Εθνική: Στα 52 ευρώ αυξάνει την τιμή-στόχο η Citigroup (update2)

Ανεβάζει τον πήχη για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας η Citigroup μετά τα "ισχυρά" αποτελέσματα που ανακοίνωσε ο όμιλος για το α΄ εξάμηνο του 2007. Σε έκθεσή της με ημερομηνία 30 Αυγούστου η Citigroup αυξάνει την τιμή-στόχο για τον τίτλο της Εθνικής στα 52 ευρώ, από τα 50 ευρώ προηγουμένως, ενώ διατηρεί τη σύσταση buy". Επιπλέον, εκτιμά πως η μετοχή αποτελεί μια ελκυστική πρόταση.

Όπως αναφέρουν οι αναλυτές του οίκου η Εθνική Τράπεζα ανακοίνωσε καθαρά κέρδη για το β΄ τρίμηνο του έτους ύψους 508 εκατ. ευρώ, κατά 5% υψηλότερα των μέσων εκτιμήσεων της αγοράς. Τα καθαρά έσοδα από τόκους διαμορφώθηκαν την ίδια στιγμή στα 735 εκατ. ευρώ, ανάλογα των συγκλινουσών εκτιμήσεων και κατά 4% αυξημένα σε τριμηνιαία βάση (λόγω της εξαγοράς της Finansbank, οι συγκρίσεις σε ετήσια βάση δεν έχουν νόημα, σημειώνουν οι αναλυτές του οίκου). Τα επιτοκιακό περιθώριο αυξήθηκε κατά 3 μονάδες βάσης, σε επίπεδο τριμήνου, υποβοηθούμενο από τη διεύρυνση των περιθωρίων στην Τουρκία, αλλά και από την αύξηση των περιθωρίων καταθέσεων στην Ελλάδα.

Ιδιαίτερα όσον αφορά την εγχώρια αγορά η Citigroup αναφέρει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 21%, με τα καθαρά έσοδα από τόκους να παρουσιάζουν αύξηση της τάξης του 35%. Ο όγκος των χορηγήσεων παρέμεινε "ισχυρός" -όπως σημειώνεται- με τις συνολικές χορηγήσεις να καταγράφουν άσκηση της τάξης του 20%.

Σχετικά με τις τάσεις στην Τουρκία, αναφέρει ότι η Finansbank ανακοίνωσε έσοδα ύψους 476 εκατ. λιρών Τουρκίας και κέρδη προ φόρων στα 246 εκατ. λίρες Τουρκίας. Η Citigroup σημειώνει ότι τα κέρδη προ φόρων της τουρκικής τράπεζας κινήθηκαν κατά 5% χαμηλότερα των εκτιμήσεών της σε επίπεδο ευρώ. Ωστόσο, τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 5% (σε ευρώ) με τα συνολικά έσοδα να καταγράφουν επίσης αύξηση 5%.

Μεταξύ άλλων αναφέρει ότι οι δραστηριότητες του ομίλου στη ΝΑ Ευρώπη αναπτύσσονται σημαντικά. Όπως αναφέρει ξεχωρίζουν η Βουλγαρία και η Ρουμανία, οι οποίες εμφάνισαν σημαντική αύξηση των εσόδων, ενώ τονίζει ότι η Εθνική συνεχίζει να "κερδίζει" μερίδια αγοράς στην περιοχή.

Τέλος, σημειώνεται ότι η Citigroup αυξάνει οριακά τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή της Εθνικής Τράπεζας κατά 1% για το 2008 και το 2009, προεξοφλώντας "ισχυρά" μεγέθη από τη ΝΑ Ευρώπη και ανοδικό outlook όσον αφορά την Τουρκία.

Παραμένει "top pick" για την UBS η Εθνική

"Top pick" από την εγχώρια αγορά παραμένει η Εθνική Τράπεζα για την UBS. Ο ελβετικός οίκος σε έκθεσή του με ημερομηνία 31 Αυγούστου διατηρεί αμετάβλητη την 12μηνη τιμή-στόχο των 55 ευρώ για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας, παραμένοντας "buy".

"Διατηρούμε τη σύσταση ΄buy΄ και την τιμή στόχο των 55 ευρώ. Η Εθνική Τράπεζα παραμένει top pick μας μεταξύ των ελληνικών τραπεζών καθώς εκτιμούμε ότι διαθέτει ευπροσάρμοστο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο, ΄ανοσία΄ στο υφιστάμενο πάγωμα της ρευστότητας, σημαντική έκθεση στην Τουρκία και άλλες γοργά αναπτυσσόμενες αγορές της ΝΑ Ευρώπης και ισχυρή εσωτερική δημιουργία κεφαλαίων" επισημαίνουν οι αναλυτές του οίκου.

