCI.  

    Η μερισματική απόδοση των ελληνικών μετοχών διαμορφώνεται στο υψηλότερο επίπεδο διεθνώς και στο 6,8%%, ενώ τα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών εισηγμένων που παρακολουθεί, αναμένεται να αυξηθούν κατά 57,2% φέτος, μετά από πτώση 14,8% το 2020, σημειώνοντας την ισχυρότερη ανάκαμψη στην Ευρώπη μετά το 63,5% των γαλλικών μετοχών και το 57,7% των ιταλικών.

    β

    Αποτιμήσεις

    Μεγάλο μέρος αυτής της βελτίωσης μπορεί να έχει ήδη αποτιμηθεί, όπως επισημαίνει η Citi. O δείκτης MSCI AC World διαπραγματεύεται με εκτιμώμενο δείκτη p/e  12μήνου στο 20x,  πολύ υψηλότερο από το μέσο όρο του 15x. 

    Να σημειώσουμε πως το αντίστοιχο p/e των ελληνικών μετοχών διαμορφώνεται στο 13x, άρα εμφανίζονται φθηνές σε διεθνές επίπεδο. Μεταξύ των μεγάλων αγορών, οι ΗΠΑ φαίνονται πιο ακριβές με p/e 23x και το Ηνωμένο Βασίλειο φθηνότερο με 13,8x. 

    Οι υψηλές αποτιμήσεις μετοχών ανησυχούν τους επενδυτές, αλλά μπορούν εν μέρει να δικαιολογηθούν από τα χαμηλά επιτόκια. Με την αξιοσημείωτη εξαίρεση των ΗΠΑ, οι μετοχές διαπραγματεύονται με υψηλότερη μερισματική απόδοση σε σχέση με την απόδοση των κρατικών ομολόγων στις ανεπτυγμένες οικονομίες.

    Ο δείκτης Panic / Euphoria του αναλυτή της Citi, Tobias Levkovich, βρίσκεται σε επίπεδο Εφορίας εδώ και 8 μήνες, υποδηλώνοντας αύξηση της μελλοντικής μεταβλητότητας στις αγορές, όπως σημειώνεται. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να αγοράσουν στις πτώσεις των αγορών (buy the dips).

    Σύμφωνα με τη Citi, τα τρία βασικά θέματα που θα απασχολήσουν τις αγορές στο επόμενο διάστημα είναι: α) η ανατίμηση του δολαρίου ΗΠΑ να αυξηθεί περαιτέρω, κάτι που θα βοηθήσει τη σχετική απόδοση των μετοχών των ΗΠΑ και θα πλήξει τις αναδυόμενες αγορές, β) οι υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων οι οποίες και θα οδηγήσουν σε περαιτέρω στροφή των επενδυτών προς τις μετοχές "αξίας", κάτι που ευνοεί τις βρετανικές μετοχές, και γ) οι περαιτέρω εισροές ESG οι οποίες βοηθήσουν τις μετοχές "ανάπτυξης", ιδίως στον κλάδο της πληροφορικής.

    Οι προτάσεις

    Τα παραπάνω θέματα αντιπροσωπεύουν συγκρουόμενες δυνάμεις για τις παγκόσμιες μετοχές, όπως επισημαίνει η Citi. Η αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων από τη μία μεριά θα πιέσει τις μετοχές των ΗΠΑ, αλλά ένα ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ θα τις ευνοήσει. Η στροφή προς τις μετοχές "αξίας" μπορεί να ευνοήσει τον κλάδο της Ενέργειας έναντι των μετοχών του κλάδου της Πληροφορικής, αλλά οι περαιτέρω εισροές ESG θα στείλουν τις αποδόσεις αυτές στην αντίθετη κατεύθυνση. 

    Σε αυτό το πλαίσιο η Citi δίνει τις επενδυτικές της προτάσεις για το επόμενο διάστημα. Έτσι, συστήνει overweight θέσεις στις μετοχές των ΗΠΑ, του Ηνωμένου Βασιλείου και της Ιαπωνίας και underweight θέσεις στις Αναδυόμενες Αγορές και την Ευρώπη (εκτός Ην. Βασιλείου). 

    Όπως τονίζει, η Ευρώπη δεν φαίνεται ιδιαίτερα φθηνή ειδικά ενόψει ενός ισχυρότερου δολαρίου και της αύξησης των αποδόσεων των ομολόγων, αν και αναμένεται να επωφεληθεί από τον παράγοντα ESG. 

    Παράλληλα τηρεί στάση overweight στους κυκλικούς κλάδους και μετοχές και underweight στους αμυντικούς, ενώ διατηρεί την προτίμησή της στις μετοχές "αξίας" έναντι των μετοχών  "ανάπτυξης".

    Οι τράπεζες γίνονται πλέον ο αγαπημένος της κλάδος, παίρνοντας τη θέση της Ενέργειας, ενώ διατηρεί το overweight στον κλάδο της Πληροφορικής και Τεχνολογίας.

    Διαβάστε ακόμη: 
     

    * BofA: Χρεοκοπίες-φαντάσματα "στοιχειώνουν" την ευρωζώνη

    * Η λίστα μετοχών του Χ.Α. με σύσταση: "Αγοράστε"

     

    Διαβάστε ακόμα για:

    ΣΑΣ ΑΡΕΣΕ ΤΟ ΑΡΘΡΟ;

    ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