Τι φέρνει η καθοδική στροφή στο Χρηματιστήριο Αθηνών

Του Βασίλη Γεώργα

Πρώτη εβδομάδα απωλειών μετά από τρεις συνεχόμενες ανοδικές η προηγούμενη για το Χρηματιστήριο της Αθήνας, με την αγορά να διορθώνει τα κέρδη ως και 25% από τα χαμηλά των 1.062 μονάδων αντλώντας αφορμές τόσο από την επιδείνωση του διεθνούς γεωπολιτικού κλίματος (Ιράκ, Ουκρανία) όσο και από το εσωτερικό μέτωπο μετά τις προειδοποιήσεις του ΔΝΤ για πρόσθετες κεφαλαιακές ανάγκες των ελληνικών τραπεζών αλλά και τις πρώτες διαφωνίες πολιτικής στο νέο κυβερνητικό σχήμα. 

Η διόρθωση εκδηλώνεται σε μια περίοδο που «όλα έδειχναν να πηγαίνουν καλά» στο βασικό μέτωπο της προσέλκυσης ξένων κεφαλαίων από τις μεγάλες επιχειρήσεις, με το δεκαετές ομόλογο να διολισθαίνει στο 5,8% και το ρίσκο χώρας (spread) να υποχωρεί στο 4,4% με αποτέλεσμα οι αγορές να «ξεκλειδώνουν» εκ νέου τόσο για τις τράπεζες (η Alpha άντλησε 500 εκατ. ευρώ και ακολουθεί η Eurobank) όσο και για το δημόσιο που προετοιμάζεται για την επόμενη προσπάθεια απευθείας δανεισμού. Οι προειδοποιήσεις τόσο από το ΔΝΤ όσο και από την ΕΚΤ για το ενδεχόμενο να προκύψουν δημοσιονομικά κενά τα επόμενα χρόνια εντάσσονται μεν στην ευρύτερη πίεση που ασκείται από τους δανειστές ώστε να μην υπάρξει δημοσιονομική χαλάρωση, επιβαρύνουν εντούτοις το κλίμα. Αν ωστόσο η «μαγική εικόνα» του φθίνοντος κόστους δανεισμού (σε σχέση τουλάχιστον με ό,τι επικρατεί στην πραγματική οικονομία) διατηρηθεί και το επόμενο διάστημα, το Χρηματιστήριο μπορεί να ελπίζει στην ολοκλήρωση της διόρθωσης χωρίς μεγάλες απώλειες και να ποντάρει στην επαναφορά προς τα υψηλά έτους.

Ανεξάρτητα από τα παραπάνω, η τεχνική εικόνα έχει βαρύνει και τη διάσπαση των 1.280 μονάδων, διαμορφώνοντας προϋποθέσεις συνέχισης της διορθωτικής κίνησης, με πρώτο στόχο την επιβεβαίωση της ζώνης στήριξης στις 1.260-1.240 μονάδες, όπου και σήμερα-αύριο αναμένεται ότι θα τεθούν σε δοκιμασία οι βραχυχρόνιες αγοραστικές θέσεις. Μετά την κορύφωση της περασμένης εβδομάδας η αγορά επιστρέφει πλέον να δοκιμάσει την αξιοπιστία των διασπάσεων που πέτυχε, με τους αναλυτές να εκτιμούν πως η ευρεία ζώνη τιμών ανάμεσα στις 1.187 έως 1.260 μονάδες θα μπορούσε να διαμορφώσει έναν νέο «πυθμένα» σε επίπεδο Γενικού Δείκτη. 

Κλειδί για την ελληνική αγορά θεωρείται  από τους αναλυτές ο τραπεζικός κλάδος που με τη συμπεριφορά του μετά από απώλειες 10,3% την περασμένη εβδομάδα θα αποκαλύψει περισσότερα για τις προθέσεις των αγοραστών οι οποίοι αυτή την περίοδο έχουν το πάνω χέρι στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Ο κλαδικός δείκτης έχει ήδη διορθώσει το 38% της ανοδικής του κίνησης από τα τελευταία χαμηλά, και ενδεχομένως αναζητήσει πυθμένα στη ζώνη τιμών 160-170 μονάδων τις επόμενες ημέρες. Ένα σημαντικό βαρίδι για όσους πήραν βραχυπρόθεσμες θέσεις στις τραπεζικές μετοχές είναι τα ψευδή ανοδικά σήματα που έδωσαν κατά τις προηγούμενες συνεδριάσεις και τα οποία δεν φαίνεται να επιβεβαιώνονται προς το παρόν. 

