Το Χρηματιστήριο αναζητά το χαμένο του momentum

Του Βασίλη Γεώργα
 
Σε συνθήκες θερινής ραστώνης εξελίσσονται οι συναλλαγές στο Χρηματιστήριο Αθηνών τις τελευταίες ημέρες, όμως αυτό που λείπει από την αγορά για να ανεβάσει τζίρους και ενδιαφέρον δεν είναι οι πρόθυμοι επενδυτές και τα διεθνή κεφάλαια που υπάρχουν σε αφθονία, αλλά ο καταλύτης που θα τους ενεργοποιήσει.

Παρότι οι εξελίξεις σιγοβράζουν στο επιχειρηματικό και οικονομικό παρασκήνιο –από το μέτωπο της διαπραγμάτευσης για το χρέος, μέχρι τις συζητήσεις μεταξύ επιχειρηματιών και τα σχέδια αναδιάρθρωσης των τραπεζών- τα πάντα δείχνουν να έχουν παγώσει στο προσκήνιο καθώς οι μεγάλες «ειδήσεις» απουσιάζουν ενώ στον άμεσο χρονικό ορίζοντα, δεν φαίνεται η κατάσταση να αλλάξει σημαντικά.

Στο μεταξύ, όμως, οι ξένοι συνεχίζουν να είναι σταθεροί αγοραστές και να δίνουν καύσιμο στο Χρηματιστήριο. Τον Ιούνιο και παρά την αναιμική θετική απόδοση της αγοράς κατά 0,75%, συνολικά οι ξένοι επενδυτές πραγματοποίησαν καθαρές αγορές ύψους 253,9 εκατ. ευρώ για 20ο συνεχόμενο μήνα, ενώ οι συνολικές εισροές κεφαλαίων από το εξωτερικό ξεπερνούν πλέον τα 3,3 δισ. ευρώ από πέρυσι το Νοέμβριο. Δεν περνά απαρατήρητο ωστόσο πως ενώ τα ξένα νομικά πρόσωπα είναι αγοραστές,  οι ξένοι θεσμικοί επενδυτές έχουν κατεβάσει ταχύτητα στη μεγάλη κεφαλαιοποίηση (εισροές μόλις 5,68 εκατ. ευρώ τον Ιούνιο μετά από δύο συνεχόμενους μήνες ρευστοποιήσεων ύψους 257 εκατ. ευρώ στον FTSE Large Cap), γεγονός που αποτυπώνεται και στο περιορισμένη καθημερινή δραστηριότητα στο ταμπλό.

Αν εξαιρέσει κανείς την προσδοκία για την έκδοση ενός ακόμη ομολόγου τριετούς διάρκειας από το Δημόσιο ενδεχομένως και μέσα στην τρέχουσα εβδομάδα που κρατά ενεργό το ενδιαφέρον των ξένων επενδυτών για την Ελλάδα, οι αναλυτές δεν διακρίνουν προς ώρας άλλους σημαντικούς καταλύτες που θα μπορούσαν να βγάλουν το ελληνικό χρηματιστήριο από τη μίζερη πλάγια κίνηση μεταξύ 1.200-1300 μονάδων το προσεχές διάστημα.

Η έλευση της τρόικας μέσα στην εβδομάδα είναι η επόμενη σημαντική εξέλιξη που περιμένει η χρηματιστηριακή αγορά. Η σπουδαιότητα των θερινών συναντήσεων με τους δανειστές είναι μεγάλη δεδομένου ότι μέσα στο επόμενο δεκαήμερο θα τεθούν ουσιαστικά οι βάσεις για μια σειρά από μείζονα ζητήματα μεταξύ των οποίων η διαπραγμάτευση για το χρέος, το δημοσιονομικό κενό, οι επιπτώσεις από την αποκατάσταση των αποδοχών υπαλλήλων των ειδικών μισθολογίων, πιθανές φοροελαφρύνσεις κ.α