Αναφερόμενοι στα οικονομικά μεγέθη που ανακοίνωσε η Τράπεζα για το β΄ τρίμηνο του έτους, σημειώνουν πως τα καθαρά κέρδη ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις της αγοράς. Τα καθαρά έσοδα από τόκους κινήθηκαν τόσο ανάλογα των προβλέψεών της όσο και των μέσων εκτιμήσεων της αγοράς. Επίσης, προσθέτουν πως διατηρούν αμετάβλητες τις εκτιμήσεις τους για την ώρα, ενώ δεν αποκλείουν το ενδεχόμενο να προχωρήσουν σε οριακές αναπροσαρμογές χωρίς ωστόσο να επέλθουν επιδράσεις στα κέρδη.

"Ισχυρή" επενδυτική περίπτωση η Εθνική εκτιμά η Proton Bank

"Ισχυρή" παραμένει η περίπτωση της Εθνικής Τράπεζας εκτιμά η Proton Bank σε έκθεσή της με ημερομηνία 31 Αυγούστου όπου διατηρεί την τιμή-στόχο των 53 ευρώ (περιθώριο ανόδου της τάξης του 22,8% από τα τρέχοντα επίπεδα) ευρώ και τη σύσταση "outperform" για τον τίτλο.

Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η Εθνική ανακοίνωσε "ισχυρά" μεγέθη για το β΄ τρίμηνο του έτους, ανάλογα των μέσων εκτιμήσεων, αλλά και των δικών της στα περισσότερα επίπεδα. Όπως αναφέρει τα καθαρά κέρδη ενισχύθηκαν κατά 67,9% στα 497,2 εκατ. ευρώ, ή κατά 60,7% στα 877,7 εκατ. ευρώ σε επίπεδο εξαμήνου. Τα κέρδη - ρεκόρ υποστηρίχθηκαν από τα εξαιρετικά υψηλά κέρδη από συναλλαγές (ύψους 112,5 εκατ. ευρώ στο εξάμηνο από μηδενικά που ήταν πέρυσι) αλλά και από την καταγραφή κερδών από την πώληση της συμμετοχής της στην ΑΓΕΤ Ηρακλής.

Οι επιδόσεις της Τράπεζας και στις τρεις γεωγραφικές περιοχές που έχει παρουσία (Ελλάδα, Τουρκία και ΝΑ Ευρώπη) ήταν σε γενικές γραμμές θετική" αναφέρουν οι αναλυτές της χρηματιστηριακής, προσθέτοντας ότι στην εγχώρια αγορά το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο παρέμεινε σταθερό, με τον όγκο των χορηγήσεων να αυξάνεται υψηλότερα του μέσου όρου της αγοράς. Για την Τουρκία σημειώνει ότι η επέκταση του δικτύου των καταστημάτων και η ενίσχυση του μεριδίου αγοράς διαφαίνονται αρκετά ενθαρρυντικά, ειδικότερα λαμβάνοντας υπόψη το γεγονός πως το 20% των υποκαταστημάτων της Finansbank λειτουργούν λιγότερο του ενός έτους.

Σημειώνεται ότι η Proton Bank προχώρησε σε οριακές αναπροσαρμογές στις εκτιμήσεις της λαμβάνοντας υπόψη ότι σε γενικές γραμμές τα μεγέθη β΄ τριμήνου ήταν ανάλογα των προβλέψεων. Όπως αναφέρει προβλέπει ότι ο τα καθαρά κέρδη για το 2007 θα φτάσουν στα 1,66 δισ. ευρώ, ενώ για την ερχόμενη χρονιά προβλέπει ότι θα αγγίξουν τα 2,15 δισ. ευρώ.

"Διατηρούμε τη σύσταση ΄outperform΄ καθώς εκτιμούμε ότι η επενδυτική περίπτωση της Εθνικής παραμένει ισχυρή, ενώ η μετοχή διαπραγματεύεται με ελκυστικούς πολλαπλασιαστές. Επίσης, η απομάκρυνση της πολιτικής αστάθειας στην Τουρκία, θα ΄ανακουφίσει΄ τυχόν ανησυχίες όσον αφορά τις δραστηριότητες της Εθνικής στη γειτονική χώρα", αναφέρει η Proton Bank.