Ο τελευταίος μήνα αποδείχθηκε εξόχως αποδοτικός για τους κατόχους τραπεζικών μετοχών καθώς η απόδοση του κλάδου από τα χαμηλά του Μαΐου άγγιξε το 40% σε μόλις 18 συνεδριάσεις, εν μέσω καταιγισμού αναβαθμίσεων και θετικών εκθέσεων από όλους τους μεγάλους διεθνείς επενδυτικούς οίκους. Με δεδομένο ότι η πρακτική των «μεγάλων σπιτιών» είναι ότι ποτέ δεν δημοσιεύουν εκθέσεις κοντά στον πυθμένα της αγοράς αλλά συνήθως αφότου έχουν ολοκληρώσει τις τοποθετήσεις τους και βρίσκονται στη φάση που αναζητούν πρόθυμους δυνητικούς αγοραστές, η παράμετρος αυτή θα πρέπει να αξιολογηθεί προσεκτικά καθώς ενδεχομένως να μαρτυρά πως η αγορά εισέρχεται σταδιακά σε μια περίοδο μεγάλων αποδόσεων με σκοπό την διανομή μετοχών σε αρκετά υψηλότερα επίπεδα τιμών που θα αποτελέσει μεσοπρόθεσμα και το πέρας του πρώτου σκέλους του ανοδικού κύκλου που ξεκίνησε το καλοκαίρι του 2012. 

Επιπλέον η καταγραφή νέων πολυετών υψηλών ή η επαναφορά τους στα υψηλά έτους από αρκετές μετοχές της υψηλής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης (Τιτάν, ΟΠΑΠ, Alpha, Folli Follie, Πλαίσιο, MLS, αλλά και ΕΥΔΑΠ, ΟΛΘ) ενισχύει τα σενάρια πως η αγορά βρίσκεται σε νέο ανοδικό κύμα με στόχο υψηλότερες τιμές μεσοπρόθεσμά.  Αντίστοιχα μηνύματα εκπέμπει και η προσπάθεια ακύρωσης πτωτικών σχηματισμών από αρκετές ακόμη μετοχές όπως η ΓΕΚΤΕΡΝΑ, ο ΟΤΕ, η Jumbo, κ.α

Βραχυχρόνια, το επενδυτικό ρίσκο δείχνει να αυξάνεται λόγω της γεωπολιτικής έντασης στο Ιράκ και την Ουκρανία, αν και μέχρι σήμερα οι αγορές δείχνουν να αγνοούν τους δυνητικούς κινδύνους.  Οι τελευταίες εξελίξεις, ωστόσο, είναι σαφές πως επιβαρύνουν το κλίμα και έχουν μερίδιο για το διορθωτικό «γύρισμα» των μεγάλων χρηματιστηριακών δεικτών από τα υψηλά τους, με τη Merrill Lynch να προειδοποιεί για το ενδεχόμενο διόρθωσης λόγω των γεγονότων στο Ιράκ και την απειλή αύξηση των διεθνών τιμών του πετρελαίου. 

Η ισχυρή ανοδική κίνηση της ελληνικής αγοράς τον τελευταίο μήνα επανέφερε το Χ.Α μεταξύ των κορυφαίων σε απόδοση παγκοσμίως για το 2014. Σε όρους MSCI το Χ.Α καταγράφει κέρδη 11,2% από την αρχή του έτους και βρίσκεται στην ίδια κλίμακα αποδόσεων με την Ιρλανδία και την Πορτογαλία, ενώ η Ισπανία και η Ιταλία διατηρούν ακόμη υψηλότερα κέρδη (14-18%). Η φετινή χρονιά έχει αποδειχθεί ιδιαίτερα αποδοτική για τις αναδυόμενες αγορές όπως των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων, του Κατάρ, της Ινδονησίας, της Τουρκίας, κ.α για τις οποίες τα κέρδη κυμαίνονται στο 20% έως 40%.

Το διάγραμμα του Γενικού Δείκτη