Το κραχ του ΧΑ και οι προσδοκίες αντίδρασης

Του Βασίλη Γεώργα

Με εκθετικούς ρυθμούς μεγεθύνεται η καθοδική υπερβολή στο ελληνικό χρηματιστήριο όπου η πτώση έχει πάρει πλέον τη μορφή χιονοστιβάδας, και αρκετοί αναλυτές εκτιμούν πως  αν δεν προοιωνίζεται κάποια μη αναμενόμενη καταστροφική εξέλιξη στο εσωτερικό, σύντομα εκτιμάται ότι θα οδηγήσει σε ανοδική αντίδραση των τιμών. 

Ελλείψει θετικών καταλυτών από τα εγχώρια μέτωπα με εξαίρεση τα νέα από την αποκρατικοποίηση του ΟΛΠ και τις προσδοκίες από την αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας από την S&P την Παρασκευή, όλες οι ελπίδες για το φρενάρισμα της ελεύθερης πτώσης εναπόκεινται στις διεθνείς αγορές, όπου και εκεί όμως η πλάστιγγα έχει αρχίσει να βαραίνει επικίνδυνα υπέρ των αρκούδων καθώς τις τελευταίες ημέρες πολλές μεγάλες ξένες αγορές και χρηματιστηριακοί δείκτες (FTSE, ΜSCI κ.α) μπαίνουν η μια μετά την άλλη στο κλουβί της bear market γράφοντας απώλειες άνω του 20% από τα υψηλά τους.

Τα χθεσινοβραδινά ενδοσυνεδριακά "γυρίσματα" των αμερικάνικων δεικτών, προσθέτουν πόντους στο σενάριο ανάσχεσης της πτωτικής κίνησης στις ξένες αγορές, η οποία θα φανεί αν θα επηρεάσει και το ελληνικό χρηματιστήριο που το τελευταίο διάστημα κινείται σε αρμονία με τους διεθνείς δείκτες.

Μέρα με τη μέρα και όσο βαθαίνει η κρίση στα διεθνή χρηματιστήρια, ενισχύεται η εκτίμηση πως η χρηματιστηριακή πτώση στην Ελλάδα είναι σε αυτή τη φάση κατά κύριο λόγο "εισαγόμενη" καθώς η Λεωφόρος Αθηνών εξαρτάται απόλυτα από τις επενδυτικές κινήσεις των hedge funds τα οποία μειώνουν συντονισμένα θέσεις στα χρηματιστήρια. 

εν παύει όμως η εσωτερική κατάσταση , όπου αρχίζει να κυριαρχεί και πάλι η πολιτική αβεβαιότητα και το επενδυτικό ρίσκο, να κάνουν τα πράγματα χειρότερα.    

Είναι πολλά τα μαύρα σενάρια που τις τελευταίες μέρες - ώρες κάνουν τον κύκλο της ελληνικής αγοράς , όμως είναι κυρίως η ίδια η πραγματικότητα της παγκόσμιας χρηματιστηριακής διόρθωσης  και της συντονισμένης αποχώρησης κεφαλαίων από όλες τις αγορές του πλανήτη, που δημιουργούν συνθήκες ελεύθερης πτώσης στην Ελλάδα, λένε οι αναλυτές. 

Τα όσα ακούγονται και ανακυκλώνονται  για την - πολύ πιθανή πια - καθυστέρηση της αξιολόγησης, τα σενάρια προκήρυξης και νέων εκλογών και την προσπάθεια επαναφοράς του Grexit στο τραπέζι με αφορμή την προσφυγική κρίση, κ.α λειτουργούν με τοξικό τρόπο στην αγορά και σε κάθε περίπτωση εξυπηρετούν όσους θα ήθελαν να χαμηλώσουν τις τιμές κτήσης σε τράπεζες και μετοχές της πραγματικής οικονομίας. 

