Παραμένει θετική για τις ελληνικές τράπεζες η Euroxx Sec

Οι εξασθενημένες διεθνείς αγορές και το αυξημένο πολιτικό ρίσκο είναι σύμφωνα με την Euroxx Securities ο λόγος για τις απώλειες του προηγούμενου μήνα στο χρηματιστήριο και ειδικότερα στον τραπεζικό κλάδο της Ελλάδας.

Όπως επισημαίνει, ο ελληνικός τραπεζικός δείκτης έχει σημειώσει πτώση 40% σε σχέση με τα υψηλά έτους και 20% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα, γεγονός που συνιστά «πολύ πόνο για τους μετόχους που υποστήριξαν τις ΑΜΚ των 8,3 δισ. ευρώ νωρίτερα φέτος.

«Οι διεθνείς αγορές είναι ένας λόγος. Ο άλλος είναι το αυξημένο πολιτικό ρίσκο λόγω της επικείμενης εκλογής προέδρου της Δημοκρατίας τον Μάρτιο του 2015 που θα μπορούσε πιθανώς να οδηγήσει σε εθνικές εκλογές και σε μια εν δυνάμει αλλαγή της κυβέρνησης και δυσκολία συνέχισης της πολιτικής, καθώς η αντιπολίτευση διευρύνει το προβάδισμά της έναντι της κυβέρνησης στις πρόσφατες δημοσκοπήσεις και των προσπαθειών της Ελλάδας για μια καθαρή έξοδο από το πρόγραμμα της τρόικας το επόμενο έτος».

Η Euroxx Securities παραμένει θετική παρά την αναμενόμενη αυξημένη βραχυπρόθεσμα μεταβλητότητα. «Για αρχή, δεν πιστεύουμε ότι μια νέα κυβέρνηση υπό (ή περιλαμβάνοντας) τον ΣΥΡΙΖΑ θα επιδιώξει έξοδο από το ευρώ ή/και θα θέσει σε κίνδυνο τα σημαντικά δημοσιονομικά επιτεύγματα του πρόσφατου παρελθόντος. Επίσης πιθανώς θα αναγνωρίσουν την τεράστια σημασία του ελληνικού τραπεζικού κλάδου σε ενδεχόμενη οικονομική ανάκαμψη και δεν θα επιδιώξουν να αλλάξουν σημαντικά τα βελτιωμένα fundamentals».

Ως εκ τούτου, η χρηματιστηριακή παραμένει θετική για τη διατήρηση του Grecovery όπως αναφέρει, το οποίο είναι και το βασικό θέμα πίσω από τη θετική εκτίμησή της για τις ελληνικές τράπεζες. Θεωρεί ακόμη ότι εάν παραστούν κεφαλαιακές ανάγκες από τα stress tests, αυτές θα είναι διαχειρίσιμες. Συνεχίζει να προτιμά τράπεζες με ισχυρή ανάκαμψη των καθαρών εσόδων από τόκους και βελτιωμένα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια με χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης και προθεσμιακών καταθέσεων, σημαντική εξοικονόμηση κόστους και σημαντικές συνέργειες συγχώνευσης.

Επίσης, εμφανίζεται επιφυλακτική αισιόδοξη για το αποτέλεσμα των πανευρωπαϊκών stress tests, εξαιτίας των υφιστάμενων επιπέδων των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας που υποδηλώνουν σημαντικά κεφαλαιακά «μαξιλάρια» (βασικό σενάριο 4-5 δισ. ευρώ, αντίξοο 5-6 δισ. ευρώ), και της μετατροπής του αναβαλλόμενου φόρου που προσφέρει επιπλέον κεφαλαιακή προστασία 0,5 δισ. ευρώ ανά τράπεζα. Τονίζει ακόμη ότι οι απαιτούμενες τροποποιήσεις από την ΕΒΑ υποβλήθηκαν στο ελληνικό κοινοβούλιο στις 15 Οκτωβρίου και ως εκ τούτου αναμένει ότι ο αναβαλλόμενος φόρος θα εγκριθεί από την ΕΒΑ. «Το βασικό μας σενάριο υποδηλώνει ότι οποιαδήποτε κεφαλαιακό έλλειμμα θα είναι διαχειρίσιμο μέσω εσωτερικών ενεργειών».

Συνολικά, η Euroxx Securities εκτιμά ότι με τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών να έχουν υποχωρήσει 11%-25% σε μηνιαία βάση και 4%-12% την περασμένη εβδομάδα, η αποτίμησή τους είναι ελκυστική. Προτιμά τις Alpha Bank και Εθνική Τράπεζα, με την Alpha Bank να είναι η προτιμώμενη μετοχή της εξαιτίας της ισχυρής κεφαλαιακής θέσης, των μεγάλων συνεργειών της Emporiki  και της υψηλής δυναμικής ανάκτησης από το loan book, και της συνετής πολιτικής προβλέψεων. Επίσης, «προτιμά» την Εθνική λόγω του ισχυρού τουρκικού franchise, της υψηλής ποιότητας των assets και της ρευστότητας, των υψηλότερων αποδόσεων και του αυξημένου δυναμική ενίσχυσης του κεφαλαίου της από εταιρικές πράξεις.