Υπό το πρίσμα αυτό, η περίοδος αυτή κατά την οποία δεν έχει καν ξεκαθαρίσει σε τι είδους τάση βρίσκεται βραχυπρόθεσμα η ελληνική αγορά, διευκολύνει την συσσώρευση των τιμών και την σταδιακή απορρόφηση της προσφοράς, που πάντως δεν είναι ούτε αρκετά μεγάλη ούτε έντονη για να εκτρέψει τους βασικούς χρηματιστηριακούς δείκτες από την μεσοπρόθεσμη ανοδική πορεία τους. Επιμέρους ενδείξεις προβληματισμού προέρχονται από συγκεκριμένες μετοχές ή δείκτες, όπως συμβαίνει με την αξιοσημείωτη πλέον απόκλιση του FTSE Mid 40 της μεσαίας κεφαλαιοποίησης σε σύγκριση με τον Γενικό Δείκτη και τον 25άρη, αλλά και την σταθερή πίεση που δέχεται η μετοχή-σηματωρός της ΕΧΑΕ η οποία καταγράφει απώλειες άνω του 10% τις δύο τελευταίες εβδομάδες. Η υστέρηση αυτή καταγράφεται και σε άλλες μετοχές της δεύτερης ταχύτητας όπως μεταξύ άλλων η Intralot, τα Πλαστικά Θράκης, η Σωληνουργεία Κορίνθου, η Σίδενορ, η Intracom, το Υγεία οι τιμές των οποίων έχουν προσεγγίσει κρίσιμα επίπεδα για τη μεσοχρόνια πορεία τους, και με τη συμπεριφορά τους

Ένα σημαντικό πρόβλημα είναι ότι η αγορά όλο αυτό το διάστημα, ακούει πολλά αλλά στην πραγματικότητα δεν βλέπει τίποτα, ως εκ τούτου η διάθεση για την ανάληψη ρίσκου με βάση τις προσδοκίες έχει μειωθεί.

Στις τράπεζες λ.χ ο καταιγισμός εκθέσεων από τους ξένους οίκους που σηκώνουν τον πήχυ της προσδοκώμενης κεφαλαιοποίησης στον κλάδο πάνω από τα 50 δισ. ευρώ (ενδεικτική η χθεσινή πρόβλεψη της Citigroup για χρηματιστηριακή αξία των τραπεζών ίση με 17% του ΑΕΠ το 2018), δεν έχει προς το παρόν καμία επίπτωση στο ταμπλό καθώς η επιφυλακτικότητα είναι διάχυτη ενόψει και των αποτελεσμάτων των ευρωπαϊκών stress test. Στην αγορά κυκλοφορούν πολλά: από το πόσο έτοιμο είναι το τραπεζικό σύστημα να καλύψει τυχόν νέες κεφαλαιακές ανάγκες, μέχρι τι οφέλη θα έχει από το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ, ή διάφορα σενάρια για τον χρόνο και τον τρόπο που θα ανακτηθούν και θα ακυρωθούν τα warrants ώστε να προχωρήσει ταχύτερα η ιδιωτικοποίηση.

Αλλά και συνολικά σε ό,τι αφορά τις αναλύσεις, οι εκτιμήσεις των ξένων βασίζονται σε προβολές της κατάστασης που θα επικρατεί δύο και τρία χρόνια μετά στην οικονομία, όταν ακόμη δεν υπάρχει πραγματική εικόνα για το αν όντως η οικονομία έστριψε από τον κάβο της ύφεσης, κάτι που θα χρειαστεί να φτάσει ο Αύγουστος για να το μάθουμε από τα στοιχεία του ΑΕΠ της στατιστικής υπηρεσίας.

Την ίδια στιγμή η «ησυχία» που επικρατεί στο μέτωπο της συζήτησης για τη βιωσιμότητα του χρέους, και η άρρηκτα δεμένη με την προοπτική πρόωρης προσφυγής ή όχι στις κάλπες, αντιμετώπιση του σοβαρού αυτού ζητήματος που έχει αναδειχθεί σε μέγιστο καταλύτη για να κινητοποιηθούν νέα κεφάλαια προς την οικονομία και το Χ.Α, παγώνει, αν δεν επιβαρύνει το κλίμα. Ήδη με αιχμή την προσδοκία μιας καλής συμφωνίας υπό σταθερό πολιτικό περιβάλλον, έχει παιχτεί ένας πρώτος γύρος προεξόφλησης λίγο μετά τις ευρωεκλογές που οδήγησε από τις 1.062 μονάδες στις 1.326 μονάδες το Χρηματιστήριο, και μένει να φανεί η συνέχεια.