Citigroup: "Αγοράστε κυπριακές τράπεζες, αγοράστε Εθνική"

"Θετική" παραμένει η Citigroup για τις ελληνικές και τις κυπριακές τράπεζες, όπως αναφέρεται σε σχετική έκθεση με ημερομηνία 30 Ιουλίου και τίτλο "Οι τραπεζικές τάσεις στην Ελλάδα, την Κύπρο και τη Νέα Ευρώπη". Στις κορυφαίες επιλογές του οίκου περιλαμβάνονται η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος, η Ελληνική Τράπεζα και η Τράπεζα Κύπρου.

Ο αμερικανικός οίκος σημειώνει πως η ευρύτερη ελληνική περιοχή υποστηρίζεται από "υγιείς" οικονομικές τάσεις και "ισχυρή" ανάπτυξη των όγκων.  Η Citigroup ξεχωρίζει τις κυπριακές τράπεζες καθώς οι επιχειρηματικές τάσεις που επικρατούν στην αγορά είναι "καλές και επιταχυνόμενες", ενώ παρατηρούνται ισχυρές τραπεζικές τάσεις. 

 Η Citigroup χαρακτηρίζει την Κύπρο "ελκυστική και επιταχυνόμενη τραπεζική αγορά". Παράλληλα, αναφέρει πως "η ανάπτυξη των χορηγήσεων επιταχύνεται", με καταλύτη τις χορηγήσεις ενυπόθηκων δανείων, που κατέγραψαν άνοδο 30% σε σχέση με την αντίστοιχη περυσινή περίοδο.  Συγχρόνως, ο οίκος δηλώνει "bullish" για την Τράπεζα Κύπρου και την Ελληνική Τράπεζα, καθώς και οι δύο δέχονται επιδράσεις από τις "ισχυρές" offshore καταθέσεις και τις τραπεζικές τάσεις που παρατηρούνται στη Μεγαλόνησο. Η Citigroup περιγράφει την Ελληνική Τράπεζα σαν μία "μικρότερη εκδοχή της Τράπεζας Κύπρου, με λιγότερη ρευστότητα και χαμηλότερο πολλαπλασιαστή αποτίμησης".

Αναφορικά με την Ελλάδα, ο αμερικανικός οίκος επισημαίνει πως οι συνολικοί όγκοι χορηγήσεων έχουν "μετριαστεί" από το καλοκαίρι του 2006, ωστόσο η αγορά ενυπόθηκου δανεισμού παραμένει "ισχυρή". Τα επιτόκια χορηγήσεων διατηρούνται σταθερά, με τους όγκους να υποστηρίζονται από το "υγιές" μακροοικονομικό περιβάλλον, με τις προβλέψεις για την πορεία του Ακαθάριστου Εγχώριου Προϊόντος να τοποθετούνται άνω του 4% για τα έτη 2007 και 2008. Η Citigroup τονίζει πως στην πρόσφατη συνάντηση της με τις διοικήσεις ελληνικών τραπεζών διαπίστωσε πως οι επικεφαλής των ομίλων ήταν "αισιόδοξοι" για τη συμπίεση των περιθωρίων.

Τέλος, ο οίκος  υπογραμμίζει πως η  Εθνική Τράπεζα αποτελεί κύριο "παίκτη" στην περιφερειακή ανάπτυξη της Ελλάδας, της Τουρκίας και της Νοτιοανατολικής Ευρώπης. Η Finansbank είναι ταχύτατο αναπτυσσόμενο franchise με σημαντικές δυνατότητας απόσπασης μεγαλύτερου μεριδίου της αγοράς. Συγχρόνως, η Εθνική διαθέτει παρουσία στην Βουλγαρία / Νοτιοανατολική Ευρώπη, γεγονός που μπορεί να αποτελεί υπομόχλιο ανάπτυξης. 

Οι τιμές - στόχοι

Για την Κύπρου ο οίκος δίνει τιμή στόχο τα 17 ευρώ με προβλεπόμενο περιθώριο ανόδου 36% ενώ αποτιμά τη μετοχή 14,5 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του 2007 και 11,6 φορές αυτά του 2008, υπολογίζοντας την μερισματική απόδοση στο 3,4% και 4,3% αντίστοιχα.

H Citigroup για την Ελληνική Τράπεζα δίνει περιθώρια ανόδου 45% από τα τρέχοντα επίπεδα με την τιμή στόχο στα 7 ευρώ, ενώ προβλέπει Ρ/Ε στο 13,8x για φέτος και στο 10,6 x για το επόμενο έτος, με τη μερισματική απόδοση στο 3,2% και 4,2% αντίστοιχα. Η Ελληνική εμφανίζει σύμφωνα με την Citigroup τον πιο ελκυστικό δείκτη τιμής προς λογιστική αξία από όλο τον κλάδο σε 2,8 φορές.

Στην τρίτη θέση της κατάταξης από πλευράς προβλεπόμενης απόδοσης με 23% έρχεται η Πειραιώς με τιμή στόχο τα 32 ευρώ. Το P/E για το 2007 υπολογίζεται σε 15,6 x από τη Citigroup και μειώνεται σε 12,4 για το 2008, ενώ η Τράπεζα εμφανίζει την μεγαλύτερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων με 33%.

Για την Εθνική η Citi διατυπώνει τιμή στοχο στα 50 ευρώ, ήτοι πάνω από 14% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα, εκτιμώντας ότι ο φετινός πολλαπλασιαστής κερδών διαμορφώνεται σε 12,8 x και το του 2008 σε μόλις 10,5 όντας ο χαμηλότερος του κλάδου. Η Εθνική παρουσιάζει την υψηλότερη μερισματική απόδοση για το 2008 με 4,6% ενώ για το 2007 αυτή υπολογίζεται σε 3,6%.

Για την Eurobank ο οίκος δίνει τιμή στόχο τα 29,2 ευρώ με περιθώρια ανόδου 11%. Ο πολλαπλασιαστής κερδών υπολογίζεται σε 15,3 και 12,4 για τα έτη 2007 και 2008, η μερισματική απδοση σε 3,5% και 4,1% αντίστοιχα ενώ ο δείκτης ROE σε 28%.

Τα 25 ευρώ που δίνει τιμή στόχο για την Alpha Bank δεν αφήνουν περιθώρια ανόδου για τη μετοχή σύμφωνα με τη Citigroup που αποτιμά την Τράπεζα 14,1 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη για φέτος και 12,6 φορές αυτά του 2008, ενώ αναμένει μερισματική απόδοση 3,5% και 3,9% αντίστοιχα και αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων στο 26%.

Μικρά περιθώρια ανόδου δίνει και για τη μετοχή του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου με την τιμή στόχο στα 17 ευρώ. Οι πολλαπλασιαστές κερδών για το 2007 και το 2008 υπολογίζονται σε 14,6 και 13,3 x, με τη μετοχή πάντως να εμφανίζει τον ελκυστικότερο δείκτη τιμής προς λογιστική αξία στο 2,5 x αλλά συγκριτικά χαμηλότερο δείκτη ROE της τάξης του 18%.