Το Χ.Α. ξύνει τον πάτο του βαρελιού

Με τη Λ. Αθηνών να κάνει "ποδαρικό" σε έναν μήνα που ιστορικά έχει αποδειχθεί ως ένας από τους πλέον εχθρικούς για τα χρηματιστήρια, ελάχιστα είναι τα σημεία εκείνα που να επιτρέπουν σε ιδιώτες και επαγγελματίες επενδυτές να αισιοδοξούν για αντιστροφή της τάσης στο ταμπλό.

Ο Γενικός Δείκτης βρίσκεται από την αρχή του χρόνου στο -10,45% και έχει ήδη καταγράψει δύο έντονα αρνητικές χρονιές, πέρυσι  με απώλειες 23,58% και το 2014 με 25%, σύμφωνα με τα στοιχεία της Beta. Το μελανότερο στοιχείο όλως, ωστόσο, αφορά στην μέση ημερήσια αξία των συναλλαγών που, σύμφωνα με τα ίδια στοιχεία, διαμορφώνεται στα 63 εκατ. ευρώ. Με την εξαίρεση του καταστροφικού 2012, πρόκειται για τη χειρότερη επίδοση της τελευταίας 20ετίας.

Η απουσία επενδυτικού ενδιαφέροντος αποτυπώνεται καθημερινά στο χρηματιστηριακό ταμπλό και είναι αποτέλεσμα της έλλειψης καταλυτών που θα μπορούσαν να αναθερμάνουν τη ζήτηση για ελληνικά assets. Αυτό φάνηκε τόσο στο  επενδυτικό roadshow του Χ.Α. που πραγματοποιήθηκε πρόσφατα στο Λονδίνο, όσο και σε αυτά που προηγήθηκαν και ακολούθησαν για τον τραπεζικό κλάδο, μεταξύ των οποίων και της BofA – Merill Lynch. 

Παρά τις περί του αντιθέτου προσπάθειες στελεχών της κυβέρνησης που "βλέπουν" θερμό ενδιαφέρον, η πραγματικότητα είναι πως οι ξένοι fund managers εκδηλώνουν την επιφυλακτικότητά τους για την Ελλάδα ως επενδυτική επιλογή και μόνο υπό προϋποθέσεις - ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο QE της ΕΚΤ, αποτελεσματική αντιμετώπιση των NPLs και NPEs – θα μπορούσε να μεταβάλλει την εικόνα. Στις επιχειρήσεις που ξεφεύγουν από το συρμό έχουν ήδη τοποθετηθεί, ενώ στις τράπεζες όσοι ακόμη επιμένουν το πράττουν έχοντας από τη μια μεριά την ελπίδα πως τα κεφάλαια που τοποθέτησαν στις προηγούμενες ανακεφαλαιοποιήσεις θα αποδώσουν και ότι δεν θα χρειαστούν νέες κεφαλαιακές ενισχύσεις. Η κόπωση των ξένων είναι εμφανής, παρακολουθούν τις εξελίξεις και στην καλύτερη των περιπτώσεων τηρούν στάση αναμονής. 

Και πως θα μπορούσε να είναι διαφορετικά όταν στις διεθνείς αγορές επικρατεί μια ισορροπία τρόμου: σε λιγότερο από δύο μήνες θα πραγματοποιηθούν οι κρίσιμες αμερικανικές εκλογές, ο τραπεζικός κλάδος στην Ευρώπη κλυδωνίζεται διαρκώς, τόσο στο Νότο, όσο και στη Γερμανία με τη Deutsche Bank, η Fed όπως όλα δείχνουν θα αυξήσει τα επιτόκια στις ΗΠΑ και η πλειονότητα των μεγάλων οίκων κάνει λόγο για επικείμενη διόρθωση στις μετοχές καθώς οι αποτιμήσεις σε πολλές αγορές βρίσκονται σε "τεντωμένα" επίπεδα αποτιμήσεων σε σύγκριση με τον ιστορικό μέσο όρο αρκετών δεικτών.

Μέσα σε αυτό το κλίμα, το Χ.Α. αποτελεί εδώ και καιρό υπόθεση για πολύ λίγους. Η μέση ημερήσια αξία των συναλλαγών συνολικά από την αρχή του χρόνου έως το τέλος Σεπτεμβρίου μπορεί να έχει διαμορφωθεί στα 63 εκατ.ευρώ, όμως τον περασμένο μήνα έφθασε μόλις στα 37 εκατ. ευρώ, χαμηλότερα και από τον Αύγουστο (38 εκατ.ευρώ) που ιστορικά κινείται σε ρηχά νερά...

Είναι χαρακτηριστικό πως από την αρχή του χρόνου μόλις 11 μετοχές του FTSE25 βρίσκονται σε θετικό έδαφος, πλην μόλις 6 με διψήφια απόδοση. Τα ηνία κρατάει η FF Group (27,7%) που κινείται πλέον σταθερά στην περιοχή των 22 ευρώ και ακολουθεί η ΓΕΚΤΕΡΝΑ (+20%) που επιχειρεί να κινηθεί πάνω από τα επίπεδα των 2 ευρώ. 

Ο Τιτάνας αποδεικνύεται σε μια από τις πλέον σταθερές μετοχές του ελληνικού Χρηματιστηρίου (+19% από την αρχή του έτους), έχοντας ενισχυθεί περαιτέρω και από τη βελτίωση των συνθηκών σε βασικές αγορές όπου δραστηριοποιείται, ενώ και η Jumbo με τη διαρκή βελτίωση των οικονομικών της μεγεθών και τη μερισματική της πολιτική συγκαταλέγεται στις επιλογές των επενδυτών (+14% από την αρχή του έτους). Με διψήφια απόδοση (+13,4%) και η Μυτιληναίος που οδεύει προς ισχυρές οικονομικές αποδόσεις για το σύνολο του έτους.  

Πάντως, για τους contrarians, η συνέχεια μπορεί να μην είναι τόσο αρνητική. Όπως υποστηρίζουν, όλα δείχνουν ότι η ελληνική κυβέρνηση θα είναι συνεπής στην τακτοποίηση των 15 προαπαιτούμενων για την έγκριση της δόσης στο προσεχές Eurogroup, έχοντας μόλις τρεις υποχρεώσεις να εκπληρώσει την ερχόμενη εβδομάδα. Η συνέπεια αυτή έρχεται μετά από πολλές παλινωδίες και καθυστερήσεις σε ότι αφορά προηγούμενες αξιολογήσεις φτιάχνοντας ένα μικρό momentum δράσεων εκπλήρωσης στόχων και μεταρρυθμίσεων για τον Οκτώβριο καθώς εικάζεται ότι πολύ σύντομα (18 Οκτωβρίου) θα ξεκινήσει η διαδικασία για την δεύτερη αξιολόγηση, κάτι που μπορεί να λειτουργήσει ως καταλύτης για μια ανοδική αντίδραση.