Ποιους και τι είδε η JP Morgan στην Αθήνα

Τα πορίσματα που εξάχθηκαν κατά τη διάρκεια της επίσκεψης της ομάδας αναλυτών της σε 16 ελληνικές και τουρκικές τράπεζες δημοσιοποίησε η JP Morgan στη σχετική της έκθεση στα ευρύτερα πλαίσια της ανάλυσης μετοχών αναδυόμενων αγορών με ημερομηνία 22 Ιανουαρίου 2007.

Θετική για Ελλάδα… θετικότερη για Τουρκία

Ο οίκος επιβεβαιώνει για μία ακόμη φορά τη θετική της άποψη για τις προοπτικές του ελληνικού και τουρκικού τραπεζικού κλάδου για το 2007. Για τις ελληνικές τράπεζες η JP Morgan εμφανίζεται θετική με επενδυτικό ορίζοντα 6 – 12 μηνών, ενώ η θετική της άποψη έχει πιο μακροχρόνιο χαρακτήρα (επενδυτικός ορίζοντας 12 – 24 μηνών) όσον αφορά τις τουρκικές τράπεζες. Αυτό, σύμφωνα με τον οίκο, οφείλεται στο γεγονός ότι ο πολιτικός θόρυβος ίσως να παρέχει μέσα στις επόμενες 60 – 120 ημέρες μια αγοραστική ευκαιρία από αυτές που παρουσιάζονται μια φορά κάθε 3 – 4 χρόνια.

Ποιους είδε η JP Morgan στην Αθήνα

Από τις συναντήσεις που πραγματοποιήθηκαν στην Αθήνα, εξάγεται το συμπέρασμα ύπαρξης περιθωρίων περαιτέρω ανοδικής κίνησης το 2007. Ο οίκος πραγματοποίησε συναντήσεις με την ΕΧΑΕ (δεν καλύπτεται), το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο (σύσταση "neutral"), την Τράπεζα Κύπρου (αδυναμία κάλυψης), την Marfin Popular Bank (δεν καλύπτεται), την EFG Eurobank (σύσταση "overweight"), την Αγροτική Τράπεζα της Ελλάδος (σύσταση "overweight"), την Alpha Bank (σύσταση "overweight"), την Τράπεζα Πειραιώς (αδυναμία κάλυψης) και την Εθνική Τράπεζα (σύσταση "overweight").

Παραμένουν ισχυρά τα θεμελιώδη. Οι τρεις "αγαπημένες" μετοχές

Όπως επισημαίνει η JP Morgan, ενώ οι τελευταίες ειδήσεις καταδεικνύουν ότι στο πεδίο των εξαγορών και των συγχωνεύσεων αναμένονται εξελίξεις μεταξύ Τράπεζας Πειραιώς, Τράπεζας Κύπρου και Marfin Popular Bank -γεγονός που αντανακλά τις περαιτέρω λογικές προσπάθειες ενοποίησης ενός προς το παρόν κατακερματισμένου κλάδου-  τα τραπεζικά κέρδη, στην πλειοψηφία τους, στηρίζονται από ισχυρά θεμελιώδη. Σε αυτά περιλαμβάνεται η μεγέθυνση των χορηγήσεων δανείων κατά 18-20% και τα σταθερά καθαρά έσοδα από τόκους (παρά το γεγονός ότι σε συγκεκριμένα προϊόντα παρατηρούνται πιέσεις στα spreads), με τα αυξανόμενα επιτόκια να αντισταθμίζουν τις πιέσεις αυτές. Παράλληλα, ευεργετικά επιδρούν, ο έλεγχος του κόστους και η βελτιούμενη κερδοφορία, παράγοντες που υποστηρίζουν ένα ρυθμό αύξησης των κερδών / μετοχή για το 2007 της τάξεως του 20% – 30% (έναντι 11% στην υπόλοιπη Ευρώπη). Ο οίκος παραμένει θετικός απέναντι στην Εθνική Τράπεζα, τη Eurobank και την Alpha Bank.

Alpha Bank: "Συζητάμε μόνο προτάσεις που προβλέπουν καταβολή μετρητών"

Αξιοσημείωτη είναι η σύνοψη συμπερασμάτων από τη συνάντηση των αναλυτών του οίκου με τον Οικονομικό Διευθυντή της Alpha Bank, Μαρίνο Γιαννόπουλο, όπου όπως αναφέρεται, η Alpha Bank θεωρεί ελκυστική την κυπριακή αγορά αλλά όχι και εύκολη – τα spreads θα μειωθεούν περαιτέρω λόγω της εισαγωγής του ευρώ, οι εργατικές ενώσεις παραμένουν ιδιαίτερα ισχυρές και το spread στους λογαριασμούς καταθέσεων δεν είναι επαρκές για να αντισταθμίσει τον κίνδυνο.

Κατά το αναμενόμενο κύμα ενοποίησης του ελληνικού τραπεζικού τομέα, είναι πιθανό να εμφανισθούν υποψήφιοι εξαγοραστές για την Alpha Bank, με την τελευταία, όμως, να ενδιαφέρεται μόνον για περιπτώσεις προτάσεων που προβλέπουν καταβολή μετρητών. Η πρόταση Marfin χαρακτηρίζεται ως "ενέχουσα νόημα" για την παραγωγή κλίμακας και εάν προχωρούσε θα μπορούσε να δημιουργήσει ευκαιρίες για την Alpha να κερδίσει μερίδιο στην Κύπρο, πέραν του υφιστάμενου 10% που κατέχει ήδη.

Τουρκικές τράπεζες: Καλύτερη σχέση απόδοσης / κινδύνου από τις Ελληνικές

Οι τουρκικές τράπεζες από την άλλη πλευρά, αναμένεται να παρέχουν σε μακροχρόνιο ορίζοντα καλύτερη σχέση απόδοσης / κινδύνου από εκείνη που παρουσιάζει η Ελλάδα. Εάν οι διπλές εκλογές - οι προεδρικές του Μαΐου και οι γενικές εκλογές του Νοεμβρίου -  δεν επιφέρουν δραματικές αλλαγές (κάτι πολύ πιθανό σύμφωνα με τοπικούς παράγοντες), είναι μεγάλη η πιθανότητα πτώσης των επιτοκίων (ίσως κατά 200 μονάδες βάσης από το 2^ο εξάμηνο του 2007 και σημαντικά μεγαλύτερες το 2008), καθώς οι προσδοκίες κάνουν λόγο για Δείκτη Τιμών Καταναλωτή μεταξύ 6-7% και ως εκ τούτου δεν είναι δυνατό να συντηρηθεί ένα ύψος καθαρών επιτοκίων της τάξεως του 13% για το 2008.

Garanti και Vakifbank οι κορυφαίες επιλογές