Επιτόκια Fed: Μπρος γκρεμός και πίσω ρέμα...

Του Γ. Αγγέλη 

Παρ' ό,τι τα στοιχήματα δίνουν και παίρνουν για το ποιο θα είναι το "σήμα" που θα δώσει σήμερα – αν το δώσει – η Yellen όσον αφορά την αύξηση των επιτοκίων, η πρόεδρος της Fed παραμένει δέσμια της εσωτερικής και εξωτερικής αβεβαιότητας.

Αν επιλέξει να δείξει πρόθεση νέας αύξησης των επιτοκίων στο δολάριο, οι αγορές είναι βέβαιο ότι θα επαναλάβουν συμπεριφορές ανάλογες εκείνων του Ιανουαρίου που προκάλεσαν παρατεταμένο πανικό. 

Αν πάλι δείξει ότι δεν βιάζεται να επαναφέρει την αμερικάνικη –και μαζί τη διεθνή– οικονομία σε μία φυσιολογική χρηματοδοτική πολιτική με θετικά πραγματικά επιτόκια, τότε την αρχική ανακούφιση των αγορών θα αρχίσει να "ροκανίζει" η ανησυχία για το πόσο γρήγορα θα έχουμε "επεισόδια” τύπου 2008...

Το κλειδί για την επιλογή παραμένει το ίδιο. 

Εκείνο που υποχρέωσε τον Bernanke να αποφασίσει τη δρομολόγηση της απόσυρσης της πολιτικής νομισματικής χαλάρωσης το μακρινό φθινόπωρο του 2013, αλλά δεν μπόρεσε να ξεκινήσει την πλήρη εφαρμογή της παρά μόνο τον Δεκέμβρη του 2015 με την πρώτη και μοναδική μικρή αύξηση επιτοκίων. Και σταμάτησε εκεί, στο πρώτο βήμα μπροστά στην απειλή των συνεπειών για την αμερικάνικη και παγκόσμια οικονομία...

Ένα άμεσο δεύτερο βήμα στην ίδια κατεύθυνση θα προκαλούσε μία ξαφνική κορύφωση της τάσης εξόδου κεφαλαίων από την περιφέρεια κάτι που έχει αρχίσει βέβαια σαν τάση με σκαμπανεβάσματα, έτσι κι αλλιώς από τις αρχές του 2014 με την έναρξη του tapering (σταδιακή διακοπή των προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης).

Θα μπορέσει η Yellen να δώσει απάντηση στο αίνιγμα της νομισματικής πολιτικής των ΗΠΑ σήμερα από το "υψόμετρο” του Jackson Hole; 

Δύσκολο να προβλέψει κανείς με βεβαιότητα. 

Εκείνο όμως που μπορεί να διαπιστώσει κανείς με απόλυτη βεβαιότητα είναι ότι η δυσκολία για να κάνει το επόμενο βήμα είτε προς την κατεύθυνση της αύξησης των επιτοκίων, είτε όχι, προδίδει την αβεβαιότητα όχι απλά της πραγματικής κατάστασης της αμερικάνικης οικονομίας, αλλά για τις δυνατότητες της παγκοσμιοποιημένης αγοράς κεφαλαίων να αντέξει τις συνέπειες μία τέτοιου μεγέθους επιστροφής κεφαλαίων σε πλανητική κλίμακα. 

Δεν είναι μόνο οι ασιατικές αγορές που βρίσκονται στα όρια του πανικού. 

Είναι και τα σημάδια από τις κινήσεις κεφαλαίων προς και κυρίως από την Ευρωζώνη – στις τρέχουσες συνθήκες μετά το Brexit – που τροφοδοτούν την απίθανη δυσκολία της Yellen να δώσει μία καθαρή απάντηση. Δεν είναι τυχαίο ότι ο Draghi για άλλη μια φορά φέτος δεν θα είναι στο ακροατήριο της Yellen...  

Η "φυγή" κεφαλαίων αφήνει πίσω της μαύρες τρύπες που είναι αδύνατο να αντιμετωπίσουν πλέον οι κεντρικές τράπεζες σε περιβάλλον μηδενικών ή και αρνητικών επιτοκίων. 

Και οι αγορές το γνωρίζουν αυτό καλύτερα από κάθε άλλον... Για αυτό οι περισσότερο αναλυτές ποντάρουν σήμερα περισσότερο στην διατήρηση της παρούσας αβεβαιότητας και όχι σε ένα καθαρό μήνυμα από την πρόεδρο της Fed σήμερα. 

Με άλλα λόγια η υπόσχεση της Yellen θα είναι ότι η Fed θα μείνει σταθερή στην απόφαση του 2013 ότι  η αύξηση έρχεται, αλλά δεν ξέρουμε ακόμα πότε...