Σαράντης: Υποβάθμιση σύστασης, αύξηση τιμής από HSBC

Σε υποβάθμιση της σύστασης για τη μετοχή της Σαράντης σε “neutral” από "overweight" αυξάνοντας ταυτόχρονα την τιμή - στόχο στα 10,5 ευρώ, από τα 10,3 ευρώ προηγουμένως προχώρησε η HSBC.

Ο οίκος σε έκθεση του με ημερομηνία 26 Ιουνίου 2007 επισημαίνει, μεταξύ άλλων, ότι η εταιρεία έχει επεκταθεί στην Κεντρική-Ανατολική Ευρώπη από την οποία προήλθε και το 51% των πωλήσεων του ομίλου το 2006. Τα μεγέθη του ομίλου –σημειώνεται παράλληλα– καλύπτουν διαφορετικές τάσεις στις περιοχές όπου δραστηριοποιείται ο όμιλος,και ειδικότερα για την Ελλάδα (συνέβαλλε κατά 49% στις πωλήσεις του 2006), τις υφιστάμενες αγορές της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης -πχ. Πολωνία, Ρουμανία, Βουλγαρία, Σερβία Τσεχία και FYROM- (αποτέλεσαν το 48% του τζίρου το 2006) αλλά και τις νέες περιοχές -πχ. Ουκρανία, Τουρκία, Ρωσία και Ουγγαρία- (συνέβαλλαν κατά 3% σταέσοδα της περυσινής χρονιάς).

Η HSBC προβλέπει ότι η Ελλάδα θα αποτελέσει περίπου το 55% στα EBIT του ομίλου το 2009 (έναντι περίπου 79% το 2006), αντανακλώντας ένα ώριμο και άκρως ανταγωνιστικό περιβάλλον στην αγορά. Ο οίκος επισημαίνει παράλληλα ότι περιμένει "στέρεες" επιδόσεις από τις υφιστάμενες λειτουργίες του ομίλου στην Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη, οι οποίες –σύμφωνα με τις προβλέψεις του οίκου– θα αναλογούν για περίπου το 36% του EBIT για το σύνολο του ομίλου το 2009. Σε ό,τι αφορά τις νέες δραστηριότητες του ομίλου, ο οίκος σημειώνει ότι αναμένεται να ισοσκελιστούν(breakeven) το 2008, και να συμβάλουν κατά περίπου 9% στα EBIT του ομίλου το 2009 (έναντι ζημιών το 2006) λόγω βελτιωμένης διείσδυσης στις εν λόγω αγορές.

Σημειώνεται επίσης ότι η διοίκηση του ομίλου έχει δρομολογήσειεκτεταμένη αναδιοργάνωση στη στρατηγική διανομής του ομίλου στις νέες περιοχές της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, προκειμένου να αντιμετωπίσει το ζήτημα της χαμηλής απόδοσης των νέων δραστηριοτήτων της στη περιοχή.

Ο οίκος τονίζει επίσης ότι η Ουκρανία, η Τουρκία και η Ρωσία παραμένουν τα μεγάλα “στοιχήματα” της Σαράντης. “Στέρεα στοιχεία μιας ισχυρής ανοδικής κίνησης στις πωλήσεις στην περιοχή θα αποτελέσουν θετικό καταλύτη για την πορεία της μετοχής”, αναφέρεται σχετικά.

Ωστόσο, παραμένει το ρίσκο της υλοποίησης, συμπληρώνει ο οίκος. Τέλος αναφέρεται στην τελευταία συμφωνία του ομίλου με την Estee Lauder για το νέο ανδρικό άρωμα “Mustang”, το οποίο ενδεχομένως να οδηγήσει σε αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων για τα κέρδη.

Ο οίκος υποβαθμίζει τις προβλέψεις του κατά 6-10% για τα κέρδη ανά μετοχή το 2007-2008 αντίστοιχα προκειμένου να απεικονίσει μια "ηπιότερη"ανάπτυξη στις νέες αγορές.

Σύμφωνα με τις τελευταίες εκτιμήσεις του οίκου, οι πωλήσεις του ομίλου, τα EBIT και τα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται να παρουσιάσουν μέσο ετήσιο ρυθμό αύξηης της τάξης του 13%, 16% και 16% αντίστοιχα, με βασικό οδηγό τις υφιστάμενες αγορές της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης.

Η τιμή - στόχος των10,5 ευρώ ανά μετοχή υποδηλώνει περιθώριο ανόδου της τάξης του 12,1% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών, εκτιμά ο οίκος, ενώ συμπληρώνει ότι ηαύξηση στην τιμή οφείλεται στη διεύρυνηση τουμοντέλου για ένα επιπλέον χρόνο, γεγονός που αποζημιώνει και με το παραπάνω για τις καθοδικές αναθεωρήσεις στο επίπεδο των κερδών ανά μετοχή. Ο οίκος αναθεωρεί τη σύσταση του σε “neutral” από “overweight”.