Τα σενάρια για το Χ.Α. και το "μισογεμάτο" ποτήρι

Το σενάριο της ολοκλήρωσης της αξιολόγησης υιοθετεί με τον πιο εμφατικό τρόπο το ελληνικό Χρηματιστήριο που όλο το προηγούμενο διάστημα "αρνήθηκε" να τιμολογήσει ένα αδιέξοδο, παρά την κόπωση και το διαρκές μπροστά - πίσω στις διαπραγματεύσεις της κυβέρνησης με τους πιστωτές

Η πληροφορία, από κυβερνητικά στελέχη, για τη σύγκλιση σε ασφαλιστικό και κόκκινα δάνεια, και, κυρίως, η ανακοίνωση για την καταγραφή πρωτογενούς πλεονάσματος 0,7% του ΑΕΠ για το 2015, σημειωτέον με όρους μνημονίου, όταν η πρόβλεψη του προϋπολογισμού ήταν για πρωτογενές έλλειμμα 0,25% του ΑΕΠ, αφύπνισαν την αγορά έπειτα από μακρά περίοδο συσσώρευσης.

Με την αγορά να αναμένει πλέον νεότερα με τη μορφή ενός έκτακτου Eurogroup που θα σηματοδοτήσει την θετική ολοκλήρωση των συζητήσεων, ο Γενικός Δείκτης ξέφυγε από τη ζώνη των 542-579 μονάδων εντός της οποίας είχε περιοριστεί εδώ και ένα μήνα. Είχε προηγηθεί η εκτίμηση του αντιπρόεδρου της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, πως "βρισκόμαστε κοντά στην ολοκλήρωση της αξιολόγησης", φέρνοντας τον Γενικό Δείκτη σε υψηλά τριμήνου.

Πλέον η αγορά δείχνει διάθεση να κινηθεί προς τα επίπεδα των 620 - 630 μονάδων (σημαντικό επίπεδο αντίστασης, ο Γ.Δ δεν έχει κινηθεί πάνω από αυτά τα επίπεδα από την αρχή του έτους), εκτός πάντοτε απροόπτου στις διαπραγματεύσεις που αποτελούν και τον μοναδικό ισχυρό καταλύτη που διαμορφώνει τη βραχυπρόθεσμη τάση στο Χ.Α.

Σαφέστατα, η θετική κατάληξη που προεξοφλεί η αγορά καταδεικνύει και τη διάθεση να δει το ποτήρι μισογεμάτο. Ωστόσο, ο "λευκός καπνός" θα πρέπει να βγει και από τα πλέον αρμόδια χείλη των Βρυξελλών και εν συνόλω των θεσμών. Το αντίθετο θα ήταν απλά καταστροφικό, όχι μόνον για το Χρηματιστήριο... Εφόσον αποσαφηνιστεί η σύγκλιση των δύο πλευρών, τότε το Χ.Α. θα αρχίσει να κινείται με μεγαλύτερη ορατότητα, αν και η σταδιακά η αγορά θα αρχίσει να προσμετρά το τίμημα για την επίτευξη αυτής της της συμφωνίας που δεν είναι άλλο από ένα δυσβάστακτο φορολογικό πλαίσιο για επιχειρήσεις και πολίτες.
 
Στο προσκήνιο οι τράπεζες
 
Σε κάθε περίπτωση, το "γύρισμα" αυτό της αγοράς πολύ πιθανόν να αφήσει εκτεθειμένους όσους είχαν "σορτάρει" δείκτη και μετοχές, καθώς το Χ.Α. έδειξε ιδιαίτερη δυναμική στη χθεσινή συνεδρίαση, όταν και άγγιξε τις 600 μονάδες. Πολύ περισσότερο, ο τραπεζικός δείκτης που υπεραπέδωσε με +11%.

Στελέχη χρηματιστηριακών εταιρειών ανέφεραν πως χθες βγήκαν σημαντικές εντολές αγοράς από μεγάλα "σπίτια" του εξωτερικού, κυρίως σε τραπεζικές μετοχές, κάτι που αποτυπώθηκε και στην αξία των συναλλαγών (91 εκατ.ευρώ). Στο πλαίσιο αυτό, επισημαίνουν τη σημασία της απόφασης της ΕΚΤ ότι αναμένεται να συμπεριληφθούν τα ομόλογα του EFSF στην λίστα των επιλέξιμων τίτλων.

για την αγορά κάτω από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της (QE). Η ΕΚΤ θα μπορεί να αγοράζει έως και 50% των σχετικών τίτλων που έχουν οι ελληνικές συστημικές τράπεζες στον ισολογισμό τους, φέρνοντας πιο κοντά το στόχο της επίτευξης κερδοφορίας στο τέλος της χρονιάς.

Πλείστες αναλύσεις έχουν αναφέρει πως οι τραπεζικές μετοχές βρίσκονται σε διαπραγμάτευση σε ελκυστική αποτίμηση. Όπως έχει αναφέρει η Eurobank Equities, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν στο χαμηλό όριο αποτίμησης των τραπεζών της Ευρώπης (0,25x P/TBV κατά μέσο όρο, έναντι 0,5x ή περισσότερο στην Ευρωζώνη). Κατά την άποψή της Eurobank Equities, αυτή η μεγάλη έκπτωση αντανακλά ακόμα τον αυξημένο κίνδυνο χώρας σε συνδυασμό με τα προβλήματα ποιότητας του ενεργητικού.

Στο πλαίσιο αυτό, η διατηρεί τη σύσταση "αγορά” για την Alpha Βank και δίνει τιμή-στόχο για τη μετοχή στα 2,77 ευρώ (από 2,95 ευρώ προηγουμένως).  Για την Τράπεζα Πειραιώς, η Eurobank Equities υποβαθμίζει τη σύσταση σε "διακράτηση”, από "αγορά” προηγουμένως, και διατηρεί την τιμή στόχο στα 0,25 ευρώ. Τέλος για την Εθνική που είναι και η προτιμώμενη επιλογή, δίνεται σύσταση "αγορά” με τον πήχη της μετοχής στα 0,42 ευρώ (από 0,44 ευρώ προηγουμένως).

Από την πλευρά της η Axia Ventures επιλέγει ως κορυφαία επιλογή της από τον κλάδο την Alpha Bank με τιμή - στόχο τα 3,10 ευρώ και σύσταση "αγορά”. Για την Eurobank (επίσης σύσταση "αγορά), ο πήχης τοποθετείται στα 1,65 ευρώ, για την Τράπεζα Πειραιώς στο 0,40 ευρώ και για την Εθνική η σύσταση είναι "ουδέτερη”, με τιμή-στόχο το 0,35 ευρώ.

Πάντως, θα πρέπει να επισημανθεί πως οίκοι όπως η Standard & Poor's συνεχίζουν να θεωρούν πως οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να βρίσκονται αντιμέτωπες με υψηλότερους κινδύνους από ό,τι τα περισσότερα τραπεζικά συστήματα παγκοσμίως. Μάλιστα, η S&P αναμένει ότι οι ελληνικές τράπεζες θα καταγράψουν υψηλές πιστωτικές ζημιές για το 2016 και το 2017, παρά τις μεγάλες πιστωτικές προβλέψεις που έχουν ήδη εγγράψει την τελευταία πενταετία.