Goldman Sachs: Πως σχολιάζει την ΑΜΚ της Τρ. Πειραιώς

Από τη στρατηγική "αναδιάταξης" των κεφαλαίων της τράπεζας και την πιθανή επανεξέταση των στόχων του business planθα εξαρτηθεί η μεσο-μακροπρόθεσμη επίδοση της μετοχής, όπως επισημαίνουν οι αναλυτές της Goldman Sachs σε σημερινή έκθεσή τους, με αφορμή την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της Τράπεζας Πειραιώς και αντικείμενο τις πιθανές επιπτώσεις. Ο οίκος επισημαίνει ότι η μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς διαπραγματεύεται αυτή τη στιγμή 14 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη της για το 2009, με το συγκεκριμένο δείκτη να είναι - σε γενικές γραμμές - σύμφωνος με τους αντίστοιχους δείκτες των υπολοίπων τραπεζών του κλάδου.

Οι αναλυτές της Goldman επισημαίνουν ότι δεδομένης της ισχυρής περυσινής ανάλωσης κεφαλαίου, η είδηση ήταν αναμενόμενη από τους επενδυτές, παρόλο που το μέγεθος της έκδοσης δικαιωμάτων είναι υψηλότερο των προβλέψεων κάποιων προβλέψεων της αγοράς. Εκτιμούν ότι το 1 / 3 των κεφαλαίων που θα αντληθούν θα απαιτηθεί για τη αποκατάσταση ενός συντηρήσιμου επιπέδου κεφαλαιακών δεικτών. Συγκεκριμένα, αναφέρουν οι αναλυτές του οίκου, προκειμένου να αυξηθεί ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας στο 7,5% - σε επίπεδα σύμφωνα με τα κανονικά επίπεδα των ελληνικών τραπεζών - η τράπεζα θα χρειασθεί περίπου 350 εκατ. ευρώ επιπρόσθετου κεφαλαίου, ενώ περίπου 230 εκατ. ευρώ θα χρησιμοποιηθούν για την ακύρωση των ιδίων μετοχών. Με βάση αυτήν την υπόθεση, η έκδοση δικαιωμάτων που ανακοινώθηκε υποδηλώνει ότι υπάρχει, περίπου, ένα ποσό της τάξεως των 770 εκατ. ευρώ για να θωρακίσει μια διατηρήσιμη επιθετική επέκταση.

Ο οίκος εκτιμά ότι το βασικό ζήτημα θα είναι οι επιπτώσεις στην ανασύνταξη του πλεονασματικό κεφαλαίου της τράπεζας. Οι αναλυτές της Glodman Sachs πραγματοποίησαν ανάλυση ευαισθησίας που βασίζεται σε δύο ακραία σενάρια. 1) Πλήρης ανασύνταξη του πλεονασματικού κεφαλαίου σε οργανική βάση: στην περίπτωση αυτή, οι αναλυτές του οίκου υπολογίζουν επαύξηση των κερδών / μετοχή κατά 7% το 2009. 2) Το πλεονασματικό κεφάλαιο χρησιμοποιείται για εξαγορές στην Ανατολική Ευρώπη: οι υπολογισμοί των αναλυτών της Goldman Sachs υπολογίζουν μια "διάλυση" στα κέρδη ανά μετοχή του 2009 της τάξεως του 12%. Στην περίπτωση του συνδυασμού των δύο παραπάνω με ποσοστά 50% – 50% οι αναλυτές εκτιμούν ότι θα υπάρξει μια "διάλυση" 2% στα εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή του 2009.