Τα deals επηρεάζουν τις αποτιμήσεις

Του Νίκου Χρυσικόπουλου

Πάνω από 20 μεγάλου και μικρού μεγέθους εξαγορές σε Ελλάδα και εξωτερικό έχουν πραγματοποιήσει οι εισηγμένες στη Σοφοκλέους από την αρχή του χρόνου. Πολλά από τα deals, συνολικού ύψους άνω των 500 εκατ. ευρώ αποτυπώθηκαν σχεδόν αμέσως στην αποτίμηση των μετοχών των εταιρειών που τα πραγματοποίησαν, σε κάποιες όμως περιπτώσεις η αγορά φάνηκε -δικαίως ή αδίκως- να αδιαφορεί.

Ο Νηρέας αμέσως μετά την εξαγορά μειοψηφικού ποσοστού της νορβηγικής Marine Farms έφθασε τα επίπεδα των 4,68 ευρώ. Η ανακοίνωση για αύξηση της συμμετοχής του στην ξένη εταιρεία οδήγησε την μετοχή χθες στα 5,26 ευρώ που είναι η υψηλότερη τιμή της εισηγμένης από τις αρχές του 2001. Ήδη από τις αρχές της τρέχουσας χρονιάς η μετοχή της Νηρέας έχει σημειώσει άνοδο 34,83% έναντι 10,93% του Γενικού Δείκτη.

Ακόμη μια εταιρεία από το κλάδο των ιχθυοκαλλιεργειών, η Σελόντα, προχώρησε στην απόκτηση του 46% της τουρκικής Fjord Marin Turkey. Από τις 25 Απριλίου που ανακοινώθηκε η συμφωνία, η μετοχή της εισηγμένης έχει σημειώσει άνοδο 10,47%. Συνολικά ο τίτλος βρέθηκε και αυτός στα υψηλότερα επίπεδα τιμών του (4,22 ευρώ) από τον Μάρτιο του 2001, ενώ από την αρχή της φετινής χρονιάς ενισχύεται κατά 46,53%.

Σημαντική ενίσχυση έδωσε στην Ηλεκτρονική Αθηνών η απόκτηση του ελέγχου της βορειοελλαδίτικης αλυσίδας ηλεκτρονικών ειδών Σαραφίδης. Από τις 11 Απριλίου που ανακοινώθηκε η συμφωνία, η μετοχή της εισηγμένης έφθασε στο +20%, με την τιμή να κλείνει χθες στα υψηλότερα επίπεδα της τελευταίας εξαετίας (7,30 ευρώ). Από την αρχή του 2007 η μετοχή της εταιρείας βρίσκεται στο +13,3% ενώ τον τελευταίο μήνα η άνοδος έφθασε το 22,48%.

Αντίθετα με τις παραπάνω περιπτώσεις, άλλες εξαγορές αν και ουσίας δεν "συγκίνησαν" την αγορά. Ο Τιτάνας προχώρησε στην εξαγορά τριών εταιρειών στην Αμερική αλλά στο Χ.Α. η μετοχή του έχασε το 5% της αξίας της τοΝ τελευταίο μήνα.

Η S&B στο τέλος της προηγούμενης χρονιάς απέκτησε το 50% της CEBO International που κατέχει ηγετική θέση στην Ευρώπη προμηθεύοντας βιομηχανικά ορυκτά, χημικά προϊόντα και υπηρεσίες στη βιομηχανία πετρελαίου και αερίου. Από την αρχή του έτους η μετοχή της S&B έχει πραγματοποιήσει ένα "φτωχό" +12%, λίγο πάνω από την απόδοση του Γ.Δ. το ίδιο διάστημα (+10,9%).

Ανάλογη εικόνα και για την Flexopack που πραγματοποίησε την πρώτη της εξαγορά στο εξωτερικό προ λίγων εβδομάδων. Στις 16 Απριλίου ανακοίνωσε ότι υπογράφηκε δεσμευτικό προσύμφωνο για την εξαγορά της πολωνικής Fesopack. Η μετοχή αντέδρασε μέχρι τα 8,62 ευρώ για να υποχωρήσει ξανά στα επίπεδα των 8 ευρώ (μόλις +7,2% από την αρχή του χρόνου).

Στο πίνακα που ακολουθεί φαίνεται ότι η πραγματοποίηση εξαγορών συχνά δεν αποτυπώνεται στην πορεία των μετοχών των εταιρειών. Ένας από τους κύριους λόγους είναι και η ίδια η εξαγορά, πόσο "ακριβή" εκτιμήθηκε από τους αναλυτές και τι μπορεί να προσφέρει στην εταιρεία που την πραγματοποιεί.

Σε περιπτώσεις περισσότερο "αμυντικών" μετοχών όπως της Coca-Cola 3Ε ή της S&B η άνοδος έρχεται στο ταμπλό, πραγματοποιείται με πιο αργούς ρυθμούς και συνοδεύεται από αύξηση μεγεθών. Αντίθετα, σε περισσότερο "επιθετικές" μετοχές, οι επιχειρηματικές κινήσεις βρίσκουν σχεδόν πάντοτε διέξοδο προς το ταμπλό.