Εντούτοις θα πρέπει να προβληματίζει περισσότερο ότι το "ελληνικό πρόβλημα" έχει πλέον δώσει τη θέση του σε νέες ανησυχίες για παγκόσμια ύφεση με αφορμή την επιβράδυνση Κίνα και αναζωπύρωση της χρηματοπιστωτικής κρίσης στην Ευρώπη με αφορμή τους κρυμμένους σκελετούς των μεγάλων ευρωπαϊκών τραπεζών. Η ελεύθερη πτώση των αποτιμήσεων στις ελληνικές τράπεζες σαφώς και δεν είναι άμοιρη της κατάστασης που επικρατεί στην Ευρώπη, με τη Deutsche Bank να προειδοποιεί χθες για ζημιές 2,1 δισ. ευρώ στο 4ο τρίμηνο και 6,2 δισ. ευρώ στο σύνολο του 2015 και τις ιταλικές τράπεζες να βρίσκονται στο επίκεντρο του κυκλώνα καθώς ανοίγει και εκεί ο φάκελος των κόκκινων δανείων. 

Το αποτέλεσμα είναι η Ελλάδα να προηγείται σε ρυθμό υποχώρησης έναντι των περισσότερων ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων και οι τράπεζες που επηρεάζουν πλέον πολύ περισσότερο τον δείκτη, να απαξιώνονται καθώς το ρίσκο του κλάδου διεθνώς ανεβαίνει. 

Σχεδόν επτά δισ. ευρώ γίνει καπνός από την κεφαλαιοποίηση της χρηματιστηριακής αγοράς, η οποία μετρά μόνο δύο θετικές συνεδριάσεις στις τελευταίες 12 από τις αρχές του έτους. Μετά τη νέα κατολίσθηση ο Γενικός Δείκτης σημειώνει σωρευτικές απώλειες 16,6% από την αρχή της χρονιάς και βρίσκεται μια ανάσα από τα χαμηλά του Ιουνίου 2012, ο δείκτης των μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης FTSE Large Cap καταγράφει νεότερα ιστορικά χαμηλά, ενώ οι μέτοχοι των τραπεζών και το ΤΧΣ έχουν χάσει μέχρι και το 50% των κεφαλαίων που επένδυσαν πριν από μερικές εβδομάδες στο πλαίσιο της ανακεφαλαιοποίησης.

Μόνος "σύμμαχος" σε αυτή τη συγκυρία όπου η αγορά διψά για αντίδραση, είναι οι υπερπουλημένοι δείκτες και οι σημαντικές θετικές αποκλίσεις σε σχέση με τις τιμές που διαμορφώνονται μετά την καταιγιστική πτώση των τελευταίων τριών εβδομάδων. Οι αποκλίσεις αυτές τονίζουν τις υπερβολικές συνθήκες σε μια αγορά, και συνήθως αποδεικνύονται "σωστοί" στις προβλέψεις τους παρότι μπορούν να διατηρηθούν αρκετό καιρό. Στην προκειμένη περίπτωση οι μεγάλες αποκλίσεις καταγράφονται ταυτόχρονα με την εκτίμηση πως βραχυπρόθεσμα η πτωτική πορεία, παρά την μεγάλη της ένταση, κυματικά πνέει τα λοίσθια και δείχνει να βαίνει προς ολοκλήρωση προς την περιοχή των 500 μονάδων. 

Παρά τη καθοδική υπερβολή, η αγορά δεν έχει, πάντως,  κάποια θετική ένδειξη ακόμη να παρουσιάσει ως προς τη δυνατότητα της να δημιουργήσει  πυθμένα στα τρέχοντα επίπεδα. Αντίθετα η διάσπαση των 165 μονάδων από τον FTSE Large Cap είχε ως αποτέλεσμα ο FTSE Large Cap να λύσει καθοδικά έναν μεγάλο σχηματισμό κορυφής ο οποίος αν δεν ακυρωθεί με την επιστροφή του δείκτη πάνω από τις 165 μονάδες το προσεχές διάστημα, θα λειτουργήσει άμεσα ως σχηματισμός συνέχειας της πτώσης. Υπό το πρίσμα αυτό οι αμέσως επόμενες συνεδριάσεις και το εύρος της πιθανής ανοδικής αντίδρασης που αναμένεται να εκδηλωθεί, θεωρούνται πολύ σημαντικές για την επόμενη μεγάλη κίνηση στο ελληνικό χρηματιστήριο.