Πώς είδε τις ελλ. εταιρείες στο roadshow του Λονδίνου η Eurobank Equities

Τα βασικά σημεία από το ελληνικό roadshow στο Λονδίνο παρουσιάζει σε ανάλυσή της η Eurobank Equities για τις ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, Folli-Follie Group, Fourlis και Aegean.

Αναφορικά με τον ΟΠΑΠ, αποδίδει σύσταση buy και τιμή-στόχο τα 13,6 ευρώ. Επισημαίνει ότι η διοίκηση επαναδιατύπωσε τις προσδοκίες της για πτώση σε μονοψήφιο ποσοστό του Kino στο β΄ εξάμηνο του 2014, αλλά δήλωσε ότι σχεδιάζει να εισάγει νέα χαρακτηριστικά του παιχνιδιού στους επόμενους μήνες. 

«Η διοίκηση φάνηκε να συμμερίζεται την άποψή μας ότι η αγορά παρανόμων slot machines (κουλοχέρηδες) είναι τεράστια (η εκτίμηση των 200 εκατ. ευρώ μπορεί να είναι συντηρητική) και μπορεί να είναι σημαντική πηγή συγκέντρωσης εσόδων για τα VLTs». Συνολικά, σχολιάζει ότι τα θεμελιώδη δείχνουν πολύ εύρωστα και επαναδιτυπώνει τον ΟΠΑΠ ως το top pick.

Για την FF Group αποδίδει τιμή-στόχο τα 30,5 ευρώ με σύσταση hold, επισημαίνοντας ότι η διοίκηση, αναφορικά με το περιθώριο, αναμένει το περιθώριο των EBITDA θα διαμορφωθεί στο 40% στην Κίνα για να ομαλοποιηθεί στο μέλλον. Η διοίκηση επαναδιατύπωσε τη σημασία της στήριξης της Fosun. 

Για την Fourlis συστήνει hold και τιμή-στόχο τα 5,6 ευρώ, με τη διοίκηση να αναμένει περαιτέρω βελτίωση στο β΄ εξάμηνο. Εκτιμά πως είναι περιορισμένο το περιθώριο για επιπλέον σημαντική εξοικονόμηση κόστους στα ΙΚΕΑ, αλλά τονίζει πως το κόστος δεν αναμένεται να αυξηθεί όταν αλλάξει η αγορά. Για τα ΙΚΕΑ θεωρεί ότι η λειτουργική μόχλευση είναι υψηλή, από τη στιγμή που το 30%-40% των επαυξητικές πωλήσεων πηγαίνει στην κερδοφορία. Αναφορικά με τη μόχλευση, η διοίκηση εκτιμά πως από τη στιγμή που λαμβάνεται υπόψη το book value των μη λειτουργικών assets, το καθαρό χρέος υποχωρεί στα 80 εκατ. ευρώ (3 φορές τα EBITDA). 

Αποδίδει σύσταση buy για τον ΟΤΕ και τιμή-στόχο τα 13,6 ευρώ, και τονίζει ότι με περισσότερες από 1,5 εκατ. γραμμές ενεργοποιημένες για VDSL, η διοίκηση αναφέρθηκε στις μεγάλες δυνατότητες, καθώς και ότι ελπίζει πως οι ULL τιμές για τις VDSL θα μειωθούν από τα 15 ευρώ, με τον ΟΤΕ τελικώς να αυξάνει τα έσοδα χονδρικής καθώς οι εναλλακτικοί μετακινούνται από τις ULL στις VDSL. Οι κεφαλαιακές δαπάνες θα παραμείνουν κοντά στα 500 εκατ. ευρώ το 2015-16. «Αντιλαμβανόμαστε ότι η διοίκηση προτιμά να είναι συντηρητική σε ό,τι αφορά τη διανομή μερίσματος από τα κέρδη του 2014, αλλά λόγω της κάλυψης των ταμειακών ροών, θα περιμέναμε μια προοδευτική μερισματική πολιτική στα επόμενα χρόνια».

Η διοίκηση της Aegean (buy, τιμή-στόχος τα 9,2 ευρώ), εμφανίστηκε αισιόδοξη αναφορικά με τις προοπτικές, δεδομένου ότι έχει μια minimum κρίσιμη μάζα, και έχει προσαρμόσει την βάση του κόστους πιο κοντά στις LCCs και έχει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα. Για το 2015 η διοίκηση αναμένει ότι το capacity της αγοράς θα αυξηθεί 10%-15%. Η Aegean θα προσθέσει 6-8 αεροσκάφη στον στόλο της το 2015-16, που μεταφράζεται σε αύξηση της χωρητικότητας κατά 15% τα δύο επόμενα χρόνια. Δεδομένου ότι 2-3 μισθώσεις λήγουν κάθε χρόνο, η Aegean διατηρεί ένα μεγάλο βαθμό ευελιξίας.