Οι τράπεζες ξεκλειδώνουν τα "μυστικά" του Γενικού Δείκτη

 Του Βασίλη Γεώργα

Με βαριές απώλειες για την πλειονότητα των επενδυτών (-16% σε όρους Γενικού Δείκτη) , καταστροφική πτώση για τους μετόχους των τραπεζών αλλά και βραχυπρόθεσμες υπεραποδόσεις τύπου "καζίνο" από χθες για τους κερδοσκόπους, η αγορά της Αθήνας ολοκληρώνει σήμερα μια από τις πιο δύσκολες εβδομάδες των τελευταίων ετών.

Στις τέσσερις πρώτες συνεδριάσεις που ακολούθησαν την μηνιαία "αργία" του Χρηματιστηρίου, κάηκαν πάνω από 8 δισεκατομμύρια "παλιού χρήματος" εγχώριων και ξένων επενδυτών κυρίως μέσω των τραπεζών, και οι λιγοστοί αισιόδοξοι επενδυτές που είχαν πιστέψει στο σενάριο ανάκαμψης φέτος, πνίγονται τώρα στις μαύρες προβλέψεις για συνέχιση της ολισθηρής πορείας προς τις ελάχιστες τιμές που είχε δει ο Γενικός Δείκτης το 2012.

Το σενάριο μεσοπρόθεσμης επαναπροσέγγισης ή και καταγραφής νεότερων χαμηλών από τις 471 μονάδες της 5ης Ιουνίου 2012, έχει  επιστρέψει με την εξαΰλωση των τραπεζικών αποτιμήσεων, όμως θα χρειαστεί να συμβεί η απόλυτη "καταστροφή" και για τις μετοχές της πραγματικής οικονομίας  για να επαληθευτεί, υποστηρίζουν πολλοί αναλυτές, καθώς οι περισσότερες εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης πλην των τραπεζών, εξακολουθούν να βρίσκονται 200-600% υψηλότερα από εκείνη την περίοδο. Υπό το πρίσμα αυτό η ζώνη των 600-730 μονάδων εκτιμάται ότι μπορεί να αντέξει μέχρι να ξεκαθαρίσει περισσότερο το τοπίο.

Την ίδια στιγμή και στον τραπεζικό κλάδο όπου η ορατότητα για τις ανάγκες των αυξήσεων κεφαλαίου είναι εξαιρετικά περιορισμένη, φαίνεται η αγορά να επιχειρεί πλέον από χθες μια πρώτη ψύχραιμη εκτίμηση της κατάστασης μετά την βίαιη αναπροσαρμογή των αποτιμήσεων από τα 13 στα 4,6 δις. ευρώ.

Το Capital.gr αναφέρονταν από χθες στις απόψεις αναλυτών που θεωρούσαν πως με τρία διαδοχικά limit down στις τράπεζες, και τις αποτιμήσεις σε αυτά τα επίπεδα  η αγορά επιχειρεί να υπερβάλει πτωτικά στην προσπάθειά της να ενσωματώσει στις τιμές τα νέα δεδομένα για τις τράπεζες και να προβλέψει το μέγεθος του dilution για τους μετόχους. Η χθεσινή ισχυρή ανοδική αντίδραση από σχεδόν "μηδενικές τιμές" επιβεβαίωσε την εκτίμηση της πτωτικής υπερβολής. Ωστόσο επειδή η αντίδραση έχει όλα τα χαρακτηριστικά της κερδοσκοπίας (η Alpha έδωσε χθες κίνηση 58% από χαμηλό σε υψηλό, η Πειραιώς 42% και Εθνική και Eurobank περίπου 20%), θα πρέπει κανείς να περιμένει να κατακαθίσει η σκόνη για να βγάλει συμπεράσματα αν "φωτογραφήθηκαν" οι τιμές των νέων ΑΜΚ.    

Πρακτικά οι μετοχές των τραπεζών έκαψαν για μια ακόμη φορά το μεγαλύτερο μέρος από το παλιό χρήμα και πλέον αναζητείται "φρέσκο" για να ανακάμψουν και φυσικά να ολοκληρώσουν χωρίς κραδασμούς την επικείμενη ανακεφαλαιοποίησή τους.

Στην αγορά πολλοί αναλυτές πιστεύουν πως ο κλάδος θα παρουσιάζει πολύ υψηλή μεταβλητότητα το προσεχές δίμηνο, μέχρι να ολοκληρωθούν τα stress test και εκκινήσει η διαδικασία των αυξήσεων κεφαλαίου. Η διαφαινόμενη συμφωνία με τους δανειστές ως προς το μηχανισμό ανακεφαλαιοποίησης (από ιδιώτες και με συμμετοχή από το ΤΧΣ για όσα κεφάλαια δεν συγκεντρωθούν), διασφαλίζει πως τα σενάρια περί "κουρέματος" μετόχων, ομολογιούχων και ανασφάλιστων καταθετών αποσύρονται από την εικόνα, και πλέον το στοίχημα για το που θα καθίσει η μπίλια των "δίκαιων" αποτιμήσεων συνδέεται με τις παραδοχές των stress test, τις λύσεις για τη διαχείριση των κόκκινων δανείων αλλά και το μείζον θέμα του αναβαλλόμενου φόρου.

Τα σενάρια για την ολοκλήρωση της συμφωνίας την ερχόμενη εβδομάδα και την πιθανότητα ψήφισής της ακόμη και πριν το ορόσημο της 18ηw Αυγούστου, αναμένεται να κρατήσουν υψηλά τις θερμοκρασίες στη χρηματιστηριακή αγορά, υποστηρίζοντας την ανάκαμψη και για τις τράπεζες. Στόχος για τις περισσότερες μετοχές του FTSE Large Cap είναι πλέον σύμφωνα με πολλούς αναλυτές η προσέγγιση και κάλυψη των "χασμάτων" της 3ης Αυγούστου όταν με την επαναλειτουργία της αγοράς οι τιμές κατέρρευσαν.